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随着中美贸易摩擦缓和，全球大豆供应压力将逐渐传导至国内蛋白市场，而国内非洲猪瘟疫情蔓延，生猪调运受限，消费不佳，豆粕供大于求的格局凸显，近期将缓慢下跌探底。

上周日，中美领导人在G20会议期间会晤，就双边经贸问题达成协议，双方决定维持目前加征的关税水平，暂不提高，并且尽力在90天内完成进一步谈判，朝取消关税的方向努力。中国可能重新从美国购买大豆，国内豆粕市场有望回归基本面。本年度全球大豆供应量庞大，而国内非洲猪瘟疫情蔓延，下游消费低迷，豆粕市场供大于求格局凸显。在此背景之下，豆粕将逐渐向下探底。

美国大豆收获已经结束，南美大豆正在播种。根据USDA的数据，2018/2019年度美国大豆的产量为1.25亿吨，同比增长4.6%，巴西和阿根廷的大豆产量预计为1.21亿吨和5550万吨，同比分别增长0.6%和47%。三大主产国有望同时增产，全球大豆产量预计同比增长8.5%。从供应端来看，全球大豆供应量十分庞大。

当然目前现实压力主要还是体现在美国大豆上，由于中美贸易摩擦，今年美豆出口量明显下滑，截至11月22日，美豆本年度累计出口1192万吨，同比下降43.3%，对中国的出口量更是只有33.9万吨，而去年同期为1498万吨，降幅达到95%以上。即便中美双方贸易摩擦暂停，中国开始采购美国大豆，美国大豆后期仍面临较大的出口压力。全球充足的大豆供应，需要逐步消化，这将给国内豆粕价格带来持久的压力。