三大因素施压 郑糖上行步履维艰
8月尾，糖价出现一波小反弹，重要缘故原由在于缅甸停息发放向我国转口商业出口的白糖允许证，但好景不长，在利好消化后，市场存眷点又会合到后期消耗、主力合约仓单压力、入口预期上。现在糖价重归下行走势，上方5000元/吨压力较重，多空博弈猛烈。
卑鄙消耗疲软
9月向来是供给淘汰、青黄不接的消耗季，2014/2015、2015/2016、2016/2017一连三个榨季9月糖价均出现了上涨，但比年来海内白糖消耗却出现出旺季不旺、淡季不淡的特性，传统的季候性消耗属性渐渐弱化。尤其是本榨季国际糖价大幅下跌，入口糖、私运糖打击海内市场，海内新糖售价低于预期。停止2018年7月尾，2017/2018年度天下累计销糖760.97万吨，比上年同期增长96万吨。
现在来看，2017/2018榨季海内食糖供给量包罗新糖产量1031万吨，上榨季结转库存139万吨，入口量守旧预估约260万吨(停止7月尾，本榨季入口量共计208.96万吨，7月初又发放75万吨配分外入口糖允许)，私运糖约200万吨。别的，再加上2016/2017榨季广西地方抛储成交的20万吨，守旧预计总供给量应该在1650万吨。但卑鄙消耗方面，却并不尽如人意。糖果、乳成品、罐头等行业年度累计用糖量均出现下滑，替换品抢占市场份额，预计本榨季消耗量降落至1450万吨左右，结转库存将在200万吨以上。
仓单压力较重
随着交割月的邻近，1809合约上仓单压力仍然较重，但流出速率加速。停止8月31日，有用仓单共计28344张，淘汰1425张，有用预告2130张。现在仍以甜菜糖仓单为主，市场担心甜菜仓单会对后期造成压力。客岁同期的1709合约上囤积了巨量仓单，一方面是由于甜菜糖仓单交割没有贴水，另一方面在于部门销区变产区，交割库升水设置过高。为了防备此类征象的出现，本年郑商所对指定的白糖交割堆栈调解了升贴水，升水幅度低落的堆栈重要位于甜菜糖片区和入口糖会合的省份，比方天津、营口、北京、河北、日照等地升水均降落了70—150元/吨。在政策调解下，本榨季的仓单注册量和交割量都出现显着淘汰，但仍旧有快要30万吨的糖等候交割，在积年的9月合约中仅次于客岁。
办理仓单压力的措施无非是基差走强，吸引后期仓单流出：让现货对期货大幅度升水或期货大幅下跌是促使基差走强的两种渠道。前者从现在的形势看，卑鄙消耗不畅，外盘猛跌克制海内糖价上涨，现货代价大幅上涨的大概性较低，那么只有期货充足贴水现货，且必须买方购置地域期现价差低于交割升水才气实现红利，买刚刚会乐意购置。
另一种办理方法就是把压力延后至1901合约，商业商自动思量到将销区库存移到1901合约的条件是思量到持仓本钱等因素，1809与1901合约之间价差至少到达-400以上才有大概办理该题目。现在1809与1901价差约在-350,1901合约处于消耗旺季，而1809合约后期下行概率较大，两者之间价差仍有望扩大。
逢高沽空思绪稳定
综上所述，海内糖价上涨面对的压抑因素较多，一是在环球糖市处于熊市格式的大配景下，入口私运利润丰盛，海内继承位于增产周期。二是糖料莳植面积不停扩大，预计下榨季天下食糖产量仍然保持近期高位。三是下榨季大概重启抛储，种种倒霉因素决定了糖价反弹之路崎岖重重。发起投资者逢高抛空思绪稳定，或举行1809与1901合约的反套操纵。
(作者单元：弘业期货)
