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霜冻天气引发暴涨 苹果期货最好的做多时机已过

2018-05-28     1029

  一、苹果上市以来期现价行情回首与阐发

  苹果期货亲身17年12月22号上市以来,行情非常火爆,成交量、持仓量稳步增长,极其吸引投资者眼球,停止5月23日收盘,苹果板块沉淀资金连续流入达67.79亿,成交量为持仓量的3倍以上。

  上市以来,苹果板块走势大抵分三个阶段(如图1):第一阶段为上市日至2月22日的单边下跌走势,主力合约1805跌幅达18.2%,其时市场的生意业务争论核心可大抵归纳综合为供给过剩、交割品品级不明以及苹果上市时的订价是否公道,厥后颠末郑商所的多次澄清,交割品品级明白,并不存在模棱两个的地方,昨天05合约交割首单产生,交割品中没有涉及到纸加膜苹果,前期担心低价的纸加膜苹果进入交割会压抑期价的生意业务逻辑并不建立,而部门投资者以为上市订价过高的逻辑也并不建立,其时切合交割尺度的山东烟台国标一级80#苹果的收购价在8300元/吨左右,大概他们误将别的品级的果品看成交割品;第二阶段为2月23日至4月4日的震荡上行走势,主力合约1805涨幅达9.17%,其时上涨的动力大概源于技能上的超跌反弹、基差修复以及郑商所对网络中遍及传播的“苹果期货交割抵牾锋利”等言论的澄清;第三阶段为明朗节后的4月9日至今,主力合约1810涨幅达48%,远月合约1903涨幅达63%,市场上的重要生意业务逻辑为:明朗节期间的霜冻气候会引发新季苹果减产,利多远月合约,近月合约被动跟涨。

  图1 上市以来苹果指数日线走势图

数据泉源:文华财经、弘业农产物研究所

  在苹果期货代价大落大起期间,切合交割品要求的80#烟台国际一级苹果收购价并未随期价一起大幅上涨,总体走势安稳,与供给过剩的财产格式相符合。

  图2 上市以来苹果期现代价走势图

数据泉源:Wind、冠果数据、弘业农产物研究所

  二、影响因子阐发

  一样平常地,苹果现货代价重要受供需变革、气候状态、生产本钱、替换品竞争以及地皮、补贴、税收等政策因素影响,而期货代价除受这些因素影响外,短期内还受谋利需求(重要包罗技能图形和资金博弈两个层面)、交割本钱、价差、基差等因素扰动。本文重点阐发供需变革、气候状态、替换品竞争、谋利需求以及交割本钱对苹果期现代价的影响。

  1、苹果供需团体偏松,季候性特性显着

  供需变革决定苹果代价的中、恒久走势。如图3所示,亲身1999以来,苹果的产量和消耗量总体呈上升趋势,但近5年的增速有放缓趋势,且处在低位,供给总体大于需求,近2年供需缺口有所扩大,维持在130万吨左右。2017年苹果产量为约4485万吨,消耗量约为4356万吨,红富士苹果约占70%,数目3000多万吨,80#以上占50%,天下苹果产地冷库蕴藏量达1000万吨。但受气候非常影响,优果比例下滑,市场上质次卖不上价,贩卖迟钝,比同期库存量增长,现在供需团体偏松,这也是近期现货并未追随期价大幅上涨的基础缘故原由地点。不外,期价反响的是将来月份苹果现货代价的预期,决不能单纯地以如今的供需状态来鉴别期价的走势,不然轻易在期货生意业务中亏损。

  图3 中国苹果产量及消耗量积年比拟

数据泉源:Wind、国度统计局、弘业期货研究院整理

  别的,苹果供需变革季候性特性显着,这重要是由苹果的生长特性和人们的消耗风俗所决定,相应地苹果现货代价颠簸也出现季候性纪律。苹果树栽后2~3年开始效果,经济寿命在一样平常治理条件下为15~50年,泥土瘠薄、治理粗放的只有20~30年。苹果花期在4~6月,果期在7~11月。如图4所示:一样平常来说,10~11月为苹果会合采收期,大量新年度苹果流入现货市场,市场供给大幅增长,苹果批发代价呈下跌走势,约在12月份左右到达年内最低价;12月至次年2月受元旦及春节节日因素影响,市场需求增长,批发代价渐渐上涨;3至4月期间,机器冷库的苹果会合出库,供给量变大,动员代价下跌,4月份明朗节后随着气候渐渐转暖,供给连续淘汰,代价渐渐上升,6月左右上一季冷库存货出库靠近尾声,而新果又未采摘上市,市场求过于供,在不产生非常天气变革的环境下代价到达季候性颠簸高点;7至9月间则为早中熟苹果会合上市时间,代价相对较低,动员苹果批发代价团体走低。

