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　　当前，电厂自动降库存逻辑支持较强。一方面，本年电厂库存不停高于汗青同期程度；另一方面，本年旺季需求并未准期兑现。

　　9月下旬，沿海六大电厂日耗曾至近几年来同期高位，但随着天下各地气候渐渐转凉，电煤斲丧进入季候性淡季，高日耗难以继承维持，加之当下电厂煤炭库存仍处于汗青高位，电厂补库积极性削弱，动力煤期货主力2001合约冲高回落失守590元/吨，最低触及560元/吨一线。

　　宏观经济承压运行煤炭需求削弱

　　当前，环球经济面对较大的不确定性，海内经济增长承压，制约了产业用电需求的增长。最新数据表现，2019年1—8月全社会总用电量增速为4.5%，同比降落3.7个百分点。此中，产业用电量累计同比增速从2018年1—8月的7.5%降落到2019年1—8月的3%。总发电量增速下滑，直接克制了对动力煤的需求，且上半年产业增长值增速连续处于低位，产业用电增速不停低于全社会用电增速。中国制造业采购司理指数(PMI)一连5个月位于荣枯线下方，短期内苏醒困难，下半年用电需求仍然承压。

　　电煤需求进入传统淡季电厂日耗加快回落

　　本年炎天天下多数地域雨水多于客岁，高温天数淘汰，整个8月大部门时间电厂电煤日耗大幅低于客岁同期，因此电厂不停在自动降库存。Wind数据表现，沿海六大电厂库存从7月初的1800万吨以上降至当前的1500多万吨，累计降幅靠近300万吨。我们阐发以为，电厂自动降库存逻辑支持较强。一方面，本年电厂库存不停高于汗青同期程度，当前1597万吨的程度仍较客岁同期超过85万吨，电厂仍有较大的操纵空间。另一方面，本年旺季需求并未准期兑现。

　　9月中旬后，天下开始广泛降温，10月8日是二十四节气中的？“寒露”，标记着天气将由凉快向严寒过渡，此时南岭以北地域将连续步入深秋，寒意渐重。从中心景象网获知，受冷氛围影响，东北、华北、黄淮等地气温将降落4℃—6℃。气温低落会淘汰空调用电需求，因此沿海电厂日耗加快回落，当前日耗回落至60万吨四周。

　　供应虽有趋紧预期但影响非常有限

　　进入秋季后，铁路发运量开始回升，铁路车皮趋于告急，各地铁路局渐渐淘汰之前的优惠政策。从太原煤炭生意业务中央获知，亲身6月西安局铁路运费下调之后，较大的优惠力度使得相干铁路局发运利润受到影响，因此西安局象道、神木西、中鸡等站台运费优惠政策全部淘汰到10%，优惠政策淘汰之后相称于运费变相上调30—40元/吨不等，同时呼铁局也对各站发往北京局的整车(煤)按上浮10%制票，现在来看运费上调对发运量影响相对有限。

　　据相识，为期25天的大秦线秋季会合检验于9月15日睁开，较客岁提前半个月时间。据煤炭资源网信息，大秦线检验头两日，日发运量维持在105万吨的程度，供给略有降落。大秦线检验竣事后供给规复，颠末国庆假期间的库存消化，预计卑鄙短期有补库需求。

　　预测后市，是非周期内的需求均难过到有用提振，煤炭市场团体将维持偏弱态势。

　　(作者单元：中信建投期货)

（文章泉源：期货日报）