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成都天府新区投资集团有限公司

2021年公开发行可续期公司债券(第一期)

信用评级报告

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

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成都天府新区投资集团有限公司
2021年公开发行可续期公司债券(第一期)
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概况
1.发行人概况
成都天府新区投资集团有限公司(简称“天投集团”、“该公司”或“公司”)
系根据《天府新区成都管理委员会关于成立成都天府新区投资集团有限公司的
通知》(天成管发[2013]1号),于2013年8月由四川省成都天府新区成都片区
管理委员会财政和金融服务局(简称“天成管委会财金局”)出资设立的国有
独资公司,初始注册资本1.00亿元。后经股东数次增资,截至2018年末,该
公司注册资本和实收资本均增至132.21亿元。2019年6月、8月和10月,天
成管委会财金局分别对公司货币增资4.00亿元、土地使用权增资8.54亿元及
货币增资2.00亿元。截至2020年末,公司注册资本和实收资本均增至146.75
亿元,天成管委会财金局持有公司100%股权,系公司实际控制人。
该公司为四川天府新区成都直管区(简称“天成直管区”)的区域发展投
资主体、国有资产管理主体和国有资本运作主体,公司具体业务主要涉及基础
设施代建、园区开发、商品销售及金融服务等业务。公司主业涉及的经营主体
及其概况详见附录三。
2.债项概况
(1)债券条款
该公司已于2019年12月30日成功注册了总额不超过20.00亿元的可续
期公司债券,注册号为证监许可[2019]2982号。公司于2020年9月21日发行
10亿元的成都天府新区投资集团有限公司2020年公开发行可续期公司债券,
发行利率为4.70%。本期可续期公司债券拟发行规模不超过人民币10.00亿元
(含),基础期限为3年,以每3个计息年度为1个周期,在每个周期末,公
司有权选择将本期债券期限延长1个周期(即延长3年),或选择在该周期末
到期全额兑付本期债券。公司拟将本期债券募集资金在扣除发行费用后,全部
用于偿还公司有息负债。
图表1.拟发行的本期债券概况
债券名称:成都天府新区投资集团有限公司2021年公开发行可续期公司债券(第一期)
总发行规模:不超过人民币20.00亿元(含)
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本期发行规模:不超过人民币10.00亿元(含)
本期债券期限:基础期限为3年,以每3个计息年度为1个周期,在每个周期末,公司有权选择将本
期债券期限延长1个周期(即延长3年),或选择在该周期末到期全额兑付本期债券
债券利率:固定利率
定价方式:按面值发行
偿还方式:按年付息,一次还本,附发行人续期选择权和递延支付利息选择权
增级安排:无
资料来源:天投集团
本期债券在破产清算时的清偿顺序等同于该公司普通债务,但在债券赎
回、利率调整、利息支付等方面设置有特殊条款,区别于普通债券,具体如下:
本期徐工机械000425BrillianceRatings债券基础期限为3年,以每3个计息年度为1个周期,在每个周期末,
该公司有权选择将本期债券期限延长1个周期(即延长3年),或选择在该周
期末到期全额兑付本期债券。公司应至少于续期选择权行权年度付息日前30
个交易日,在相关媒体上刊登续期选择权行使公告。
本期债券采用固定利率形式,单利按年计息,不计复利。如有递延,则每
笔递延利息在递延期间按当期票面利率累计计息。首个周期的票面利率将由该
公司与簿记管理人根据网下向合格投资者的簿记建档结果在预设区间范围内
协商确定,在首个周期内固定不变,其后每个周期重置一次。首个周期的票面
利率为初始基准利率加上初始利差,后续周期的票面利率调整为当期基准利率
加上初始利差再加300个基点。初始利差为首个周期的票面利率减去初始基准
利率。如果未来因宏观经济及政策变化等因素影响导致当期基准利率在利率重
置日不可得,当期基准利率沿用利率重置日之前一期基准利率。初始基准利率
为簿记建档日前250个工作日中国债券信息网()(或中
央国债登记结算有限责任公司认可的其他网站)公布的中债国债收益率曲线
中,待偿期为3年的国债收益率算术平均值(四舍五入计算到0.01%),后续
每个重新定价周期的当期基准利率为在该重新定价周期起息日前250个工作
日中国债券信息网()(或中央国债登记结算有限责任公
司认可的其他网站)公布的中债国债收益率曲线中,待偿期为3年的国债收益
率算术平均值(四舍五入计算到0.01%)。
本期债券附设发行人延期支付利息权。除非发生强制付息事件,本期债券
的每个付息日,该公司可自行选择将当期利息以及按照本条款已经递延的所有
利息及其孳息推迟至下一个付息日支付,且不受到任何递延支付利息次数的限
制;前述利息递延不属于公司未能按照约定足额支付利息的行为。每笔递延利
息在递延期间应按当期票面利率累计计息。如公司决定递延支付利息的,应在
付息日前10个交易日披露《递延支付利息公告》。递延支付的金额将按照当期
执行的利率计算复息。在下个利息支付日,若公司继续选择递延支付,则上述
递延支付的金额产生的复息将加入已经递延的所有利息及其孳息中继续计算
利息。付息日前12个月内,发生以下事件的,公司不得递延本期债券当期利
息以及按照本条款已经递延的所有利息及其孳息:(1)向普通股股东分红(按
规定上缴国有资本收益除外);(2)减少注册资本。
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该公司最近三个会计年度实现的年均可分配利润为7.18亿元(2017-2019
年度经审计的合并报表中归属于母公司所有者的净利润平均值),预计不少于
本期债券一年的利息。公司作为四川天府新区成都直管区下属国有企业,历史
信用记录较好,本期债券未来赎回的可能性较高,利息递延支付可能性较小,
与其他债务融资工具按期支付利息特征接近。
(2)募集资金用途
截至2020年9月末,该公司刚性债务余额为685.81亿元。公司拟将本期
债券募集资金扣除发行费用后,全部用于偿还公司有息负债。
业务
1.外部环境
(1)宏观环境
2020年,受新冠肺炎疫情影响,全球遭受了自“大萧条”以来最严重的
经济衰退,经济金融的脆弱性加剧、债务风险上升,中美关系以及中东、南亚
等区域的地缘政治冲突等因素进一步增加了全球经济金融的不确定性,我国经
济发展面临的外部压力与挑战依然较大。短期内,消费和制造业投资的修复将
带动我国经济继续复苏向好,同时需关注海外疫情形势、美对华战略遏制、全
球经济修复等因素的变化;中长期看,“双循环”新发展格局下,我国改革开
放水平的不断提升、创新驱动发展以及扩大内需战略的深入实施将进一步激发
国内市场潜力、推动经济高质量发展,我国宏观经济基本面有望长期向好。
2020年,新冠肺炎疫情冲击下,全球遭受了自“大萧条”以来最严重的
经济衰退,贸易萎缩幅度显著扩大,金融市场大幅动荡。各主要经济体的超宽
松货币政策和强力财政刺激政策加剧了全球经济金融的脆弱性、推升了政府债
务风险。二季度以来,主要经济体经济相继进入幅度不同的修复状态,国家治
理能力成为疫情防控和经济修复的主导因素。未来,疫情走势仍将是影响全球
经济走势的关键变量,在全球疫情持续升级的情况下,疫苗研发、投产和使用
等均存在不确定性,全球疫情防控形势依然严峻,预计2021年全球经济难以
恢复到疫情前状态,美欧等主要经济体的宽松货币政策与积极财政政策仍将持
续。同时,中美关系以及中东、南亚等区域的地缘政治冲突等因素进一步增加
了全球经济金融的不确定性,我国经济发展仍面临着复杂多变的外部环境,而
《区域全面经济伙伴关系协定》的签署及中欧双边投资协定完成谈判有利于我
