不断刷新新低 生猪跌势何时是头？
原标题：[机构会诊]不断刷新新低 生猪跌势何时是头？ 来源：文华财经
8月开始，生猪期货打破此前的震荡格局，坚定下跌。近日更是不断刷新纪录低位，自5月以来，其已经累计下跌逾44%。
猪市需求不足能否在即将到来的中秋和国庆得到改善？从供需角度展望，未来生猪市场面临怎样变化？生猪期货短期还有进一步下行空间吗？
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生猪兵败如山倒，纪录低位屡见不鲜，期价为何如此弱势？短期还有进一步下行空间吗？
国投安信期货研究院农产品组组长 杨蕊霞：生猪期价走低的最主要原因还是市场对生猪出栏量将继续增加的一致预期，供应压力会持续到明年上半年，其次是当下现货价格持续低迷，价格不断走低，导致市场对远期的期价也比较悲观。
目前来看，期货价格维持低迷的可能性较大，看不到大幅反弹的基础。一方面是9月我国生猪出栏量预计继续环比增加10%，出栏数量还是很大，另一方面处于中间环节的港口以及屠宰场冻肉库存仍然很高，这些因素会导致现货价格偏弱，期货价格也会维持低迷。短期利好来自于近期各地的猪肉收储，但预计收储量仍然有限对价格影响不大。
中信建投期货农产品高级研究员 魏鑫：随着生猪产能的增长，生猪价格回到非洲猪瘟前的正常水平。期价弱势的原因更多的是前期价格偏高，市场对于产能恢复的预估不足。当前行情主要受到现货市场波动的影响。现货价格已经落至13元/公斤下方，主力01合约依旧保持一定升水，下跌趋势仍在，下行空间关注相对于现货的升水。市场对春节的乐观预期可能被偏低的现货价格持续牵扯，交割月前也需要更多考虑01合约可在节后交割的事实。
倍特期货研究发展中心农产品团队：农业农村部监测数据显示7月份生猪存栏增幅虽连续5个月收窄，但整体依然惯性增长，拐点尚未形成；而进口猪肉在连续减少三个月后出现环比增加，达到35万吨。猪肉总体供给压力依然较大。还有就是生猪2109合约价格一度低于现货价格，而2201合约目前升水现货还有1500元/吨左右，基差已呈现收窄趋势。据此，预期生猪期货价格将维持弱势，短期内还有一定的下行空间。
光大期货农产品研究员 孔海兰：造成猪价下跌的主要原因是市场供给出现明显的趋势性增加。2019年生猪养殖进入盈利期，此轮盈利周期持续时间长，幅度大。在高养殖利润驱使下，各类养殖企业产能扩张进度快。国家统计局数据显示，2021年上半年，生猪累计出栏3.37亿头，为2015年来以来最高水平。二次育肥、被动压栏、三元母猪淘汰，都使得出栏体重明显高于历史正常水平。因此生猪市场供给压力大，是猪价持续走弱的主要原因。
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养殖端素有金九银十的说法，猪市需求不足能否在即将到来的中秋和国庆得到改善？猪价能否借此翻盘？
国投安信期货研究院农产品组组长 杨蕊霞：需求端，中秋国庆带来的需求提振力度预计短暂且有限，中秋节前的备货旺季一般对应中秋前的一个月左右，这个阶段是加工厂的备货期但已经结束，临近中秋国庆的需求支撑来自终端消费端。
中信建投期货农产品高级研究员 魏鑫：金九即将过半，价格却快速下行。我们认为，在供给平稳的年份，节日消费能够不同程度地刺激价格上行，但在供给上涨的局面下，如果产生集中出栏的养殖决策，反而可能导致节前价格不涨反跌。新冠疫情的影响下，节日需求恐弱于往年。猪价趋势上的翻盘还是需要整体产能的去化。
倍特期货研究发展中心农产品团队：由于生猪价格过渡下跌，稳价政策继续推进，目前全国已经有十多个地区再次开展收储工作，加之即将到来的中秋和国庆双节形成的需求增量，按理来说猪价有可能翻盘。但是稳价不是提价，而双节需求由于持续时间较短，化解供应压力的可能相对较小，如果预期价格反弹估计后劲不足，价格企稳可能更大。
光大期货农产品研究员 孔海兰：按照猪肉需求的季节性规律来看，中秋、国庆的节日需求会对猪价形成提振。但通过回顾8月底猪价走势来看，开学季对终端需求的提振作用甚微，在供给压力作用下，猪价延续走弱，说明短期供给压力大于需求提振。因此今年中秋前，猪价存在季节性反弹可能，但由于供给压力较大，预计反弹空间有限，趋势上涨概率较小。
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从供需角度展望，未来生猪市场面临怎样变化，后期还有什么题材需要关注？
国投安信期货研究院农产品组组长 杨蕊霞：供应端，从能繁母猪存栏展望，生猪出栏量将持续增加直至明年上半年，由于生猪养殖利润持续亏损，生猪出栏体重预计将继续下降，逐步向标猪体重回归。同时，在持续亏损背景下，生猪行业去产能的速度和力度需要关注。另外，港口和屠宰场冻肉库存很高，这部分库存也需要市场去消化。生猪市场将面临一个价格逐步寻找周期底部的过程。
中信建投期货农产品高级研究员 魏鑫：当前生猪已经进入产能的去化阶段，从三元母猪到低效、高胎龄二元都在逐步淘汰，但总体的供给强势背景仍在。如果没有持续深度的亏损，二元母猪深度的去化，价格反弹的高度也就有限。后市短期关注国家和地方收储的情况，长期持续关注能繁母猪的去化问题。
倍特期货研究发展中心农产品团队：首先四季度需求增量比中秋和国庆双节更具持续性，食品加工连续发力有可能改善供需矛盾。另外，7月末全国能繁母猪存栏量环比首次下降，因养殖规律，生猪存栏拐点可能出现在2022年二季度，届时生猪供需有望逐步达成平衡。
光大期货农产品研究员 孔海兰：农业农村部公布的数据显示，2021年7月，能繁母猪出栏连续21个月环比增加后，首次出现环比下降。若未来产能延续下降趋势，根据生猪生长周期规律来推算，对应2022年5月后生猪出栏量的下降。但从目前了解到的市场信息来看，家庭养殖厂能繁母猪淘汰后，补栏意愿较低；大规模养殖企业在淘汰生产效能较低的母猪的同时，补充生产效能较高的母猪，因此产能的优化将提高行业整体生产效能。在考虑到这一因素的情况下，未来生猪出栏量下降的周期将可能会被推后。
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