供需失衡持续 国际油价仍有进一步上涨空间
自10月以来，国际油价开启连涨趋势。虽然美国能源信息署（EIA）库存报告显示，截至10月22日当周，原油库存增加426.8万桶，促使一些投资者在本周三抛售多头仓位。但上周成品油库存下降，且美国最大储油中心的油罐进一步清空，促使油价短暂下滑后再度出现小幅上涨。本轮国际油价上涨的根本原因，源于持续的供给侧冲击。
疫情下全球供应链迟迟无法恢复，供应链瓶颈导致大宗商品产能短缺，价格暴涨。而疫情的反复性使得产能缺口始终无法全面弥补。与此同时，在全球经济加速复苏下，原油需求稳步上涨。两大因素共振下，国际油价持续走高。值得注意的是，国际能源署（IEA）警告称，能源价格的上涨将进一步加剧通胀压力，再加上全球性限电，可能导致工业活动减少和经济复苏步伐放缓。
需求端：全球经济复苏 自然灾害频繁带来巨大石油需求
从需求端看，全球经济快速恢复。尽管全球经济受到疫情反复冲击，但总体来看全球主要经济体已进入经济持续恢复通道。国际货币基金组织（IMF）表示，20国集团（G20）经济体牵头的特别政策措施和新冠疫苗正在支撑全球经济复苏，预期2021年全球经济增长5.9%，2022年全球经济增速将降至4.9%。在国家经济的恢复过程中，经济活动对生产资料的可持续性需求进一步提升。
与此同时，极端气候与自然灾害也加剧能源需求的增长。进入2021年以来，全球极端气候和自然灾害频发，今年年初美国的暴风雪，年中中国西南干旱以及中原地区异常降水量增高，欧洲洪涝，南美巴西世纪干旱以及英国季风消失，一系列的气候异常以及自然灾害使得全球对能源需求快速提升。此外，去年疫情暴发使得各国提前消减产能库存，导致能源库存整体紧缺，也增加了各国的能源需求。面对疫情影响，多数液化天然气出口国均提前削减产能。挪威的液化天然气出口今年就下降了93%，尼日利亚的出口则下降了19%。而这些天然气主要出口国的能源供应下滑，毫无疑问会冲击到主要经济体的消费结构。
值得关注的是，环保政策也加剧了供需两端的不平衡性。近年来，全球的绿色产业和新能源转型使得生物燃料能源的库存持续下降。然而，面对极端性的气候影响以及疫情冲击，间歇性能源的不稳定性正在加剧。比如降水量下降和季风天减少将影响水能和风能发电。在环保双控政策的约束下，以煤炭为主的火力发电受到限制，使得环保政策加剧了供需两端的不平衡性。
IEA本月上调了全球原油需求预期。IEA月报显示，2022年，石油需求将达到疫情前的水平，即9660万桶/日。具体而言，IEA将2021年原油需求预测上调17万桶/日，2022年上调21万桶/日。此外，IEA表示，全球天然气紧缺情况，使得能源市场从天然气转为对原油的需求，未来6个月内气油转换可能会增加50万桶/日的石油需求。这将导致今年底前出现约70万桶/日的供应缺口，直到石油输出国组织及其盟友（OPEC+）按计划增加供应。该组织预计，2021年全球原油需求将增加550万桶/日，2022年增加330万桶/日，到2050年全球石油需求将维持在1亿桶/日以上。
供给端：伊朗原油有望回归 OPEC+预计维持增产计划不变
伊朗外交部副部长巴盖里近日在海外社交媒体推特上表示，伊朗和欧盟将会在11月底重启和谈判，确切日期将在下周公布。如果谈判成功，美国制裁结束，那么伊朗的原油出口将大幅增加，当下供应短缺的威胁将消失。花旗集团分析称，伊朗目前有超过1亿桶原油库存。在条件允许的情况下，该国有能力将原油出口量从目前接近零的水平迅速提升至200万桶/日，全球原油供应短缺的现状可能将有所缓和。
另外，OPEC+在按年初计划逐步增产，虽然近期国际油价大幅飙升，但这未能促使该组织加快增产步伐。去年，OPEC+实施了其历史上最大幅度的减产，这一减产计划一直延续至今年一季度。随后，该组织开始逐步增产。目前，OPEC+每月将其产量目标提高40万桶/日，但并没有进一步增产计划。
“我们不能想当然，毕竟疫情还没散去。”沙特阿拉伯能源大臣萨勒曼在上周六接受采访时说，“我们还没有走出困境，需要小心。疫情得到了控制，但不一定结束。”他表示，当前全球经济仍然低迷，明年石油库存可能会大幅上升。石油输出国组织秘书长巴尔金都也表示：“虽然有一些外部因素正在影响市场的发展，但市场正在按照供需基本面运行。”就疫情如何造成不确定性而言，巴尔金都说：“随着各种变种、突变的出现，政府的反应以及世界如何提高疫苗接种率，都存在不确定性。”
而对于天然气短缺带来的额外供给压力，萨勒曼称其与盟国已经足够努力，并保护了石油市场免受天然气和煤炭市场价格剧烈波动的影响。显然，在当前的经济形势下，产油国宁愿冒着市场过度紧俏之险，也不希望再次看到价格回落。
在此背景下，华尔街对于今年内的国际油价走势普遍持看多观点。多家华尔街巨头周一在利雅得举行的一次投资会议上警告称，油价持续上涨的风险很大。全球最大资产管理公司贝莱德表示，油价触及每桶100美元的可能性很高。高盛则预计，全球石油需求强劲反弹可能推动布伦特原油升穿其每桶90美元的年底目标价。