国应对这种不稳定的外部环境。
我国经济疫后修复整体稳健,为全球范围内唯一实现正增长的主要经济
体,但内部发展仍存在一定程度的不平衡和不充分。我国物价水平涨幅回落较
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快,失业率绝对水平已基本降到疫情前位置。规模以上工业企业增加值总量恢
复较好且经营绩效有所好转,行业间修复节奏不同步且差异较大、产业链中面
临的“卡脖子”问题有待解决。消费对经济的拉动作用离正常水平仍有差距,
必需品、通讯器材、化妆品及汽车的零售增长相对较快,石油制品及服装鞋帽、
针纺织品类销售大幅下滑;固定资产投资中房地产投资表现强劲且对上下游具
有较好的拉动作用,基建投资力度保持稳健,制造业投资中除高技术制造业外
其余均较疲弱;出口贸易逆势增长,且占全球出口的比例显著提升。人民币汇
率表现强势,国际投资者对人民币资产的配置规模不断增加。
我国持续深入推进供给侧结构性改革,提升创新能力、坚持扩大内需、推
动构建“双循环”发展新格局是应对国内外复杂局面的长期政策部署,宏观调
控政策不急转弯,将继续对经济提供必要的支持力度。我国财政政策保持积极,
支出强度减弱,在促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配上主动作
为;政府债务水平上升速度将放缓,化解地方政府隐性债务风险工作需继续落
实,地方政府债务风险依然总体可控。央行的稳健的货币政策灵活精准,保持
市场流动性合理充裕,续作两项直达工具,引导资金真正流入实体、服务实体;
防控金融风险、稳定宏观杠杆率的目标下,实体融资增速将有所放缓。金融监
管持续强化,提高上市公司质量、健全金融机构治理,防止资本无序扩张,优
化退市规则、统一债券市场监管并打击逃废债行为,为资本市场健康发展夯实
制度基础。
2021年是我国开启全面建设社会主义现代化国家新征程的第一年,也是
“十四五”时期的开局之年。短期内,全球的疫情防控形势仍非常严峻,疫情
变化、美对华战略遏制、全球经济修复、全球地缘政治等因素存在诸多不确定
性,我国经济发展面临的外部压力与挑战依然较大,而消费和制造业投资的修
复将带动我国经济继续复苏向好:消费对经济的拉动作用将不断回升;企业盈
利改善及中长期信贷资金支持下的制造业投资有望加速恢复,资金链压力加大
以及新开工面积增速的回落会导致房地产开发投资增速放缓但具韧性,基建投
资表现平稳且全年增速在基数效应下会有所加快;出口贸易有外需恢复的支
持,强势表现会延续但持续的时间取决于全球疫情防控形势。从中长期看,在
国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下,我国改革开放
水平的不断提升、创新驱动发展以及扩大内需战略的深入推进将进一步激发国
内市场潜力、推动经济高质量发展,我国宏观经济基本面仍有望长期向好。
(2)行业环境
近年来,地方政府债务管理不断完善,城投企业运营随之逐步规范。继
43号文以来,城投企业的政府融资职能被明确剥离,其所面临的融资政策环
境持续调整,但城市基础设施是我国新型城镇化的物质基础,未来建设需求持
续存在,城投企业作为其中的主要参与者,其重要性中短期内仍将继续保持,
且随着政府预算管理等制度的逐步完善,城投企业的业务开展模式将渐趋规
范,市场化转型的进度也将不断推进。
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2017年至2018年上半年,各部委监管政策频出,城投企业融资环境趋紧,
2018年下半年以来,随着保持基础设施领域补短板力度、保障城投企业合理
融资需求等意见的发布,城投企业融资环境一定程度上有所改善。2020年初,
我国出现新型冠状病毒肺炎疫情,受此影响,城投企业可能出现短期的业绩波
动,但其在逆周期调节及社会维稳中的作用有望加强。同时也需关注到,平台
资质分化仍将持续,近两年城投企业债务到期规模仍大,部分企业面临集中偿
付压力。
城市基础设施的建设和完善是推动城镇化进程的重要驱动力,是国民经济
可持续发展的重要基础,对于促进地区经济发展、改善投资环境、强化城市综
合服务功能等有着积极的作用。近年,全国各地区城市基础设施建设资金来源
和渠道日益丰富,建设规模不断扩大,建设水平迅速提高,城市基础设施不断
完善。
2017年5月住房城乡建设部及国家发展改革委发布的《全国城市市政基
础设施建设“十三五”规划》对交通系统、综合管廊、水系统、能源系统、环
卫系统、绿地系统和智慧城市等方面的发展指标提出了明确的规划要求,同时
明确了城市人民政府是市政基础设施建设的责任主体,各级政府需确保必要投
入,强化地方政府对城市市政基础设施建设的资金保障;充分发挥中央财政资
金向中西部等市政基础设施总量严重不足地区倾斜的引导作用;大力推广政府
和社会资本合作(PPP),推动该领域的供给侧结构性改革、拓宽市政基础设施
投融资渠道,形成政府投资和社会资本的有效合力;推进价格机制改革,统筹
运用税收、费价政策,按照补偿成本、合理收益、公平负担的原则,清晰界定
政府、企业和用户的权利义务,建立健全公用事业和公益性服务财政投入与价
格调整相协调机制。2019年末,我国城镇化率为60.60%,与国外发达国家的
70%-80%相比仍有较大发展空间,在未来一段时间内,城市基础设施建设仍是
我国新型城镇化进程中的持续任务,而该领域的建设及融资模式正逐步规范及
合理创新。
城投企业业务范围广泛,包括市政道路、桥梁、轨道交通、铁路、水利工
程、城市管网等基础设施项目投资建设,以及土地开发整理、公用事业、保障
房项目建设等多个领域,是我国城镇化建设的重要力量。在我国基础设施建设
的快速推进过程中,城投企业初期作为地方政府投融资平台在城市建设中发挥
了举足轻重的作用,但同时债务规模也不断增大,风险有所积聚。为进一步规
范政府性债务管理,国务院于2014年9月发布《关于加强地方政府性债务管
理的意见》(国发[2014]43号,简称“43号文”),明确提出政府债务不得通过
企业举借,剥离城投企业的融资职能。10月,财政部印发《地方政府存量债
务纳入预算管理清理甄别办法》(财预[2014]351号),对地方政府性债务进行
清理和甄别。此后,地方政府债务管理日益严格,城投企业所面临的融资政策
环境持续调整,但其运营及融资的规范程度总体呈提升趋势,市场化转型的进
度也不断推进。另外,全国各地相继把地方政府隐性债务化解安排提上日程,
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城投企业作为地方政府隐性债务的主要载体,化解存量债务也成为重要任务。
总体看,在债务管控及化解过程中,防范系统性风险是政策的主要基调,期间
城投融资受到相应管控,但平台的合理融资需求仍有保障。
从具体政策环境来看,2015年,新预算法实施,地方政府开始通过以发
行地方政府债券的方式新增政府债务及对存量政府债务进行置换。2016年,
国务院、财政部等部委陆续出台多项政策,从国资国企改革、债务发行管理和
业务发展方向等方面引导城投企业进行转型发展,进一步规范细化地方政府债
务管理。2017年,随着财政部首次问责部分地方政府违规举债、担保行为,
以及一系列地方融资监管政策的密集出台,行业监管力度显著趋严,“疏堵结
合”的地方政府举债融资机制逐步建立。4月,财政部等六部委联合发布《关
于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》(财预[2017]50号),加强融资平
台公司融资管理。5月,财政部发布《关于坚决制止地方以政府购买服务名义
违法违规融资的通知》(财预[2017]87号),严格规范政府购买服务预算管理,
明确列示政府购买服务负面清单。6月,财政部联合相关部门开始试点发展包
括地方政府土地储备、收费公路等项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债
