玉米：多空交织 阶段性上涨阻力加大
近两个月来农产物市场运气多舛，两粕跳空高开后跌跌不休，非常气候灾难引爆减产炒作，苹果、棉花相继大幅拉升，连封涨停板，资金巨额流入。在农产物多数偏强的配景下，玉米和淀粉在临储重磅开拍后仅短暂小幅走弱，随即睁开强势反弹，远月合约更是不停创出新高，玉米1-9价差、淀玉09价差走强。
重要缘故原由有三：一是入口美高粱“双反”裁定加收包管金，入口替换压力本来预计削弱；二是黑龙江和吉林连发莳植补贴告急关照，新季玉米播种面积受增大豆政治使命克制；三是四月尾春播以来东北产区旱情连续加剧，玉米苗情堪忧。
但五月中下旬产生了一系列转机，起首商务部发文，因卑鄙养殖业不堪重负，中断美高粱“双反”裁决；其次中美第二次商业会商握手言和，农产物和能源入口放开；再者本周东北地域终于迎来降雨，旱情预计有所改进。因此前期利多因素斲丧，后期上涨阻力加大，下文迁就玉米市场的变数做进一步论述。
一、新季供需陈诉利好，中长线增长趋势稳定
五月海内外供需陈诉首度宣布了新季18/19年度数据，团体偏多。USDA预计环球玉米产量年比增长，需求量年比下滑2%，但入口量预计增长5%，环球玉米年末库存年比降落3580万吨，为12/13年度以来最低程度；美国方面，面积和亩产下调导致的供给降幅大于饲用量和出口下调导致的需求降幅，美玉米期末库存同比下调5亿蒲至17亿蒲；中国方面，预计新季总供给同比将淘汰1100万吨，产量和入口上调被初始库存淘汰所抵消。
海内两大官方机构猜测数据如上表所示，均调降18/19年度中国玉米播种面积和总产量，总消耗继承调增，饲用消耗保持刚性增长，产业消耗保持较快增长，年度结余缺口进一步扩大。团体来看，环球玉米库存固然巨大但呈淘汰态势，尤其是中国，在农业供应侧革新牢固阶段，刚强“挖库存补缺口”的政策目标，玉米代价中长线利好格式稳定。
二、临储供给压力连续，拍卖底价将抬升
2018年临储玉米拍卖颠末多版本演绎后终极于4月12-13日首拍，较客岁提前泰半个月；起拍价1250-1500元/吨，此中2013年产粮与客岁持平，初始阶段的拍卖主力2014年产粮较客岁进步40元/吨，较客岁变革不大；四月投放量约700万吨/周，五月增长至800万吨/周，市场曾传言六月后投放将减量，但凭据已公布的5月31-6月1日拍卖通告，拍卖量维持稳定，此消息不属实。
停止5月24日，本年临储共投放4879.18万吨，成交3462.89万吨，成交率超七成，在此加量力度下，仅一个多月成交量就已凌驾17年成交总量的一半，且拍卖热度不减，但现在出库率不敷四成，后期出库压力积累。另一方面，现在质量较好的14年产粮还剩两千多万吨，质量相对较差的15年产粮将渐渐转为拍卖主力，起拍价将进步50元/吨。以是，后期政策粮供给连续施压，而优质玉米愈加紧缺，底部支持亦抬升，代价波幅空间挤压。
三、东北播种面积稳中略增，单产或持平略降
除了外围格式和收支口方面政策多变，本年玉米播种面积和气候也存在较大变数，五月尾东北春播收尾，各路调研团队快马加鞭，凭据现在市场公布的调研陈诉来看，我们可以总结出如下几点：一是莳植本钱增长，此中地租涨幅最大，化肥、种子和农药等农资也较客岁小幅涨价。二是改种面积不显着，固然黑龙江和吉林省在四月尾纷纷进步大豆莳植补贴力度，拉开大豆和玉米补贴差额，增豆减米政策导向明白，但由于大豆单产和莳植效益显着逊于玉米，且国度补贴政策公布偏晚，农户早已备好种子化肥，玉米改种大豆主客观均受限，因此东北产区玉米面积仅是反弹幅度受限，仍旧是方向稳固略增的。三是局地旱情较重，出苗不抱负，五月东北春播以来不停未有降雨，固然本周终逢甘霖，尚有人工降雨和灌溉，但旱情缓解水平不一，假如五月末降雨实时，苗情仍有修复大概，因此预计单产持平或略降，团体产量影响偏中性，但仍需存眷华北新季播种环境给团体玉米市场供给带来的变革。
综上所述，农产物团体牛市初现，资金存眷度不停放大，玉米年度供需缺口扩大趋势下，慢牛基调稳定，阶段性多空交错，博弈加剧。政策粮主导下，供给压力连续，底部支持抬升；春播方面，莳植本钱增长，改种比例偏低，旱情有所改进；外围情况暂稳，海内农产物势头偏强，谷物入口替换放开。因此，本轮玉米反弹上行阻力加大，下方支持亦增强，团体波幅空间缩窄，在农产物炒多气氛下，空单入市风险较大，发起仍以逢回落做多为主，别的存眷淀玉09价差回归操纵时机。
