铝价淡季上涨 核心逻辑是什么？
2019-12-26
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今年年末的沪铝走势与往年大不相同，在年底需求淡季的情况下走出了一波500点的上涨行情。月间价差近强远弱，近月之间的月间价差走扩明显，1月和3月的价差走扩到了250元/吨。这次上涨的核心逻辑是什么，淡季上涨何时会是头?
我们认为，这波行情是在低库存的大背景下，由于铝锭在到货受阻，春节提前备货，进而去库力度不减，造成了一波挤仓行情。对于后期走势，我们认为在供应加速放量，春节备货结束，下游缺乏亮点的情况下，铝价上行空间有限，可尝试布局远月中线空单。
低库存给挤仓创造了条件
今年全年电解铝供应产能释放进程缓慢，同时8月的突发事故造成的接近160万吨产能的停产，造成了今年铝锭去库存超预期，铝锭社会库存从年初的170万吨下降到了60万吨以下的水平，2019年12月23日上海有色网公布的铝锭社会库存59.7万吨。
上期所库存从2018年5月份的100万吨下降到了2019年12月份的19万吨，仓单数量也是从88万吨一路下降到了5万吨以下的极低水平。2019年12月25日最新的上期所铝库存19.38万吨，铝仓单4.4万吨。低库存给沪铝的挤仓创造了适合的条件。
到货减少叠加春节备货造成了短期去库力度不减
最近一方面由于北方多雨雪天气，造成新疆和内蒙铝锭的发运受到阻延，使得南海、无锡等地库存到货减少，使得去库力度短期仍然不减。另一方面，因临近年终结算期，部分贸易商长单尚未执行完毕，在市场积极大量采购，造成铝锭供不应求，流通紧张，现货升水直线拉升，最高接近200元/吨，目前升水在150元/吨。现货高升水也刺激期铝价格走高。