券,进一步健全规范地方政府举债融资机制。2018年3月,财政部发布《关
于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》(财金
[2018]23号),明确要求国有金融企业除购买地方政府债券外,不得直接或通
过地方国有企事业单位等间接渠道为地方政府及其部门提供任何形式的融资,
不得违规新增地方政府融资平台公司贷款;不得要求地方政府违法违规提供担
保或承担偿债责任;不得提供债务性资金作为地方建设项目、政府投资基金或
政府和社会资本合作(PPP)项目资本金。
2018年下半年以来,城投企业的融资政策环境有所改善。2018年7月,
国务院常务会议提出支持扩内需调结构促进实体经济发展,确定围绕“补短板、
增后劲、惠民生”推动有效投资的措施;指出要“引导金融机构按照市场化原则
保障融资平台公司合理融资需求,对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂
尾”。10月,国务院办公厅下发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意
见》(国办发[2018]101号),对7月的国务院常务会议内容进行了进一步延续
与补充,明确提出要加大对在建项目和补短板重大项目的金融支持力度,同时
金融机构要在采取必要风险缓释措施的基础上,按照市场化原则保障融资平台
公司合理融资需求,不得盲目抽贷、压贷或停贷,防范存量隐性债务资金链断
裂风险;在不增加地方政府隐性债务规模的前提下,对存量隐性债务难以偿还
的,允许融资平台公司在与金融机构协商的基础上采取适当展期、债务重组等
方式维持资金周转。此外,支持转型中的融资平台公司和转型后市场化运作的
国有企业,依法合规承接政府公益性项目,实行市场化经营、自负盈亏,地方
政府以出资额为限承担责任。2019年3月,《政府工作报告》提出要鼓励采取
市场化方式,妥善解决融资平台到期债务,不能搞“半拉子”工程。6月,中
共中央办公厅、国务院办公厅下发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配
套融资工作的通知》,提出在严格依法解除违法违规担保关系基础上,对存量
隐性债务中的必要在建项目,允许融资平台公司在不扩大建设规模和防范风险
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前提下与金融机构协商继续融资。
2020年初,我国出现新型冠状病毒肺炎疫情,疫情的扩散及相关防控措
施的施行易对经济造成阶段性冲击。虽然目前国内疫情防控已取得明显成效,
但我国仍面临境外输入病例风险,必要的疫情防控仍将持续。受此影响,部分
城投企业短期内经营业绩或有所波动。但为应对疫情冲击、稳固经济增长,基
建扩容被普遍认为是重要抓手之一,城投企业作为地方政府进行基础设施建设
的主要实施主体,其将承担的逆周期调节作用将显得尤为重要,核心城投企业
的发展前景仍然稳固。与此同时,城投企业资质分化仍将持续。由于产业调整、
减税减费等造成财政收入增长承压,以及防疫等基本支出需求增加,政府给予
城投企业基建的直接资金支持或将放缓,对城投自身的流动性及融资能力提出
更高要求。近两年城投企业到期债务仍处于较高规模,部分企业面临集中偿付
压力。
(3)区域经济环境
成都市是我国西南地区重要的经济、金融中心和交通通信枢纽,经济基础
雄厚。近年来,成都市经济保持增长,经济总量和增速均位居副省级城市前列,
经济发展前景良好。
成都市是四川省省会城市,位于四川盆地西部,成都平原中部,下辖11
个区、4个县,代管5个县级市1,全市总面积1.43万平方公里,2019年末常
住人口1658.10万人,常住人口城镇化率74.41%,较上年末提高1.29个百分
点。
成都市是西南地区重要的经济、文化、教育中心,同时还是西南地区的金
融中心和交通通信枢纽,在西南地区具有重要地位。作为西南地区重要的中心
城市,在西部大开发的战略背景下,成都市经济保持较快发展,经济总量和增
速均位居副省级城市前列。2017-2019年,成都市分别实现地区生产总值
13889.4亿元、15342.8亿元和17012.7亿元,按可比价格计算,同比分别增长
8.1%、8.0%和7.8%。2019年,全市第一产业增加值为612.2亿元,同比增长
2.5%;第二产业增加值为5244.6亿元,同比增长7.0%;第三产业增加值为
11155.9亿元,同比增长8.6%。同年,全市三次产业结构由2017年的3.6:43.2:53.2
调整为3.6:30.8:65.6,产业结构优化。2020年,成都市实现地区生产总值17716.7
亿元,同比增长4.0%;其中第一、第二、第三产业分别实现增加值655.2亿元、
5418.5亿元和11643.0亿元,同比增速分别为3.3%、4.8%和3.6%,全市经济
发展回稳向好势头持续向好。
成都市工业经济基础雄厚,目前已形成了电子信息产品制造、机械、汽车、
石化、食品饮料及烟草、冶金、建材和轻工八大特色优势产业。2017-2018年,
成都市分别实现全部工业增加值5217.2亿元和5663.8亿元,同比分别增长8.4%
和7.6%。2019年,全市规模以上工业增加值同比增长7.8%,上述八大特色优
12016年新增代管县级简阳市。
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势产业规上工业增加值同比分别增长12.5%、8.7%、-9.0%、19.2%、8.6%、12.2%、
13.8%和-0.2%。2020年以来,成都市工业经济稳步回升,全年规模以上工业
增加值同比增长5.0%;分行业看,八大特色优势产业合计增长6.5%,其中,
电子信息产品制造业增长14.4%,拉动规模以上工业增加值增长3.5个百分点。
图表2.2017年以来成都市国民经济和社会发展主要指标(单位:亿元、%)
指标2017年2018年2019年2020年
金额增速金额增速金额增速金额增速
地区生产总值13889.48.115342.88.017012.77.817716.74.0
其中:第一产业增加值500.93.9522.63.6612.22.5655.23.3
第二产业增加值5998.27.56516.27.05244.67.05418.54.8
第三产业增加值7390.38.98304.09.011155.98.611643.03.6
三次产业结构3.6:43.2:53.23.4:42.5:54.13.6:30.8:65.63.7:30.6:65.7
工业增加值5217.28.45663.87.6---5.0
固定资产投资9404.212.38341.110.0-10.0-9.9
社会消费品零售总额6403.511.56801.810.07478.49.98118.5-2.3
进出口总额2583.042.34983.226.45822.716.97154.222.4
资料来源:2017-2019年成都市国民经济与社会发展统计公报及成都市统计局官网
成都市固定资产投资对经济增长贡献较为显著,2017-2018年成都市分别
完成固定资产投资9404.2亿元和8341.1亿元,同比增速分别为12.3%和10.0%。
2019-2020年,成都市固定资产投资额分别同比增长10.0%和9.9%,其中2020
年全市第一、第二、第三产业投资分别同比增长3.4%、2.7%和12.6%。
房地产市场方面,受宏观经济、房地产市场调控等因素影响,成都市房地
产市场呈现一定波动。2017-2019年,成都市商品房销售面积分别为3921.8万
平方米、3681.9万平方米和3531.4万平方米,同比分别下降0.3%、6.1%和4.1%;
商品房销售额分别为3424.5亿元、3633.2亿元和3844.8亿元,同比分别增长
16.1%、6.1%和5.8%。2017年以来受成都市房地产市场限购、限售、限贷等
