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2019年10月27日至11月3日，兴业期货参加了由郑州商品交易所及中储棉花信息中心主办的2019新疆(南疆)棉花产量及收购情况调研活动，调研期间主要针对南疆籽棉采收、加工、库存及销售情况以及产业套保情况等方面进行针对性走访了解。

2019年度新疆棉花减产幅度或低于市场传言，综合各方信息我们判断减产幅度或在5%左右。在当前陈棉库存充足的大背景下，对行情的实质影响或有限。

在经历了上年度棉价大幅下跌后，本年度产业套保意愿较强，估测新疆已套保数量在百万吨左右，保守估算未来1个月盘面若价格继续维持在13000上方，或需承接100~150万吨产业套保空单，折双边持仓40~60万手，将成为行情上行的主要阻力。

同时截至周五夜盘收盘，CF2001期货价格仍小幅升水现货，考虑到新棉品质问题，预计本年度基差仍有较大走强空间，亦对行情构成下行压力。

核心观点

1、新疆部分区域单产下降，总减产幅度或在5%

从植棉面积角度看，2018/19年度南疆各区域较上年度总体保持稳定，总植棉面积变动不大，但2019/20年度或受粮食作物种植任务限制以及植棉区域优化调整影响，预计植棉面积或将有所下调。政策方面，今年虽为目标价格改革三年一定最后一年，但基于实现新疆地区长期稳定发展目标，我们认为新年度相关政策大概率将延续，但目标价格或将有所下调。

从单产角度看，本次调研过程中不同区域涨跌互现。尉犁上年度因自然灾害因素导致单产较低，本年度单产恢复正常，同比产量增加较为显著;阿克苏、农一师、库车、沙雅地区则减产较为明显，幅度预估在10~15%左右，其他区域如农三师等则总体持平或略有增长。同时根据了解到的北疆相关信息，减产同样集中在部分区域。而内地棉区减产已持续数年，预计本年产量仍将继续下滑。