后期糖市重点关注进口许可证发放节奏
关税调解在即
入口管控严酷
2017年5月22日，商务部公布通告称，克日起对关税配分外入口食糖征收保障步伐关税，实行限期为3年且实行期间步伐渐渐放宽，2017年5月22日—2018年5月21日税率为45%，2018年5月22日—2019年5月21日税率为40%，2019年5月22日—2020年5月21日税率为35%。
配分外入口固然仍有利润空间，但入口源产生了变革，从泰国和巴西等国转移至不在加税范畴的国度和地域。
2016/2017榨季我国食糖入口允许数目从前一榨季的210万吨缩减至100万吨，整个榨季的入口总量缩减至228.6万吨。2017/2018榨季的入口允许数目进步至150万吨，入口总量增长至280万吨。2018年一季度，我国入口食糖43.5万吨、同比降落51.4%，入口糖重要来亲身尼加拉瓜、萨尔瓦多、南非、澳大利亚、斯威士兰和哥斯达黎加。4月，入口量为47万吨，同比增长28万吨；1—4月，累计入口90.19万吨，同比淘汰18.54万吨。别的，2017/2018榨季累计入口136.22万吨，同比淘汰18.17万吨。
入口仍有利润
现在，美糖代价在11—12美分/磅，按原糖加工均价300元/吨、消耗率3%盘算，配分外入口的利润为650—850元/吨，配额内入口的利润为2500—2750元/吨。
原糖加工场的厂房大多为近几年新建，尤其是在2015年以后建成投产。糖厂条件先辈、生产高效，消耗和本钱控制较好，对付巴西品格精良、色值较低的原糖，加工本钱可以控制在300元/吨以下。即便生产装备落伍、入口原糖品格较差，加工本钱也不会凌驾600元/吨。4月，加工糖与广西甘蔗糖的价差一度凌驾1000元/吨。由此可见，有糖源就能生产，有生产就有利润。现在，入口糖配额重要会合在几家大型国有企业手中，其卑鄙客户也多对品格要求较高，贩卖根本稳固。
加工产能过剩
2015年，原糖加工场产能大幅扩张，当年实现产能3.32万吨/日。今后，因政策限定，糖源告急，加上代价回落，加工糖厂投资扩建速率放缓，2017年产能为3万吨/日，同比近进步3%。2017年除了天津投产了1000吨/日产能，其他地域产能险些没有变更。
山东是原糖加工产能最大的地域，产能在9000吨/日，占海内总产能的25.9%；其次为辽宁，产能在6400吨/日，占比18.42%；之后是广东，产能在4300吨/日，占比12.37%。天下原糖加工场的产能远超现有糖源，现在，除配额较充裕的大型国有企业，别的工场在高关税眼前，根本处于歇工状态。
入口糖限定政策还在发力，固然入口允许的数目较2016/2017榨季增长50万吨，配额内入口量维持194.5万吨，但入口总量依然不大，这导致产能凌驾1000万吨/日的入口糖加工场严峻“吃不饱”。
我国入口糖配额和允许证重要把握在少数几家国有企业手里，有配额的企业生产贩卖节奏紧凑，而缺少配额的企业面临高额的入口关税，除了歇工检验险些没有其他出路。当前，糖价偏低，前期有筹划改装甜菜加工装备的企业延缓了投资扩建进度。
2018年入口允许150万吨中的75万吨已经在上半年发放，5月22日配分外入口糖的关税将调低5%，但免征高关税的国度和地域也有被调高关税的大概。为了规避被加征关税，上半年拿到配额的企业都在5月22日前完成了各亲身入口指标。市场听说，7月尾有望发放余下的75万吨入口允许证。别的，国储抛储也可以缓解部门企业质料告急的题目。原筹划5月尾的抛储由于代价过低而停息，详细抛储时间和数目还是未知数。
工场库存偏低