政策影响,成都市房地产市场热度略减,2017-2018年成都市分别完成房地产
开发投资额2487.9亿元和2267.8亿元,同比分别下降5.7%和8.8%;2019年
成都市房地产市场景气度有所回升,当年房地产开发投资额增速为14.9%。2020
年,受疫情影响,办公楼和商业用房投资较上年有所下滑,全市房地产开发投
资额同比增长9.2%,增速有所下滑。
图表3.2017-2019年成都市房地产投资、销售情况
2017年2018年2019年
指标
面积/金额增速(%)面积/金额增速(%)面积/金额增速(%)
房地产开发投资额(亿元)2487.9-5.72267.8-8.8-14.9
商品房销售面积(万平方米)3921.8-0.33681.9-6.13531.4-4.1
商品房销售额(亿元)3424.516.13633.26.13844.85.8
资料来源:2017-2019年成都市国民经济与社会发展统计公报
土地市场方面,2017-2019年成都市土地出让均以住宅用地和工业用地为
22017年成都市进出口总额数据单位为亿美元。
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主,受政府供地计划等因素影响,全市土地出让面积呈上升趋势。2017-2020
年,全市土地出让面积分别为1656.86万平方米、2236.34万平方米、2558.09
万平方米和2520.35万平方米;同期,土地出让总价分别为1270.26亿元、1111.39
亿元、1382.75亿元和1505.06亿元,其中2018年土地出让总价下降主要系当
年受政策调控影响,全市住宅用地出让均价出现大幅下滑所致。同期,全市土
地出让均价分别为7660.07元/平方米、4960.22元/平方米、5873.47元/平方米
和5873.47元/平方米。
图表4.2017-2020年成都市土地市场交易情况
指标2017年2018年2019年2020年
土地出让总面积(万平方米)1656.862236.342558.092520.35
其中:住宅用地出让面积597.801013.301056.28950.83
商业/办公用地出让面积329.38497.70362.85426.36
工业用地出让面积677.07661.041103.711093.70
其他用地出让面积52.6164.3035.2549.47
土地出让总价(亿元)1270.261111.391382.751505.06
其中:住宅用地出让总价1093.38934.641252.521303.94
商业/办公用地出让总价153.74154.5893.69164.15
工业用地出让总价17.4015.2727.2629.54
其他用地出让总价5.736.919.287.43
土地出让均价(元/平方米)7660.074960.225873.475873.47
其中:住宅用地出让单价18290.009223.7011857.8413713.76
商业/办公用地出让单价4667.683105.892582.173850.11
工业用地出让单价257.01230.94246.96270.09
其他用地出让单价1088.891075.372383.461502.44
资料来源:CREIS中指数据
天成直管区位于国家级新区天府新区中心区域,目前处于建设起步阶段,
经济体量尚小,固定资产投资是拉动区域经济发展的主要动力,近年来天成直
管区经济保持较快增长态势。作为天府新区的核心区域,天成直管区能够享有
较大力度的政策支持,发展前景良好。
四川天府新区(简称“天府新区”)规划于2010年,经国务院以国函
[2014]133号文正式批复,天府新区于2014年10月成为继重庆两江新区、贵
州贵安新区后云贵川渝地区第3个国家级新区。天府新区规划面积1578平方
公里,规划范围涉及成都、眉山2市的成都高新区南区、龙泉驿区、双流区、
新津县、简阳市、彭山区及仁寿县7县(市、区)、37个乡(镇、街道),其
中天成直管区系天府新区内由成都市直接管辖的区域。
天成直管区位于天府新区的中心区域,具体包括成都科学城、创新研发产
业功能区及南部特色优势产业功能区三个功能区,幅员面积564平方公里,截
至2018年末常住人口为70.0万人。天成直管区由成都市人民政府委托授权四
川省天府新区成都片区管理委员会(简称“天成管委会”)管理,行使市级经
济管理权限,全面托管天成直管区的经济、社会管理、公共服务等事务。天成
直管区主要功能定位包括科技研发中心、总部基地、金融中心及行政文化中心
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四大职能。近年来天成直管区重点建设区域包括“一城、一区、一带、一园”,
即成都科学城、秦皇寺中央商务区、锦江生态带及新兴工业园,规划面积合计
约101平方公里,其中成都科学城规划面积约73平方公里(起步区15平方公
里),自2014年建设以来,成都科学城已引进中科院成都科学中心、诺基亚新
一代信息技术研发中心、中交建西南区域总部、紫光集成电路制造及科技园等
192个重大投资项目,涉及科技研发、军民融合、区域总部、现代服务及先进
制造等板块,引进项目计划投资规模约4684亿元;秦皇寺中央商务区规划面
积约9平方公里,作为成都科学城的商务配套功能区,该区域规划重点发展国
际会展商务、总部经济、高端商业、医疗教育、文化博览等高端服务业功能;
新兴工业园规划面积约6平方公里(起步区面积约2平方公里),已于2015年
开工建设,规划着力打造高端制造业和现代物流业为主导的现代产业化园区,
目前中国建筑新型工业化产业基地、中信戴卡凯斯曼成都汽车轻量化部件生产
基地、易商城市共同配送中心等诸多项目均已开工建设。
目前,天成直管区尚处于建设起步阶段,经济发展主要依靠固定资产投资
拉动,受益于近年来较大规模且高增速水平的固定资产投资,天成直管区经济
总体实现较快增长。2017-2019年,天成直管区分别实现地区生产总值371.9
亿元、429.1亿元和476.0亿元,分别同比增长13.4%、12.1%和10.3%。2017-2018
年,天成直管区全社会固定资产投资额分别为630.2亿元和472.7亿元,按可
比口径,同比分别增长33.2%和13.5%;2019年,天成直管区固定资产投增速
为16.6%,增速总体较高。2019年,天成直管区三次产业结构由2017年的
5.6:28.9:65.5调整为4.9:16.4:78.7,产业结构持续优化,第三产业占比持续提升。
2020年前三季度,天成直管区实现地区生产总值373.7亿元,同比增长7.1%;
当期固定资产投资同比增长13.9%。
图表5.2017年以来天成直管区主要经济指标及增速(单位:亿元、%)
指标2017年2018年2019年2020年前三季度
金额增速金额增速金额增速金额增速
地区生产总值371.913.4429.112.1476.010.3373.77.1
其中:第一产业增加值20.8-0.220.3-2.023.4-1.518.0-1.2
第二产业增加值107.520.4126.211.777.95.064.06.2
第三产业增加值243.611.9282.613.4374.612.6291.68.0
全社会固定资产投资630.233.2472.713.5-16.6-13.9
社会消费品零售总额85.111.693.610.0103.811.0108.5-3.4
城镇居民人均可支配收入(万元)4.008.64.328.14.739.43.716.0
期末常住人口(万人)61.665.267.39.170.04.0--
资料来源:天投集团
房地产市场方面,2017-2018年天成直管区分别完成房地产开发投资211.6
亿元和229.5亿元,同比分别增长1.1%和8.4%;2019年天成直管区房地产开
发投资增速为22.7%,增速大幅提升。2017-2019年,天成直管区分别实现商
品房销售面积247.4万平方米、318.3万平方米和332.7万平方米,同比分别增
