原油后市偏弱
沙特油田遇袭后，油价敏捷上涨后又渐渐回落，我们以为这是市场回归根本面的体现，后期大概率仍将以下跌为主。
恒久供给增长
短期来看，供给确实出现肯定缺口。起首，沙特油田遇袭变乱影响了沙特9月的原油产量，凭据路透社的调查数据，沙特9月日产量905万桶，较8月淘汰70万桶。其次，利比亚、尼日利亚和厄瓜多尔三个OPEC国度由于油田检验等因素共计丧失产能约20万桶/日。再次，美国由于海运费上涨大概存在囤积原油等候出口的环境，短期原油供给出现淘汰。但恒久看，沙特产能已经规复至1130万桶/日，俄罗斯也亮相有本领在三个月内启动50万桶/日的闲置产能，美国方面在买通石油运输管道及VCLL口岸装卸本领后肯定会继承加大页岩油的出口，在年底前供给大概率仍会有个增长的历程。
需求继承走弱
本年以来，环球宏观数据以及各大石油协会的预期均表现原油需求增速在连续下滑。EIA最新陈诉下调2019年环球原油需求增幅11万桶/日，至同比增长89万桶/日。10月9日，天下银行宣布最新的天下经济猜测陈诉，将2019年天下经济GDP增速猜测值从2.6%调低至2.5%。美国方面，9月PMI为47.8，是2009年6月以来最低程度，消耗者信心指数报125.1，不及预期的134.1和前值134.2。印度方面，汽车销量在3月到达峰值40万辆后连续下滑，8月仅有24.8万辆。中国方面，固然前8个月入口增速维持在10%左右，但思量到四序度经济仍旧承压以及大型炼厂投产完毕，将来原油入口大概率降速。夏日出行岑岭竣事，季候性需求削弱，而冬季取暖和季另有2—3月的时间以及取暖和用油更多被自然气替换，我们以为将来需求将继承走弱。
价差布局改变
由于国际原油市场以布伦特为基准价，上海SC油价相称于中东油价加上运费的到岸价，WTI则是必要减去北美到欧洲运费的离岸价，因此国际船运代价的上涨会拉动上海SC油价以及打压WTI油价。进入9月，沙特油田遇袭以及一连的油轮打击变乱导致运费开始大幅上涨，近期在美国制裁中远航运子公司的推动下，BDTI指数飙升至1442，一个月内涨幅到达116%。也就是说一艘VLCC油轮，从北美到欧洲运费从2.5美元/桶涨至5美元/桶，从中东到中国的运费从1.5美元/桶涨至3美元/桶。布伦特与WTI和上海SC的价差根本表现了这种运费的上涨。
从汗青环境看，如今的BDTI指数已经是2007年以来高点，近来10年也常常有这种脉冲式的上涨，我们预计运费在地缘扰动放缓以及短期需求支持已往后会敏捷回落，此时结构布伦特-WTI和布伦特-SC的价差缩窄套利是比力符合的。
综上所述，根本面决定了油价后市偏弱，同时由于运费因素，三地油价间存在比力好的套利时机。
(作者单元：申银万国期货)
（文章泉源：期货日报）
