国内商品期货跌多涨少 燃油、沥青、原油等涨幅明显
7月8日消息，海内商品期货午盘跌多涨少，但沥青、燃油及原油期货主力合约涨幅显着，此中原油主力合约涨近2%，阐发人士称，油价后市走势不清朗。
本年上半年，油价团体出现先扬后抑走势。年初，美国对伊朗石油制裁宽免到期，叠加频发的地缘风险引发供应担心，为油价提供了支持。不外，随后在环球经济数据体现不佳、环球经济增速放缓预期引发原油需求担心后，原油市场主题已由地缘政治下的供应偏紧预期，向环球经济增速放缓导致的需求增速降落预期转换。供应端在缺乏新故事的环境下，已难以为油价提供强力支持。
新限产协议目的难实现
7月1日，第176届OPEC大会闭门集会落下帷幕，其告竣9个月(延伸至2020年3月)的协议延伸期切合市场预期，但并未形成对付各成员国实行尺度举行重新订定。当前的限产协议已经成为一个重要产量减量仅由少数几个产油国负担，实质上是拥有一个产量上限尺度，但内部成员相互弥补产量缺口的疏松协议，这一疏松的协议一方面可以或许“打包”地为市场提供一个总产量尺度，但另一方面这种相互腐蚀份额的实行方法将加大市场对其难以连续的担心。故而，固然协议期不停延伸，但无法为市场带来供应端的惊喜。
主流预期外的一个信息是，原有协议夸大以环球库存维持在5年均值程度为实行目的，这在OPEC月报中解读为以OECD原油库存的5年均值为目的。不外，此次集会提出了寻求将库存降至2010—2014年的程度，意味着相较于原目的，当前库存目的降至2700百万桶/天以下程度，即较当前程度出现约230百万桶/天的减量，而亲身2017年限产以来，OECD库存仅降落了165百万桶/天。相较于早前订定了各国减产份额，当前限产协议已经疏松得缺乏细节，在如许一个疏松的束缚框架下，等待库存程度加快降落实属艰巨。
环球原油产能依然充裕
在2018年11月至本年5月美国对伊朗石油制裁宽免权举行期内，伊朗原油出口已由早前的220万桶/天程度降落至100万桶/天以下程度，而且5月快速下滑至22.6万桶/天的低位程度，其产量也由380万桶/天以上高位降至5月的237万桶/天，降幅近40%。在美国对伊朗石油制裁宽免到期后，其供应仍大概进一步下滑。委内瑞拉作为补充产量缺口的另一重要产油国，履历了近10年的产量快速降落，产量降幅高达70%，从中短期来看，其产量将在原有老旧油田缺乏维护的配景下维持下滑，但降落速率将有所放缓。不外，纵然在美国制裁下，伊朗原油出口进一步下滑至零的程度，OPEC其他产油国和俄罗斯也可以或许提供约280万桶/天的剩余产量。
别的，随着将来产区外输管道瓶颈排除、口岸办法不停升级，WTI原油代价或体现得更强势。笔者并不以为近期美国原油产量下滑会连续太久，对付美国原油产量维持增速放缓预期，而加拿大、巴西、中国等非OPEC国度产量则将出现增长。总体而言，固然伊朗和委内瑞拉仍将进一步为市场补充供应缺口，但仅其内部便能弥补产能缺口。加之我们对付美国、加拿大等国的产量增长预期，环球充裕的产能将长时间限定油价上行空间。
三季度库存压力或缓解
本年美国炼厂开工率回归较往年更晚，进入5月刚刚开始回升，加重库存积聚压力。不外，当前美国汽油季候性需求渐渐显现，炼厂开工率回升，炼厂输入量已规复至1733.7万桶/天(同比降落2.7%)。固然早前东海岸PES炼厂大火大概影响近期炼厂开工率体现，但对付原油斲丧本领影响有限，预计炼厂原油输入量仍有上升空间。别的，夏日中东地域发电需求限定其原油出口，在短期季候性因素作用下，三季度根本可以或许实现原油库存压力的缓解。
供应端推行动用被减弱
本年环球经济数据体现不佳加剧市场恐慌，环球经济增长放缓担心引发的原油需求增长担心仍然连续。各构造纷纷在6月陈诉中下调需求预期。此中，EIA在短期能源预测中将本年环球石油日均需求增长预期由上个月下调16万桶至122万桶；OPEC在月报中将本年环球石油日均需求增长预期由上个月下调7万桶至114万桶；IEA在月度陈诉中将本年环球石油日均需求增长预期由上个月下调10万桶至120万桶。
固然短期G20峰会为市场带来宏观压力和缓预期，但环球经济增长放缓判定仍未能逆转。在需求增长放缓的阴云包围下，加之限产协议延伸的效用已经边际递减，调解后的限产目的实现难度过大，预计油价中恒久承压。别的，在地缘政治没有出现大范围伸张的条件下，来亲身于供应端对付油价的推行动用被显着减弱，短期油价仍将出现区间宽幅振荡走势，焦点运行区间分别是WTI原油在45—62美元/桶、Brent原油在50—70美元/桶、SC原油在350—500元/桶，可以连续存眷Brent—WTI价差收窄时机。
（文章泉源：东方财产证券研究所）