长-12.4%、28.7%和4.5%;同期,天成直管区分别实现商品房销售总额278.6
亿元、389.2亿元和500.6亿元,同比分别增长14.1%、39.7%和28.6%。2018
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年以来,得益于人才引进落户等政策落实,天成直管区商品房销售市场回暖。
2020年前三季度,天成直管区房地产开发投资增速为11.6%。
图表6.2017-2019年天成直管区房屋建设、销售情况
指标2017年2018年2019年
金额/面积增速(%)金额/面积增速(%)金额/面积增速(%)
房地产开发投资(亿元)211.61.1229.58.4-22.7
商品房销售面积(万平方米)247.4-12.4318.328.7332.74.5
商品房销售总额(亿元)278.614.1389.239.7500.628.6
资料来源:天投集团
土地市场方面,2017-2020年,天成直管区土地出让面积分别为188.30万
平方米、291.24万平方米、109.92万平方米和178.38万平方米,土地出让面
积受房地产市场及政府供地计划影响存在波动;同期,土地出让总价分别为
206.35亿元、211.47亿元、136.02亿元和229.82亿元,土地出让均价分别为
10958.64元/平方米、7261.05元/平方米、12374.44元/平方米和10206.13元/平
方米。2019年主要受限购政策影响,住宅用地出让面积大幅下降,当年土地
成交面积跌至近6年最低水平;因此虽然出让均价显著增长,天成直管区土地
出让总价较2018年仍显著下滑。
图表7.2017-2020年天成直管区土地市场交易情况
指标2017年2018年2019年2020年
土地出让总面积(万平方米)188.30291.24109.92178.38
其中:住宅用地出让面积78.10186.6657.51133.46
商业/办公用地出让面积85.8854.3418.1627.19
工业用地出让面积23.6628.7734.2516.62
其他用地出让面积0.6721.47-1.11
土地出让总价(亿元)206.35211.47136.02229.82
其中:住宅用地出让总价163.72179.51125.79212.71
商业/办公用地出让总价42.1029.279.2316.08
工业用地出让总价0.451.731.010.38
其他用地出让总价0.080.97-0.66
土地出让均价(元/平方米)10958.647261.0512374.4410206.13
其中:住宅用地出让单价20964.039616.7221872.8015937.53
商业/办公用地出让单价4901.885387.135079.535913.58
工业用地出让单价191.47600.00294.16227.93
其他用地出让单价1200.00450.00-5940.00
资料来源:CREIS中指数据
2.业务运营
该公司系天成直管区的区域发展投资主体、国有资产管理主体和国有资本
运作主体,核心业务主要涉及基础设施代建和园区开发业务,同时商品销售及
金融服务等业务能够对公司营业收入形成补充。近年来,公司基础设施代建业
务受项目进度及项目量影响,园区板块受园区物业销售情况影响,收入均呈现
波动态势;商品销售业务受益于规模扩张和合并范围扩大等因素影响收入不断
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增长;公司金融业务主要涉及担保、股权投资及委贷业务,近年股权投资业务
扩张较快。未来公司在区域内基础设施代建及园区开发等方面仍有大规模的投
资计划,面临较大的资本性支出压力。
该公司系天成直管区的区域发展投资主体、国有资产管理主体和国有资本
运作主体,目前园区板块、商品销售及基础设施代建业务是公司收入的重要来
源。2017-2019年,公司分别实现营业收入24.77亿元、23.59亿元和37.71亿
元,同期园区板块、商品销售及基础设施代建对营业收入的贡献率合计分别为
92.07%、89.16%和86.09%。2017-2019年,公司园区板块业务分别实现营业收
入14.77亿元、7.05亿元和10.74亿元,2017年主要得益于确认了较大规模的
园区配套销售收入,当年园区板块收入确认规模较大。同期,商品销售业务收
入分别为5.07亿元、12.34亿元和19.90亿元,2018年以来得益于商品销售业
务规模扩张,同时将两家混凝土制造公司纳入合并范围等因素影响,商品销售
业务收入大幅增长,成为公司最重要的收入来源;2017-2019年,公司商品销
售业务收入对营业收入的贡献率分别为20.47%、52.30%和52.78%。此外,基
础设施代建业务受项目进度及项目量影响业务收入有所波动,同期分别为2.97
亿元、1.64亿元和1.83亿元。2020年前三季度,公司实现营业收入35.13亿
元,其中园区板块和商品销售板块收入占营业总收入的比重分别为42.83%和
42.43%。
图表8.2017年以来公司营业收入构成情况(单位:亿元,%)3
项目2017年2018年2019年2020年前三季度
金额占比金额占比金额占比金额占比
基础设施代建2.9711.981.646.971.834.841.183.36
园区板块14.7759.627.0529.8910.7428.4715.0442.83
其中:园区配套销售12.7351.373.8616.366.8118.0610.6830.40
园区物业租赁41.536.202.299.732.466.522.737.78
园区其他配套服务0.512.050.903.801.473.901.634.65
商品销售5.0720.4712.3452.3019.9052.7814.9042.43
其中:混凝土及建筑材料4.5818.507.5832.1113.6336.1510.5430.01
销售收入
石油化工产品销售0.491.974.7620.196.2716.624.3212.29
收入
其他商品销售------0.050.13
其他1.977.942.5610.835.2513.914.0011.38
合计24.77100.0023.59100.0037.71100.0035.13100.00
资料来源:天投集团
(1)基础设施代建业务
该公司代建管理业务主要依托成都天府新区建设投资有限公司(简称“天
府建投”)及成都天投新城市建设投资有限公司进行,业务范围主要集中于天
成直管区内,建设内容主要包括城市主干道路、片区区域路网、市政道路改扩
建、市政公园及湿地、生态水环境综合治理、河道生态整治等市政基础设施项
3本报告中,明细数加总与合计数存在出入,系小数位四舍五入所致。
4园区物业租赁数据为审计报告园区板块中园区配套租赁和其他中的非园区资产租赁合计数。
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目以及安置房建设项目等。2018年以前,公司代建项目的前期建设资金主要
由公司先行垫付;2018年以后,公司代建项目建设资金主要由天成直管区财
政资金拨付,拨付资金未及时到位时由公司垫付。公司代建业务收入主要来自
于项目代建管理费,代建管理费率一般为1.0%-3.0%,待基础设施建设项目完
工后,公司将项目向天成管委会指定接收单位移交。2017-2019年,公司分别
实现基础设施代建业务收入2.97亿元、1.64亿元和1.83亿元,呈现波动态势,
主要系受项目进度及项目量影响所致。2020年前三季度,公司实现基础设施
代建收入1.18亿元。截至2020年9月末,公司已完工未结转代建项目累计投
资362.22亿元,同期末累计已收到回款178.86亿元。
图表9.公司重要已完工代建项目情况(单位:亿元)5
项目/片区主要建设内容已投资已回款2021年
金额金额回款计划
西博城项目会展项目80.4051.9913.08
西博城区域路网西博城区域路网10.740.112.39
