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7月7日，国常会会议提到，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。

7月9日，央行宣布于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

国常会提到，降准是为了缓解大宗商品价格上涨给企业生产经营带来的压力；但另一方面，降准是央行释放流动性的一种方式，流动性的增加有可能进一步推动大宗商品价格上扬。降准之后，大宗商品具体会怎么走？本文对2018年以来的历次央行降准进行分析，来观察降准之后对大宗商品的影响。

2018年-2020年三年间，共降准9次，其中3次是定向降准，分别是2019年5月6日，2020年3月13日和2020年4月3日。6次为全面降准，时间为2018年4月17日、2018年6月24日、2018年10月7日、2019年1月4日、2020年1月1日以及2019年9月6日的全面+定向降准。（部分全面降准的同时进行定向降准，归类为全面降准）

分别统计了从2018年以来，中国人民银行宣布定向降准和全面降准之后的第1个交易、第30个交易日和第60个交易日南华商品综合指数以及系列板块指数的表现情况。在定向降准情况下，公告之后的第1个和第30个交易日还是偏上涨为主，商品板块也是呈现一定的趋同性，同涨同跌；第60个交易日的变化不是很明显。

比较特殊的是，南华贵金属指数在三次定向降准的背景下，都是保持上涨势头，第60个交易日上涨幅度都达到11%以上。从历史上看，央行定向降准一般是经济面临一定的下行压力，有通缩的风险以及外汇占款下滑等问题出现时，主要属于政策微调，其影响力度和范围小于全面降准。