美股三大指数创历史新高，降息预期与企业财报助力市场上涨
随着新一轮财报季迎来开门红，上周五美股三大指数集体上涨，道指与标普500指数创历史新高，道指涨0.97%，标普500指数涨0.61%，今年第45次创下新高，纳指涨0.33%，距离前高还差接近2%的涨幅。
从一周表现来看，道指累计上涨1.21%，标普500指数上涨1.11%，纳指上涨1.13%，三大股指均连续五周录得涨幅。不过，投资者仍需警惕市场波动性风险。国泰君安研究所资深市场分析师张新貌对21世纪经济报道记者分析称，过往美股在美联储预防式降息的全周期阶段中往往上涨，但在降息初期预期不稳定阶段，指数可能维持震荡。
11月初之前，降息交易、衰退定价、大选交易持续交织，受美国经济数据发布和大选进程推进的扰动，张新貌预计市场波动性仍较大，并将压制阶段内风险偏好向上修复的空间。美股科技股受益于降息，预计仍将反弹；美股顺周期和价值股表现值得期待，如估值性价比较好的标普500指数，无论何种情境下确定性相对更高。
在近期美股持续走高背后，美国经济软着陆预期和美联储降息周期是关键原因。美国劳工部数据显示，美国9月CPI同比增速从8月的2.5%降至2.4%，连续六个月下降，为2021年3月以来的最低水平，环比增长0.2%，略高于预期；9月核心CPI同比增长3.3%，为6月以来新高，环比增长0.3%，也小幅超出预期。
与此同时，申请失业金人数明显走高。截至10月5日当周，初请失业金人数升至25.8万人，上一次达到这一水平还要追溯到2023年8月，明显高于前一周的22.5万人和市场预期的23万人。此外，截至9月28日当周，续请失业金人数升至186.1万人，高于市场预期的183万人和前一周的181.9万人，劳动力市场的风险正在上升。
方正证券首席经济学家、研究所副所长芦哲对21世纪经济报道记者分析称，一方面，9月总体通胀超预期但延续了下行趋势，通胀风险已大幅缓释，在通胀下行时期，市场对超预期的通胀担忧相对有限。另一方面，美联储对通胀与就业双重风险的关注已明显倾向于就业的下行风险，因此非农、初请失业金等就业数据对市场的影响更大。当然，本周初请失业金数据受飓风、罢工等因素影响大，存在一定的噪音。
美联储货币政策重心已经从抗通胀暂时偏向稳就业。中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅对21世纪经济报道记者表示，在当前预防式降息背景下，美联储对劳动力市场数据的关注有所上升，叠加飓风期间市场往往高估美国就业水平，导致初请失业金数据公布后，市场对美联储11月进一步降息的预期有所上升，但降息步伐大概率会由50个基点放慢至25个基点。
整体而言，在美联储宽松周期，美国股市往往表现不错。自1971年以来，在美联储降息期间，标普500指数的平均年化回报率为15%。当降息周期在非衰退时期到来时，美股的收益率甚至更为强劲，大盘股的平均年化回报率为25%，而经济衰退时期为11%；小盘股在非衰退时期的平均年化回报率为20%，而经济衰退时期为17%。
展望未来一周，投资者将迎来一系列重磅数据和事件考验，中国将公布第三季度GDP、9月社会消费品零售总额、9月规模以上工业增加值、9月贸易帐等重磅经济数据，美国将公布9月零售销售数据，欧佩克、IEA公布月度原油市场报告，IEA《世界能源展望2024》也将出炉，欧元区、英国、日本公布9月CPI，欧洲央行、土耳其央行、泰国央行、菲律宾央行、印尼央行公布利率决议，诺贝尔经济学奖也将公布。
对于美股而言，财报季是近期影响市场的重要因素，上周摩根大通报告净利息收入意外走强。具体来看，摩根大通三季度营收为433.2亿美元，高于市场预估的416.3亿美元；净利润为129亿美元，好于预期116亿美元；净利息收入为235亿美元，也高于市场预期的227.3亿美元，主要得益于证券投资和信用卡贷款业务的增长。富国银行的息差收入减少，但披露四季度下降的幅度会少于预期。
在业绩利好推动下，上周五摩根大通收涨4.44%、富国银行涨5.61%，带动KBW银行股指数涨3.97%，升至近两年半的新高。在摩根大通和富国银行初战告捷后，本周更多巨头将披露财报，高盛、美国银行、花旗集团、摩根士丹利、强生、阿斯麦、台积电、宝洁、奈飞等将公布业绩。
企业盈利情况需要密切关注。华尔街目前预计标普500指数成分股公司在第三季度的盈利将同比增长4.7%，远低于上一季度的7.9%，是四个季度以来的最低增幅。不过，从另一个角度看，由于华尔街对于美股盈利预期降低，这也让企业财报有了更多超出预期的空间。
AI芯片的火热需求或有望推动市场。方德证券首席分析师张弛对21世纪经济报道记者表示，近期美股芯片板块已经有所止跌，英伟达的最新款芯片仍然供不应求。华尔街普遍预计，对全新Blackwell芯片的强劲需求将使英伟达明年取得强劲的业绩。英伟达CEO黄仁勋此前表示，市场对Blackwell芯片的需求“非常疯狂”。
鉴于芯片需求仍十分火热，接下来英伟达股价有望再创历史新高。过去三个月内，华尔街分析师给出了39个买入评级、3个持有评级和0个卖出评级。在过去一年英伟达股价飙升约200%之后，分析师给出的平均目标价为152.44美元，这意味着英伟达股价还有上涨空间。截至10月11日美股收盘，英伟达股价为134.80美元。
摩根士丹利分析师Joseph Moore表示，我们仍处于人工智能长期投资周期的早期阶段，英伟达是半导体领域首选，仍处于人工智能创新的前端，并拥有获得新市场份额的机会。英伟达下一代GPU芯片Blackwell的生产正在“按计划进行”，且未来12个月左右的供应已经售罄，这意味着现在下订单的客户要到2025年底才能收到货。因此，摩根士丹利重申了其对英伟达股票的“增持”评级以及150美元的目标价。
