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　　五一之后，棕榈油主力合约创出新低4930元/吨后转而上行，现在运行至5100元/吨。本轮反弹重要受原油价格上涨、油粕比修复、做空油脂资金离场等因素提振，预计短期内棕榈油代价偏强振荡，但鉴于根本面仍难言乐观，做多空间受到限定。

　　4月马来西亚产量和库存均低于预期

　　上周，马来西亚棕榈油局宣布的数据表现，4月，马来西亚棕榈油产量为156万吨，较3月下滑1%，低于市场预期的157万吨；出口量为154万吨，较3月下滑1.6%，低于市场预期的148万吨；库存为217万吨，较3月末降落6.4%，低于市场预期的223万吨。4月产量和库存均不及预期，陈诉偏多，对棕榈油代价有所提振。

　　生物柴油消耗量预计增长

　　年初至今，原油代价走势偏强。近期，美国公布退出伊朗核协议，市场担心原油供给受影响，代价继承抬升。棕榈油在植物油中代价相对偏低，原油代价上涨历程中，开始出现生物柴油利润的是棕榈油，市场已经开始存眷棕榈油消耗的好转。

　　印尼、马来西亚当局均支持棕榈油制生物柴油，其对生物柴油在汽油中的添加比例实验逼迫令：马来西亚添加比例为7%，印尼添加比例为20%。原油代价连续上行，生物柴油利润增长，纵然没有当局的逼迫步伐，生物柴油的消耗量也会提拔。

　　油粕比有所修复

　　5月初，粕类代价回落，油脂代价反弹，油粕比得以修复。春节后，受阿根廷干旱、美豆莳植面积下调等利好刺激，豆粕代价出现一波快速上涨行情，而棕榈油产量规复较快、海内菜油抛储导致油脂代价承压，油粕比连续回落。近期，海内豆粕胀库、巴西雷亚尔和阿根廷比索贬值，豆粕代价呈回调走势。现在，豆粕渐渐回归根本面，美豆气候炒作尚早，资金做多信心不敷，做多粕类、做空油脂的资金离场，使得油脂得到支持。

　　季候性增产周期到来

　　本年前3个月，马来西亚棕榈油产量处于汗青同期高位。汗青数据表现，棕榈油产量一样平常从3月开始连续增长，直至10月到达峰值。现在，棕榈油处于季候性增产周期。别的，2016年受厄尔尼诺影响，环球棕榈油产量出现降落，客岁产量开始规复，本年固然产量增幅降落，但预计整年仍有2%—3%的增量。

　　印度入口关税处于10年来的最高程度

　　印度是环球最大的棕榈油入口国，当局为了掩护本国农夫长处，近两年不停进步棕榈油入口关税，现在的关税处于10年来的最高程度，打击了商业商的入口积极性。

　　总体来说，原油代价偏强、油粕比修复对棕榈油代价有所支持，短期有望连续反弹格式，但棕榈油供给无虞，需求也不乐观，预计反弹高度有限。

　　(作者单元：国泰君安期货)