美经济复苏不确定性打压美债收益率
2021年，随着全球经济的逐步复苏，市场情绪也在逐渐回暖。今年第一季度，“再通胀”交易升温，以美国10年期国债收益率为代表的全球债券收益率出现明显上升。今年1月6日，美国10年期国债收益率突破1%，随后继续高歌猛进，在3月31日升至1.74%。美债收益率的飙升也一度对美股价格造成打击。此外，美债收益率的快速上行曾一度引发市场对美联储会出手干预从而对经济复苏形成阻碍的担忧。不过，美联储官员始终都没有向市场传递出对美债收益率过高的担忧，市场情绪在一定程度上得到安抚。
不过，在美国10年期国债收益率突破1.7%的高位后，5月美债收益率曲线已经开始逐步趋平。截至8月3日，美国10年期国债收益率继续下跌，报收于1.1722%，已经明显脱离了1.7%的高位水平，持续在低位徘徊。值得注意的是，今年年初美债收益率的快速上升主要是受到美国经济复苏乐观前景、美国拜登政府财政政策以及美联储货币政策走向三方面因素的影响。当时，随着新冠肺炎疫苗接种进程的不断推进，美国经济复苏前景强劲。随着美国经济好于预期的复苏，通胀将快速上行，市场担忧这将促使美联储相对于其他实施宽松货币政策的央行提前收紧货币政策，并且会因加息导致利率上升，从而进一步推升美债收益率水平。
然而，行至第二季度，情况发生了变化。最新公布的数据显示，美国6月核心个人消费支出（PCE）物价指数再度攀升，核心PCE物价指数同比增长3.5%，创1991年7月以来新高，美国通胀压力进一步提高。值得注意的是，尽管近期美国通胀水平再创新高，但美债收益率却并没有重现今年年初时的辉煌，并且仍在持续下降，这不免令全球各地的交易员感到困惑。
与此同时，市场对于美联储提前收紧货币政策从而导致债券价格下跌、收益率飙升的担忧也有所减轻。美联储缩减购债的可能性曾一度勾起市场对于2013年5月那场“缩减恐慌”的惨痛回忆。不过，此次美联储正在通过不断与市场进行缩减购债前的沟通，让市场提前做好准备，避免再度出现“缩减恐慌”。
在7月的货币政策会议上，美联储宣布维持当前接近零的利率不变，维持每月1200亿美元的资产购买规模不变，直到就业和通货膨胀朝着目标取得“实质性进一步进展”，并且未就缩减购债的时点以及速度给出更多的指引。对于何时开始以及用何种速度缩减购债，美联储内部存在分歧。美联储理事沃勒日前表示，如果未来两个月的就业报告均如预期，显示就业岗位增加80万个至100万个，美联储可能在10月开始缩减对经济的支持。而市场也正在关注即将在本周五公布的美国7月非农就业报告，该报告的结果或将给美联储货币政策调整带来影响。尽管市场预期，在8月举行的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储将宣布更多有关缩减购债的信息，但目前美联储依然维持了宽松的“鸽”派货币政策立场。在没有更多新消息出现的情况下，预计美债收益率走势不会产生大幅波动。
从目前的情况看，以美国10年期国债收益率为代表的债券收益率的走弱，在一定程度上反映出市场对于美国经济复苏前景面临风险的担忧，因而避险资金涌入债市，美债收益率遭遇打压。相比于其他发达经济体，今年迄今为止，美国经济的复苏可圈可点。然而，近一段时间以来，德尔塔变异毒株在美国的快速传播，提醒市场美国的新冠肺炎疫情尚未得到有效控制，在短期内经济的复苏与回暖难以确认是否能持续下去。而这一情况或将促使债市受到更多青睐，甚至导致美联储推迟退出宽松货币政策，从而给美债收益率带来下行压力。
美国疾病控制与预防中心（CDC）称，美国新冠肺炎确诊病例增幅7天均值在7月30日达到72790例，突破了2020年夏季的峰值，当时约为68700例，并且已经收紧了美国的口罩指引。与此同时，表现逊于预期的美国制造业，也在一定程度上增加了市场对美国经济复苏放缓的担忧情绪。供应管理学会(ISM)8月2日最新公布的数据显示，7月制造业采购经理人指数（PMI）从6月的60.6下降至59.5，虽然制造业仍位于扩张区间，但同时也创下了今年1月以来的最低值，低于经济学家预期的60.9。供应瓶颈和原物料短缺继续对生产商构成制约。另外，ISM调查的分项指数——新订单指数连续第二个月下降，从6月的66.0下降到64.9。这一数据发布后，也引发了各期限美债收益率的下挫。
总体而言，当前美债收益率表现相对低迷，从今年7月10年期美债收益率大幅下跌23个基点，创下2020年4月以来的最大单月跌幅的情况也可以看出，在德尔塔变异毒株的冲击下，当前市场对于美国经济复苏前景的不确定性和担忧有所增加。若美国后续公布的经济数据不及预期或继续放缓，或将进一步增加市场的消极情绪，打压美债收益率的表现。