华阳万安区域桥梁、学校13.072.291.83
科学城起步区幼儿园、学校21.637.204.33
天府商务区桥梁、学校、公园36.4421.764.41
正兴区域学校、道路20.559.433.34
新兴片区桥梁、学校、公园3.751.860.57
兴隆湖项目公园58.4817.5012.29
货运通道项目道路38.018.998.70
三纵一横道路76.5856.406.05
其他迁改、学校、应急避难所2.571.330.37
合计-362.22178.8657.36
资料来源:天投集团(截至2020年9月末)
目前,该公司在建的代建基础设施项目主要涉及西博城区域路网项目、三
纵一横项目、科学城起步区项目、益州大道项目及天府大道三期项目等。截至
2020年9月末,项目概算总投资额合计1429.73亿元,累计已完成投资528.59
亿元,同期末累计收到天成管委会财金局拨付的基础设施专项建设资金114.95
亿元6。
5此处回款金额不包含项目代建管理费,此表部分数据按企业最新口径调整。
6该公司将收到的基础设施专项建设资金记入专项应付款科目,待项目竣工决算时冲减非流动资产。
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图表10.截至2020年9月末公司在建基础设施项目(单位:亿元)7
项目/片区概算主要建设内容累计2021年
总投资已投资投资计划
南区国际展览展示中心、部分展
西博城区域路网项目9.27厅配套餐饮、会议办公、设备用5.250.80
房及地下停车库等
三纵一横项目157.07道路、立交、人行天桥、水系桥154.080.60
涵等
道路新建和改建、排水工程、绿
化工程、照明工程、电力管线工
程、综合管线、交安工程、管线
益州大道项目109.42迁改及保护工程、桥梁工程和立39.4114.00
交节点工程以及综合管廊、雨污
水等地下管线及照明、交通设施
和绿化景观等附属配套工程等
天府大道三期项目31.66全互通立交、分离式立交、过街19.4382.44
地道、跨河桥及涵洞等
科学城起步区258.91中国科学院成都分院迁建及周边74.5236.88
配套道路工程等
天府中央公园景观工程、桥梁工
天府商务区28.50程、绿化工程、竖向土石方工程、10.773.55
总平安装工程、总平配套工程及
下穿通道工程等
正兴区域122.01河道整治及城镇房屋拆迁等55.6013.28
华阳万安区域121.09道路工程、桥梁工程等28.3918.13
天府文创城27.49道路、生态治理等2.954.91
天府中心93.459道路网管及配套设施等26.5613.37
新兴片区21.4310道路、仓储、污水处理、学校等3.723.54
安置房276.61安置房70.1925.55
其他172.83-37.7027.02
合计1429.73528.59164.08
资料来源:天投集团
截至2020年9月末,该公司拟建的代建基础设施项目主要涉及科学城起
步区的道路、湿地系统,天府中心的道路、桥梁,华阳万安区域的道路项目等,
概算总投资额合计34.45亿元。总体看,公司在建及拟建基础设施项目未来尚
有大规模投资计划,面临的资本性支出压力大。
图表11.截至2020年9月末公司拟建基础设施项目
项目片区建设内容概算总投资(亿元)
科学城起步区道路、湿地系统1.78
天府中心道路、桥梁6.59
华阳万安区域道路2.50
其他道路、医院23.58
合计-34.45
资料来源:天投集团
7部分数据根据企业最新提供的口径调整。
8累计投资额较前次评级有所下降主要系前次超额分摊利息所致。
9概算总投资额较前次评级增加主要系新增正公路直管区段高速化改造项目所致。
10概算总投资额较前次评级增加主要系新增新兴46路、50路等项目所致。
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(2)园区板块
A.园区开发建设及配套销售
目前,该公司主要通过下属子公司成都天投地产开发有限公司(简称“天
投地产”)11、成都天投产业投资有限公司(简称“天投产投”)、成都天投科创
园区建设投资有限公司(简称“天投科创”)、成都天投双创园区建设投资有限
公司(简称“天投双创”)、成都天投创新园区建设投资有限公司(简称“天投
创新”)及成都天投麓城地产开发有限公司(简称“麓城地产”)等开展天成直
管区范围内的园区开发建设及运营工作。自成立以来,公司已完工未结转的园
区项目主要包括天府创新中心项目(一期)、天府创新中心项目(二、三期)、
天府金融谷项目、新兴工业园标准厂房及天府创新中心二期等项目。截至2020
年9月末,上述项目实际投资额为54.80亿元,累计确认对外销售收入17.37
亿元。2017-2019年,公司合并口径分别实现园区配套销售收入12.73亿元、
3.86亿元和6.81亿元,其中2017年公司确认了较大规模的天府创新中心项目
(二、三期)物业销售收入,当期园区配套销售业务收入确认规模较大;2019
年,公司园区配套销售收入同比增长76.44%,主要系当年销售项目以商业项
目居多,且销售定价较高、成本较低所致。2020年前三季度,公司实现园区
配套销售收入10.68亿元。
图表12.截至2020年9月末园区板块主要已完工项目情况(单位:万平方米,亿元)12
可租售实际销售情况租赁情况
项目名称面积投资额已售实际回已确认在租已确认
面积笼资金收入面积租赁收入
天府创新中心项目(一期)12.539.393.222.232.573.400.86
天府创新中心项目(二、三期)29.1617.2025.3113.0512.822.140.66
天府金融谷4.654.400.480.910.871.790.45
新兴工业园标准厂房10.633.360.670.240.225.300.50
天府创新中心二期20.1111.251.040.890.8910.771.69
天科广场5.764.85---3.460.06
保税物流中心(B型)7.814.35---1.920.06
合计90.6554.8030.7217.3217.3728.784.27
资料来源:天投集团
目前,该公司在建园区项目主要包括天府创新中心项目(四、五期)、科
学城创新孵化中心二期项目、天府新区海关业务技术大楼及天投国际商务中心
项目、科学城天府科创园及配套项目1-9号地块工程、天府国际保税商业中心
及天府中心国际社区等项目,相关园区物业建成后,除部分自持物业以外,剩
余部分通过对外销售、租赁等途径实现资金回笼。建设所需资金主要来源于公
司自有资金以及外部融资,为缓解建设资金压力,公司采取分期开发形式进行。
截至2020年9月末,公司主要在建园区项目概算总投资514.38亿元,累计已
投资211.30亿元,2021-2022年在建园区项目分别计划投资60.24亿元和32.79
亿元。
11天投地产拥有房地产开发一级资质。
12表中部分数据根据企业提供的最新数据调整。
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图表13.截至2020年9月末公司主要园区板块在建项目情况(单位:亿元)13
项目/片区概算14累计投资计划开发主体
总投资投资额2021年2022年
天府创新中心项目(四五期)28.0017.203.830.66天投地产
科学城创新孵化中心二期项目23.0015.191.190.50天投地产
天府新区海关业务技术大楼及天投国际商务中45.0021.244.721.49天投地产
心项目
科学城天府科创园及配套项目1号地块工程37.006.095.915.37天投科创
科学城天府科创园及配套项目2号地块工程14.002.422.253.13天投创新
科学城天府科创园及配套项目3号地块工程8.005.530.210.11天投双创
科学城天府科创园及配套项目4号地块工程18.0013.093.390.45天投双创
科学城天府科创园及配套项目5号地块工程13.0010.851.630.29天投双创
