新股分析|南网科技：布局广东省外业务 高管及核心技术人员未持股“激励”
《科创板日报》（记者 章银海）讯 ，历时半年，南网科技完成了科创板IPO申报及发审，进入上市发行阶段。
12月10日，南网科技启动IPO申购，申购代码为787248，股票代码688248。公司发行价为12.24元/股，对应市盈率为79.38倍，预期募资净额9.89亿元，较原计划金额超募87.7%。
得益于控股股东和南方电网的支持，南网科技近年来业务及营收表现靓丽，但公司整体项目中标率近年来已趋于下降。
南网科技董事长吴亦竹和总经理姜海龙在网上首发路演时回应《科创板日报》记者提问时表示，公司已针对广东省外业务开展市场布局，未来将根据公司发展阶段选择合适的员工激励工具。
整体中标率下降
南网科技以电源清洁化和电网智能化为主线发展主营产品，逐步发展出技术服务和智能设备的两大业务体系，主要提供“技术服务+智能设备”的综合解决方案。公司的技术产品应用于电力能源系统的电源侧（发电环节）、电网侧（输电环节、变电环节、配电环节）和用户侧（用户环节）相关环节。
其中，技术服务包括储能系统技术服务和试验检测及调试服务2个类别；智能设备包括智能监测设备、智能配用电设备和机器人及无人机3个类别，产品品类56种。截至2021年上半年，公司技术服务、智能设备及其他业务营收占比分别为50.82%、35.85%、13.33%。
受益电网智能化的巨大市场需求，南网科技智能设备业务2019年以来增长较快。然而，公司并不从事智能设备的生产制造，主要负责智能设备的核心软件开发、硬件定制化设计、物料选型、样机试制和小试验证，将生产环节委外。
需要注意的是，南网科技近年来业务和营收增长较快，主要得益于控股股东的支持。《科创板日报》记者注意到，公司的主要技术源于广东电科院。为了实现相关技术成果的产业化，广东电网先后两次将广东电科院电源侧业务、电网试验检测等业务、技术成果及人员划转至南网科技。
据测算，公司预计2021年实现营收12.2亿元至13.2亿元，同比增长9.46%至18.43%。归母净利润1.1亿元至1.2亿元，同比增长26.31%至37.80%。扣非归母净利润1.03亿元至1.13亿元，同比增长17.87%至29.32%。
由于背靠南方电网，南网科技存在着客户集中度高、关联销售交易较大以及集中经营等风险问题。如公司营收80%左右来源于广东区域；虽然近年来与南方电网关联交易营收占比已逐步下降，但截至2021年上半年仍达41.27%。
南网科技总经理姜海龙向《科创板日报》记者表示：“公司已针对广东省外业务开展市场布局，在多地设立了分支机构，设备销售在多个省份取得了业绩突破，未来将进一步加大广东省外业务的拓展力度。”
不过，《科创板日报》记者注意到，南网科技中标率近年来趋于下降。公司项目整体中标率由2018年的51.08%下降至2021年上半年的48.11%，下降2.97个百分点。
营业成本方面，直接材料费用占主营业务成本70.9%。其中，外购零部件、储能配件、计量模块、电池、无人机部件等分别占据原材料18%、14.04%、8.17%、7%、6.2%的比例。公司前五大供应商采购金额近年来维持着20%左右占比。
获超募87.7%
南网科技拟发行新股8470万股，发行后总股本达5.65亿股（占15%）。根据首次申报方案，公司拟募资5.27亿元用于研发中心项目建设。公司方面称，募投项目有助于提升自身技术研发实力，但并不直接产生效益。
此次南网科技发行价为12.24元/股，对应静态市盈率（2020扣非）为79.38倍。以此计算，公司预期将募得资金10.37亿元。扣除发行费用后，募资金额为9.89亿元，较原计划金额超募87.7%。
《科创板日报》记者注意到，公司称超募资金将主要用于与公司主营业务相关的运营资金，或将通过利息收入拉动业绩增长。据悉，2021年第3季度，公司营收同比略有下降，但扣非归母净利润同比增长62.13%，主要得益于货币资金产生的利息收入。
战略配售方面，仅承销商子公司中信建投投资和两个员工专项资产管理计划参与申购。其中，中信建投投资认购4147万元；共赢3号资管计划和共赢4号资管计划分别认购4300万元、1360万元。由于最终战略配售占发行总数量仅为9.43%，与初始战略配售的差额472万股将回拨至网下发行。
对于没有其他战略投资者参与战略配售的原因，南网科技董事长吴亦竹向《科创板日报》记者表示：“公司出于整体发展的考虑及本次发行的整体安排，选择了适合公司目前状况的发行策略。”
股权结构方面，截至本次发行，广东电网、南网产投、南网能创、东方电子、智芯微分别持股50.66%、19.4%、15%、4.52%、3.96%，位居前五名。广东电网为公司控股股东，南方电网通过广东电网、南网产投和南网能创合计间接持有公司75.45%股份。公司的实际控制人为国务院。
在激励机制上，南网科技相较其他公司有所欠缺。公司高管、核心技术人员等均未持股，没有通过设立员工持股平台或者股票期权等方式给予员工激励。吴亦竹回应《科创板日报》记者称：“未来将根据公司发展阶段选择合适的员工激励工具。”
此外，公司信息披露和投资者交流方面亦有所不足。《科创板日报》记者曾多次电话及邮件致电公司董事会办公室交流及采访，但均未有回应。
（责任编辑：魏京婷）