加工糖厂的库存程度团体偏低，部门仍维持生产，部门已歇工检验。开工的加工糖厂中，库存多为已经签好的订单货，等候加工完毕即可运走，大概凭据卑鄙提货节奏，连续出库，企业亲身留库存、囤货贩卖的环境非常少。歇工的加工场不但质料匮乏，贩卖根本停息，库存更是所剩无几。
别的，糖源告急，为了缩减歇工时间，团体开工率较客岁同期略有降落，正在生产的企业，开机率广泛在70%，而没有质料的加工场已经歇工检验多日，必要凭据入口质料到厂的时间和数目来确定详细的开工时间和生产节奏。
相较于加工场的库存，郑商所协议堆栈的交割库存同比降落越发显着。调研涉及的堆栈中，只有天津一家堆栈有近1.9万吨交割品，其是一家甜菜糖厂的交割糖。初期有2万吨，除了少量出口，别的的存放至今。形成这种局面，除了1801合约存续期短、入库量不多，交割和注册仓单利润空间不敷也是重要缘故原由。
堆栈上风低落
前期，郑商所对指定的白糖交割堆栈升贴水举行了多次调解，除了河南中糖世纪股份有限公司的升水从220元/吨进步至240元/吨、湖北中糖世纪股份从170元/吨进步至240元/吨外，别的的升水幅度都举行了下调。此中，营口从200元/吨下调至90元/吨，天津从220元/吨下调至150元/吨，北京从210元/吨下调至110元/吨，河北从210—220元/吨下调至110—150元/吨。现在，天津、营口、唐山、北京和日照的升水都在150元/吨以下，日照和营口的升水在90元/吨之下。升水幅度较低的堆栈多处在入口糖和甜菜糖仓储会合的地域。
升水上风减弱后，部门交割堆栈入口糖和甘蔗糖的仓单和交割糖很少出现，重要管理北方甜菜糖交割业务的交割堆栈，也由于代价的不共同和升水上风的低落，注册仓单和交割量急剧淘汰。现在，部门交割堆栈没有交割糖和甜菜仓单。在代价规复至出现交割利润空间前，交割库存很难懂显增长。
贩卖出现分化
现在，加工场的团体产销较2017年同期变更不大，但个体地域贩卖较差。此中，西南地域体现较好，西北和沿海贩卖不畅。
沿海地域重要受私运糖的打击。西北地域贩卖压力较大，缘故原由有三。其一，大型终端用户多利用5600—5650元/吨的云南糖，也利用甜菜糖，甜菜新糖为5550元/吨，陈糖为5200—5250元/吨，代价相对低廉。利用何种糖源，代价起很大作用。其二，卑鄙小作坊多利用私运糖，私运糖货源富足，代价优惠，运送至厂， 只有6100—6300元/吨，部门地域市面上贩卖的翻包私运糖，乃至在5000元/吨。其三，部门企业从西北地域迁出，导致消耗转移。
私运屡禁不止
加工糖厂四周的非法商业总量并未显着增长，但情势变革较大。2017年，私运糖大多直接流入企业，而2018年，翻包私运糖直接上市贩卖。包装表现，云南英茂品牌最多，其次为凤糖，均价低于5000元/吨，其受卑鄙小型企业的青睐。
白糖包装上印刷二维码还未大范围推广，而且现有的二维码印刷在包装袋上，很轻易磨损，扫码失败率也高。后期二维码防伪大范围推广开来的话，势必对私运形成打击。
据业内人士先容，东北是海内唯一没有私运糖出没的地域，缘故原由是相干部分管控严酷，本地企业不肯为小额收益铤而走险。
现在，私运利润过高，根本在2000元/吨。在此勾引下，私运屡禁不止，不停有新的私运路径和要领被曝光。短期内，由于严打，私运量会显着淘汰，但只要有需求、有利润，就有市场。上榨季私运量预计小幅低落至180万吨。
综上所述，固然入口允许增长50万吨，但入口糖加工量根本没有变更，终端消耗的变革也不大，5月些许规复重要受市场感情动员，团体上，海内贩卖并未显着好转。因而，糖价上行空间有限，反弹非反转。夏日前半段行情相对乐观，但在熊市周期中，反弹便是套保和空单入场的时机。 (作者单元：一德期货)