科学城天府科创园及配套项目6号地块工程9.008.180.490.26天投科创
科学城天府科创园及配套项目7号地块工程33.008.715.675.27天投科创
科学城天府科创园及配套项目8号地块工程14.363.553.872.23天投创新
科学城天府科创园及配套项目9号地块工程30.997.515.514.75天投创新
天府海创园(一期)29.0019.844.211.17-天投产业
天府国际保税商业中心17.008.912.120.79天投产业
鹿溪智能港1536.008.46--天投产业
天府中心国际社区57.0022.121.85-天投地产
万安人才公寓及配套项目(二)6.832.861.640.35麓城地产
天府新区康养医学中心综合体项目6.002.661.600.40麓城地产
川港创意产业园12.734.892.710.28天港公司
国际会展小村3.671.201.450.19园乡公司
高空餐厅建设项目1.600.240.930.13浅山公司
鹿溪智谷天投配套住宅A地块33.689.823.544.42创城公司
鹿溪智谷天投配套住宅B地块37.5210.741.521.90鹿港公司
合计514.38211.3060.2432.79—
资料来源:天投集团
截至2020年9月末,该公司园区板块拟建项目主要包括天府中心国际社
区地块、智能港147地块项目和新兴工业园43地块项目。园区板块拟建项目
概算投资额合计为126.10亿元。公司在建及拟建园区项目未来投资规模大,
面临的资金支出压力大。
图表14.截至2020年9月末公司主要园区板块拟建项目情况(单位:亿元,年)
项目名称主要建设内容概算计划建设未来计划投资
总投资周期2021年2022年
天府中心国际社区116住宅、商业及配套45.0033.565.27
亩地块
天府中心国际社区住宅、商业及配套36.0031.574.00
109亩
智能港147地块办公、公寓、配套商业27.0032.705.50
天府中心国际社区58住宅、商业及配套16.0031.122.40
亩
13科学城天府科创园及配套项目1号地块概算总投资较前次评级有所下滑,主要系项目规划调整,建设内容和面
积均发生变化所致;7号、8号、9号地块概算总投资较前次评级有所增加主要系项目建设方式调整为装配式导致
建设成本增加所致。
14部分项目累计投资额与计划投资额大于总投资,主要系项目工期较长,各项成本增加所致。
15鹿溪智能港项目土地已被管委会收回,置换为智能港147项目。
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项目名称主要建设内容概算计划建设未来计划投资
总投资周期2021年2022年
新兴工业园43地块标准厂房2.1021.000.40
合计—126.109.9517.57
资料来源:天投集团
B.园区物业租赁
目前,该公司园区物业租赁主要由子公司天投地产、天投产业、成都天投
资产管理有限公司(简称“天投资管”)16和成都天投实业有限公司(简称“天
投实业”)负责,主要分为物业直租和转租两种模式。其中,直租主要为公司
将建成的园区物业及配套设备进行出租;转租主要为公司将购置或租赁的物业
资产转租给天成管委会职能部门作为企业孵化中心。
基于园区发展需要,该公司部分建成的可供租赁物业服务于天成管委会招
引企业,若该部分租金价格低于成本,则公司于每年3月和9月向相关政府部
门提出补贴申请,各相关部门根据投资协议或入驻协议审定补贴金额并纳入部
门预算,并报天成管委会财金局审定,租售价格及补贴需覆盖各项成本支出。
公司园区物业如出租给招引企业的,租赁期限依据天成管委会与招引企业的投
资协议期限确定;出租给其他企业的,一般不超过5年,租期届满续签或解除
协议。自2016年以来,公司部分物业完工达到可出租售状态,截至2020年9
月末,公司直租物业可供租赁面积为116.65万平方米,合计实现直租物业租赁
面积为61.22万平方米。2017-2019年,公司分别实现直租业务收入0.50亿元、
1.24亿元和1.33亿元17,呈现逐年增长态势,主要系随着区域配套日渐成熟完
善,园区入驻企业的增加,公司物业出租面积持续增长所致。2020年前三季
度,公司实现直租业务收入1.95亿元。
转租业务方面,截至2020年9月末,该公司可供租赁面积约为5.24万平
方米,已实现物业租赁面积为5.24万平方米,目前转租业务出租对象主要为
四川天府新区成都片区人民检察院、成都天府新区科技创新服务中心等。公司
转租业务的价格及补贴需覆盖各项成本。2017-2019年及2020年前三季度,公
司分别实现转租业务收入181.03亿元、1.06亿元、1.13亿元和0.66亿元。
C.园区其他配套服务
该公司承担办公区域室内装修、绿化施工、物业服务、环卫工程及餐饮服
务等配套业务。该项业务主要由下属子公司成都天投物业管理有限公司承担。
2017-2019年及2020年前三季度,其他园区配套服务分别实现业务收入0.51
亿元、0.90亿元、1.47亿元和1.63亿元,2018年以来随着园区物业项目出租
面积上升,园区其他配套服务业务收入相应有所增长。
16天投地产等将部分已建成物业资产委托给天投资管,由天投资管负责物业租赁及运营。
172019年新增物业多为第四季度签约,对当年租赁收入贡献较低。
18此处转租业务收入不包含补贴。
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(3)商品销售业务
自2015年以来,该公司开始开展商品销售业务,业务主要涉及混凝土、
建筑材料、石油化工等产品销售,2017-2019年,公司分别实现商品销售收入
5.07亿元、12.34亿元和19.90亿元,近年来呈现逐年扩张态势。2020年前三
季度,公司实现商品销售收入14.90亿元,其中其他商品销售收入0.05亿元主
要来自子公司成都天投健康产业投资有限公司药品销售收入。
A.混凝土销售业务
该公司混凝土销售业务依托下属控股子公司成都嘉诚混凝土工程有限公
司(简称“嘉诚公司”)、成都佳合混凝土工程有限公司(简称“佳合公司”)19
和中冶蓉兴建材成都有限公司(简称“蓉兴建材”)20进行,以商品混凝土销售
为主,同时涉及少量沥青混凝土销售。2017-2019年及2020年前三季度,公司
混凝土销售量分别为51.41万立方米、108.33万立方米、198.25万立方米和
164.79万立方米,分别实现销售收入1.77亿元、5.23亿元、10.97亿元和8.66
亿元。2018年公司混凝土销售收入大幅增长,主要系公司混凝土销售规模扩
大同时将佳合公司、蓉兴建材两家公司纳入合并范围所致;2019年混凝土销
售收入进一步增长主要系佳合公司和蓉兴建材均于2018年下半年纳入合并范
围,且2019年混凝土销售业务市场份额有所拓展所致。
采购方面,该公司原料采购以赊购为主,砂石等主要材料的赊购账期为1
个月,其他材料的赊购期限一般为2-7个月不等;销售方面,公司的下游客户
通常根据工程实际完成进度结算供货总额,在结算后3个月内向公司支付80%
的进度款,项目主体封顶及总结算后6个月内支付剩余20%部分。2017-2019
年,公司混凝土业务前五大客户销售金额占比分别为63.50%、57.74%和
50.88%,客户集中度有所下降。总体看,混凝土销售业务账期偏长,但下游客
户目前主要是中建三局集团有限公司、中建五局第三建设有限公司、中国建筑
第二工程局有限公司、成都建工路桥建设有限公司天府新区分公司、中国建筑
一局(集团)有限公司等大型国有企业,资质较好,回款能力及意愿较强。
B.建筑材料销售业务
2016年以来,天投实业开展以水泥集中采购为主的建筑材料销售业务,
业务运营模式为天投实业从水泥生产商采购水泥,销售给中水电成都天府新区
建材有限公司(简称“中水电建材公司”)、中建蓉成建材成都有限公司(简称
“蓉成建材”)等21参股商砼公司,业务利润来源于购销差额。天投实业与上下
游客户的结算账期一般为6个月。2017-2019年及2020年前三季度,天投实业