  图4 积年苹果(红富士80#二级以上)批发价走势图

数据泉源:贸易部、弘业期货研究院整理

  从苹果代价的季候性纪律来看,期货1905录得最高价切合季候性纪律,可见市场上的主流资金较为理智,并没有恶意炒作。

  2、霜冻气候导致新季苹果减产达20%~30%

  在农产物的生长与劳绩期间,产区气候状态对其产量和果质影响较大。对付苹果而言,其生长的最低温度为5.0℃左右,最适温度为13℃-25℃,最高温度为40℃左右,假如出现冰雹、霜冻、大风等极度气候,将会严峻影响新季苹果的产量。

  本年明朗节期间,天下苹果主产区陕西、山西、甘肃等地产生倒春寒及连续地降雨气候,而前期高温又使得苹果着花较正常气候年份提前,一暖一寒气候导致苹果花枯萎与脱落,引发市场对新季苹果减产的预期,期货板块各合约在明朗节后迎来连续的暴涨,远月合约1903涨幅领先。现在苹果开始坐果,果农也动手套袋,苹果减产预期已被证明。凭据永安期货、中国苹果网、卓创资讯等机构的调研数据表现(如图5所示),天下苹果减产幅度在20~30%。

  图5 天下各田主产区苹果减产调研数据汇总

数据泉源:中国苹果网

  据兴业证券的研究陈诉表现,汗青上曾出现过3次极度气候引发苹果的大涨行情(见图6所示),分别为:

  (1)2005年8月-2006年2月,苹果代价由2.7元/kg涨到7.1元/kg,涨幅162%。2005年因冻害、台风等灾难天气打击,苹果产量受到影响,当年单产险些没有增长。别的东南沿海部门主产区水果生产受到肯定水平影响,造成水果团体供应告急,且当年水果代价普涨。

  (2)2009年12月-2011年1月,苹果代价由4.2元/kg涨到7.9元/kg,涨幅88%。2009年倒春寒,秋季干旱,苹果单产增速锐减,当年水果产量团体下滑4.3%,导致水果代价暴涨。别的叠加通胀,苹果代价走出一波行情。

  (3)2013年12月-2014年8月,苹果代价由6.2元/kg涨到9.3元/kg,涨幅50%,且2014年整年维持景气。2013年春季霜冻和花期降雨,夏日主产区连续两个月干旱,水果产量团体下滑,苹果产量下滑10%左右,水果代价快速上涨。

图6 烟台国标一级红富士苹果收购价

2006-2018(元/吨)

数据泉源:冠果数据、弘业期货研究院整理

  图6中的最高价为10660元/吨,时间节点为2014年7月份,现在1905合约的最高价已凌驾汗青现货最高价,但从交割本钱实时间上来看,期货代价仍有上涨空间。别的,单纯地参考产生极度气候年份的供需状态、减产及代价上涨幅度来看,期货代价也有上涨空间。不外,必要留意的是近期苹果现货并未像往年那样暴涨,背面需重点存眷苹果现货的走势及替换品的代价走势,随着时间的流逝,假如苹果现货代价还不停处于横盘状态,或将对苹果期货代价形成压抑,现货横盘大概的缘故原由是高价克制了人们的苹果消耗,替换品受宠。

  3、替换品增产,或将限定苹果代价的涨幅

  苹果并非生存中的必须品,代价过高势必会克制住民的消耗欲望,转而消耗别的的水果,超市里的打折促销运动可以或许大幅促进消耗的情况到处可见。据现货商先容,替换品中的柑橘对苹果的替换作用较猛烈,假如柑橘自制的话,苹果消耗会降落,虽苹果高等消耗稳固,但需求总量较低,占比不超2%,大部门苹果还需靠平凡住民来消化。另据布瑞克农业数据表现,本年南边水果增产,根据当前环境评估砂糖橘产量增长20%,火龙果、百香果等水果的产量大幅增长,假如新季苹果代价大幅上涨至凌驾住民过往生存履历的可担当程度,或将导致次年春节后苹果消耗不畅,库存聚集,3月面对果农会合贩卖压力,将令远月合约1903代价承压,后期需密切跟踪替换品的产量与代价环境。

