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MLF“量不足价未降” 国债期货震荡走低

2019-09-18     805

  17日,中期借贷便利(MLF)来了,但操纵利率并未下调,由于当日另有2650亿元MLF和800亿元逆回购到期,当日资金净回笼范围较大。对此,债市一反盘初涨势应声回调,期债市场涨幅收窄,部门活泼券收益率出现“V”形走势。全天来看,国债期货收跌,利率债活泼券收益率上行。

  阐发人士以为,本次MLF操纵对市场产生肯定影响,长端利率下行临时受阻,但从中期来看,看多焦点逻辑稳定。

  未足额续作且利率未变

  17日央行开展2000亿元MLF操纵,操纵利率仍保持在3.3%,思量到当日另有2650亿元MLF和800亿元逆回购到期,央行实现全口径资金净回笼1450亿元。

  此前市场曾热切存眷当日的MLF操纵环境,因其处于一个要害时点:9月19日美联储将宣布降息决定。由于美联储降息概率较大,欧洲央行也已降息,部门市场人士以为9月17日的MLF操纵大概会下调利率。不外,也有看法以为,央行亲身公布降准后公然市场操纵较为审慎,当前下调MLF利率大概会引发通胀等题目,因此下调概率较小。

  从资金市场反响来看,固然前一日有降准资金护航,资金面较为宽松,但17日履历一波“净回笼”,部门品种利率上涨较快。17日隔夜Shibor涨超20基点,报2.565%;银行间回购定盘利率FR001涨23基点,报2.58%;银行间市场质押式回购利率多数上涨,停止16时40分,DR001、DR007、DR014、DR021均上涨,此中DR001涨超20基点。

  从国债期货市场反响来看,国债期货当日盘初高开高走,央行公布MLF操纵通告后,国债期货涨幅应声收窄,一度翻绿,随后小幅上涨并微幅颠簸,邻近尾盘大幅下行,全天收跌。停止17日收盘,10年期、5年期期借主力合约分别跌0.15%、0.08%。阐发人士指出,国债期货市场尾盘大幅走低,或因投资者“保收获”情节较重,赢利告终离场。

  现券市场上,活泼券收益率早盘也走出“V”形,邻近尾盘保持上行。数据表现,停止16时30分,10年期国债活泼券190006、10年期国开活泼券190210收益率分别上行1.49基点、1.75基点。

  华泰证券牢固收益团队以为,本次MLF操纵对市场影响略偏负面,资金面充裕有利于短端利率的下行,但是政策利率调解预期降温,长端利率无法打开空间,收益率曲线短期内或变得越发陡峭。

  中期仍可看多

  阐发人士以为,支持债市中期向上的逻辑仍旧存在。中美利差方面,由于当前环球经济存在下行压力,包罗欧洲央行在内的多个紧张经济体央行已降息,美联储降息概率仍旧较大,美债利率上行空间有限,中美利差料保持高位。海内方面,经济下行压力显现,焦点通胀上升压力有限,并且在低落实体融资本钱的政策取向下,钱币政策仍有宽松空间。

  不外,也有部门市场人士担心利率债供应增长会打击债市。9月16日,国度统计局消息发言人付凌晖在答记者问时称,“中心当局加大支持力度,进一步增长专项债的刊行,将来岁部门新增专项债额度本年提前刊行,如许有利于支持底子办法投资的增长。”对此华泰证券固收团队预计,四序度专项债刊行范围大概到达6000亿元左右,均匀每月新增刊行2000亿元。

  长江证券赵伟团队以为,短期来看,债市滋扰因素增多,外洋债市调解、通胀预期变革、地方债潜伏供应、资金风险偏好提拔等因素,均大概导致债市阶段性承压。从中期来看,经济根本面、钱币情况、名誉情况、“资产荒”下再设置压力的渐渐显现,叠加外资连续流入等因素,依然将对债市形成有力支持。

(文章泉源:中国证券报)