分别实现建筑材料销售业务收入2.82亿元、2.35亿元、2.66亿元和1.88亿元,
2018年建筑材料销售业务收入有所下降,主要系当年天投实业将佳合公司、
19佳合公司注册资本0.26亿元,天投实业和中铁城市发展投资集团有限公司分别持有其51%和49%股权。
20蓉兴建材注册资本0.30亿元,十九冶成都建设有限公司和天投实业分别持有51%和49%股权。
21该公司分别持有中水电建材公司、蓉成建材49%的股权。
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蓉兴建材两家公司纳入合并范围导致收入抵消所致。
C.石油化工产品销售业务
该公司依托控股二级子公司成都天投中油能源有限公司22(简称“天投中
油公司”)开展石油化工产品销售业务,成品油供应商为中国石油四川成都销
售分公司,销售渠道为加油站纯零售销售和客户直销,目前公司通过租赁方式
获取加油站4座,自建的加油站3座。2017-2019年及2020年前三季度,天投
中油公司分别购进成品油0.74万吨、5.88万吨、8.49万吨和6.94万吨,采购
金额分别为0.49亿元、4.17亿元、5.54亿元和3.84亿元;其中汽油采购量分
别为0.48万吨、3.86万吨、6.13万吨和5.04万吨,采购金额分别为0.33亿元、
2.91亿元、4.12亿元和2.87亿元;柴油采购量分别为0.26万吨、0.20万吨、
2.36万吨和1.62万吨,采购金额分别为0.15亿元、1.26亿元、1.42亿元和0.82
亿元;2019年以来汽油及柴油采购单价大幅降低,一方面系当期成品油采购
价有所降低23,另一方面系采购结算方式由预付调整为赊购,当期支付采购款
较少所致。同期,天投中油公司分别销售汽油及柴油合计0.68万吨、5.94万
吨、8.08万吨和6.30万吨,分别实现销售收入0.49亿元、4.76亿元、6.27亿
元和4.32亿元,2018年石油化工产品销售收入同比大幅增加,主要系当年经
营的加油站数量增加所致;2019年该业务收入进一步增长,主要系当期又新
增2座加油站所致。
(4)金融服务板块
自2015年以来,该公司开展担保、股权投资及委贷等金融服务业务。公
司担保业务依托二级子公司成都天投融资担保有限公司(简称“天投担保”)
进行,业务范围集中于成都市,主要客户所属行业集中于建筑业、制造业及服
务业等。2017-2019年末及2020年9月末,公司在保客户数分别为88户、80
户、83户和88户;担保余额分别为18.21亿元、14.11亿元、16.53亿元和15.46
亿元;担保放大倍数分别为5.92倍、4.45倍、5.11倍和4.71倍。截至2020年
9月末,公司担保业务余额到期期限在6个月以内、6-12个月、12-24个月及
24个月以上占比分别为20.09%、18.97%、59.98%和0.96%;同期末前五大客
户担保余额合计9.33亿元,占公司在保余额的比重达60.37%,客户集中度相
对较高。2017-2019年及2020年前三季度,公司分别实现担保业务收入799.85
万元、1020.39万元、997.93万元和683.77万元。截至2020年末,公司担保
业务发生代偿金额388.44万元24,不良率为0.24%。
22天投实业和中国石油天然气股份有限公司分别持有天投中油公司51%和49%股权。
232018年1-9月成品油采购价为协议价。2018年9月-12月实行优惠政策,成品油采购价70%为市场价,30%为
协议价。2019年以来优惠力度加大,成品油采购价60%为市场价,40%为协议价。
24该笔代偿系对成都广达新网科技有限公司提供的融资担保,截至2019年10月末,该笔代偿款已全部追回。
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图表15.2017年以来公司担保业务概况
项目2017年2018年2019年2020年前三季度
当期发生担保笔数(笔)125115149118
当期担保发生额(万元)10744412612912298951907
期末在保客户数(户)88808388
期末担保余额(万元)182055141133165317154602
其中:非融资性保函余额(万元)113097116803140632130998
担保放大倍数(倍)5.924.455.114.71
担保业务平均费率25(%)2.072.101.961.91
非融资性保函业务平均费率(%)0.320.360.480.33
资料来源:天投集团
图表16.截至2020年9月末公司担保业务余额期限分布情况
期限6个月以内6-12个月12-24个月24个月以上
项目
在保笔数(笔)70385310
在保余额(万元)31065.6729331.2692725.101480.20
在保余额占比(%)20.0918.9759.980.96
资料来源:天投集团
图表17.截至2020年9月末公司前五大客户担保明细(单位:亿元)
客户名称担保余额担保费率
中交第二航务工程局有限公司2.540.18%/年
成都建工集团有限公司2.110.36%/年
中建三局集团有限公司1.680.18%/年
中国五冶集团有限公司1.660.36%/年
中国建筑第八工程局有限公司1.350.18%/年
合计9.33—
资料来源:天投集团
为加强担保业务风险控制,该公司设有担保业务评审会,单笔单户融资担
保金额超过1500万元的项目、单笔单户工程类担保金额超过10000万元的项
目需上报评审会审议,评审会委员由公司内部评审委员和外部专家评审委员组
成,内部评审委员由公司领导及相关部门负责人、天府金控及下属子公司管理
层担任,外部专家评审委员由国资、财务、金融、管理、法律及投资等领域的
专业人员组成。
该公司股权投资业务主要依托成都天府创新股权投资基金中心(有限合
伙)和成都天府资本投资有限公司26开展,截至2020年9月末,公司累计投资
20.59亿元,投资对象主要包括宁波梅山保税港区安创成长股权投资合伙企业
(有限合伙)、成都天投金控城乡一体化建设发展中心(有限合伙)、成都天府
金控城乡一体化建设发展中心(有限合伙)、成都弘道五号创业投资中心(有
限合伙)及成都华盖天投创业投资中心(有限合伙)等。公司基金主要投向天
成直管区内高端产业与新兴产业,包括但不限于节能环保、信息安全、现代物
25不包含非融资性保函业务平均费率。
26原成都天府新区金融控股公司2020年6月更名为成都天府资本投资有限公司
新世纪评级
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流、科技服务、网络游戏、智能制造、电子商务、移动互联网、大户局和云计
算、新材料、生物医药及养老健康等行业,预期年投资收益率在10%-15%之
间,退出机制包括回购、并购、IPO及挂牌新三板等。未来,上述产业投资基
金进入回收期后,或将为公司带来一定规模收益。
图表18.截至2020年9月末公司参股基金情况(单位:万元)
被投资单位名称金额
宁波梅山保税港区安创成长股权投资合伙企业(有限合伙)31475.61
成都天投金控城乡一体化建设发展中心(有限合伙)27777.78
成都天府金控城乡一体化建设发展中心(有限合伙)19091.00
成都博远嘉昱创业投资合伙企业(有限合伙)12000.00
成都弘道五号创业投资中心(有限合伙)11994.92
成都华盖天投创业投资中心(有限合伙)9941.81
中诚信托有限责任公司8388.44
成都软银天投创业投资中心(有限合伙)8190.40
成都天图天投东风股权投资基金中心(有限合伙)8000.00
成都峰睿天投创业投资中心(有限合伙)7000.00
成都博源新航创业投资基金合伙企业(有限合伙)5000.00
杭州圆璟创恒股权投资基金合伙企业(有限合伙)5000.00
湖杉芯聚(成都)创业投资中心(有限合伙)5000.00
珠海夏尔巴一期股权投资合伙企业(有限合伙)5000.00
成都天