  4、交割品尺度精致明白,环球苹果首单仓单顺遂完成交割

  据相干媒体报道,5月22号,环球首单苹果期货仓单在白水盛隆(1805)交割堆栈完成交割:交割卖方为陕西博淇商业有限公司,其在4月13号根据郑商所的仓单注册流程,在白水盛隆交割堆栈颠末入库、预告、质检等环节完成了苹果期货仓单的注册;交割买方为烟台冠果商贸有限公司,由郑商所三日交割法的规矩匹配确定;在交割堆栈及两边期货公司的见证下,根据抽筐检斤的要领,由买方从整理出来的交割品中挑选出8筐样品,在交割堆栈质检员的严酷质检下,检出交割品格量容许度为4.1%,巨细容许度为1.5%,随后又挑选出8个苹果在室温5个小时后,果心温度均匀值为18.3℃,糖度均匀值为14.1%、硬度均匀值为6.4kgf/cm2;两边对交割堆栈的质检效果没有贰言,并具名确认,圆满完成了环球鲜果类苹果期货的交割,交割现场如图7所示。

  值得留意的是本次交割品品级为80#纸袋苹果,质检项目完全切合生意业务所交割品级要求(见图8),20吨的交割品的总价为17.704万元,均价4.426元/斤,参照1805末了生意业务日的结算价9000元/吨来看,期货折价为148元/吨,与当前烟台国标一级80#苹果收购价8300元/吨比拟来看,期货代价还处在偏低位置,这也给宽大投资者提了个醒:固然理论上包罗仓储费、资金本钱、亲身然消耗、人工查验费等在内的苹果交割用度高达1000元以上,但邻近交割时期货盘面并不肯定能充实反响出来,以基差修复的逻辑来生意业务也存在风险。别的,本次5月份交割品虽为纸袋红富士苹果,重要缘故原由在于5月份纸加膜苹果受气候、储存等因素影响已经达不到交割尺度,后期在1810、1811、乃至1901合约交割期间仍有纸加膜苹果可供交割的预期,而纸加膜苹果因品格、储存等因素不及纸袋苹果,市场代价广泛比纸袋代价低1元/斤左右,现在盘面1810至1901合约仍大幅贴水于1903和1905合约,或是对这一预期的反响,后期纸加膜苹果的到场交割也将进一步对盘面施压。

图7 苹果交割现场

数据泉源:冠果数据

  图8 苹果交割品级要求

数据泉源:郑商所

  5、盘面做多感情充实开释,主力净多仓近期连续淘汰

  现在期货市场生意业务到场者中谋利户占多数,他们生意业务的依据多为技能图形,而根本面上的任何利多利空终极得通过资金、生意业务量和持仓量表现出来,再加之固然期现价在中、恒久来看,走势较为同等,但阶段的高、低点照旧存在时间差,以同是生鲜品的鸡蛋期货为例,期价的高、低点通常领先于现价的,以是阐发期货行情走势时,也必要思量到技能图形及资金流、生意业务量、持仓量等期货市场最本质的元素,期货是杠杆生意业务,节奏掌握欠好,看对了偏向同样难以实现赢利。

  如上图1所示,苹果板块已履历3波拉涨,每一波的拉涨速率加速,反响出市场做多同等性较为猛烈,同时也折射出生意业务者的买涨心情极为火急,而汗青图形中的第3波直线拉涨但创新高幅度不及上一波的,短期内都将面对调解。再加之生意业务地点1个多月时间内,已一连5次出台进步手续费克制谋利感情步伐,现在从生意业务量和持仓量来看,结果显着,成交量淘汰较显着,持仓量虽仍在增长,但增仓幅度不及前期,且盘后的主力净持仓数据表现各合约的前二十净多单近期连续淘汰,部门席位乃至由净多翻空,反响出前期赢利多头的兑现利润举动,这将会使后期买盘不敷,压抑期价的上涨。而昨天盘面的放量巨震以及盘中的跌停预示着短期空头气力加强,短期存回调压力。

  三、总结与后市预测

  各方调研数据表明,明朗节期间的霜冻气候将导致天下新季苹果减产达20~30%,由此引发苹果远月期货的大幅上涨,此中1903合约涨幅最大达63%。从汗青上极度气候引发的苹果现货上涨行情以及苹果交割本钱来看,苹果期货仍有上涨空间,但纸加膜苹果交割和替换品因素也将压抑苹果代价的涨幅。综合以上阐发,我们以为霜冻气候引发的苹果远月期货1905上涨行情的高点大概在12k ~13k 之间,苹果期货最好的做多机遇已过,且短期面对调解压力,发起小我私家投资者留意风险,审慎追涨。另据履历来看,大涨大跌行情通常会催生远月合约的套利时机,从季候性纪律来看,做多1810、做空1903的套利时机显现。

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