MLF“量不足价未降” 国债期货震荡走低
17日，中期借贷便利(MLF)来了，但操纵利率并未下调，由于当日另有2650亿元MLF和800亿元逆回购到期，当日资金净回笼范围较大。对此，债市一反盘初涨势应声回调，期债市场涨幅收窄，部门活泼券收益率出现“V”形走势。全天来看，国债期货收跌，利率债活泼券收益率上行。
阐发人士以为，本次MLF操纵对市场产生肯定影响，长端利率下行临时受阻，但从中期来看，看多焦点逻辑稳定。
未足额续作且利率未变
17日央行开展2000亿元MLF操纵，操纵利率仍保持在3.3%，思量到当日另有2650亿元MLF和800亿元逆回购到期，央行实现全口径资金净回笼1450亿元。
此前市场曾热切存眷当日的MLF操纵环境，因其处于一个要害时点：9月19日美联储将宣布降息决定。由于美联储降息概率较大，欧洲央行也已降息，部门市场人士以为9月17日的MLF操纵大概会下调利率。不外，也有看法以为，央行亲身公布降准后公然市场操纵较为审慎，当前下调MLF利率大概会引发通胀等题目，因此下调概率较小。
从资金市场反响来看，固然前一日有降准资金护航，资金面较为宽松，但17日履历一波“净回笼”，部门品种利率上涨较快。17日隔夜Shibor涨超20基点，报2.565%；银行间回购定盘利率FR001涨23基点，报2.58%；银行间市场质押式回购利率多数上涨，停止16时40分，DR001、DR007、DR014、DR021均上涨，此中DR001涨超20基点。
从国债期货市场反响来看，国债期货当日盘初高开高走，央行公布MLF操纵通告后，国债期货涨幅应声收窄，一度翻绿，随后小幅上涨并微幅颠簸，邻近尾盘大幅下行，全天收跌。停止17日收盘，10年期、5年期期借主力合约分别跌0.15%、0.08%。阐发人士指出，国债期货市场尾盘大幅走低，或因投资者“保收获”情节较重，赢利告终离场。
现券市场上，活泼券收益率早盘也走出“V”形，邻近尾盘保持上行。数据表现，停止16时30分，10年期国债活泼券190006、10年期国开活泼券190210收益率分别上行1.49基点、1.75基点。
华泰证券牢固收益团队以为，本次MLF操纵对市场影响略偏负面，资金面充裕有利于短端利率的下行，但是政策利率调解预期降温，长端利率无法打开空间，收益率曲线短期内或变得越发陡峭。
中期仍可看多
阐发人士以为，支持债市中期向上的逻辑仍旧存在。中美利差方面，由于当前环球经济存在下行压力，包罗欧洲央行在内的多个紧张经济体央行已降息，美联储降息概率仍旧较大，美债利率上行空间有限，中美利差料保持高位。海内方面，经济下行压力显现，焦点通胀上升压力有限，并且在低落实体融资本钱的政策取向下，钱币政策仍有宽松空间。
不外，也有部门市场人士担心利率债供应增长会打击债市。9月16日，国度统计局消息发言人付凌晖在答记者问时称，“中心当局加大支持力度，进一步增长专项债的刊行，将来岁部门新增专项债额度本年提前刊行，如许有利于支持底子办法投资的增长。”对此华泰证券固收团队预计，四序度专项债刊行范围大概到达6000亿元左右，均匀每月新增刊行2000亿元。
长江证券赵伟团队以为，短期来看，债市滋扰因素增多，外洋债市调解、通胀预期变革、地方债潜伏供应、资金风险偏好提拔等因素，均大概导致债市阶段性承压。从中期来看，经济根本面、钱币情况、名誉情况、“资产荒”下再设置压力的渐渐显现，叠加外资连续流入等因素，依然将对债市形成有力支持。
（文章泉源：中国证券报）
