南华期货收市点评：节前钢价仍以区间震荡为主 谨慎追空
南华期货：收市点评（2021/12/27）
螺纹钢、热卷
今日成材期货跌幅靠前。近期成材供需总体偏弱运行，主要来自于成材需求的传统淡季下滑，年末赶工不断减少，制造业订单也持续偏弱，叠加目前现货价格偏高，投机需求偏弱，供给上，复产基本不及预期，冬季检修计划较多、电炉利润偏低叠加部分区域限产政策仍较严格，成材产量仍处于低位水平，但一月后复产预期仍在。短期来看，元旦后复产预期叠加传统淡季回落，供需总体持续转弱，但低产量叠加低库存对钢价仍有较强支撑，短期虽有传统季节性回落，但随着年末经济维稳和降准落地，节后需求环比改善预期仍在，节前钢价仍以区间震荡为主，谨慎追空。
焦煤焦炭
焦煤：利好有所释放，后市宽幅震荡
今天焦煤减仓下行，跟随板块一同大跌。前期由于供给端的问题，焦煤基本面改善明显，领涨黑色板块，今天利好有所释放。另外动力煤近来持续悲观，盘面上对焦煤有情绪上的影响。再考虑到焦煤补库已经持续了一段时间，后续终端的需求也有一定的不确定性，因此补库逻辑有所减弱。后续关注供给端监管政策和焦企采购节奏的影响。
焦炭：利好释放完毕，重回供需两弱
上周五日照港准一级焦炭报2710元/吨，一级焦报2810元/吨。自11月中旬以来持续拉涨，主要是①焦煤持续上涨对焦炭有成本支撑；②钢厂库存偏低，对焦炭有补库需求；③需求边际有好转，预期有所回暖。但是今天焦煤大跌，成本支撑逻辑有所崩塌；钢厂补库已经持续了一个月，从可用天数来看已经不再是紧缺状态。另外焦炭现货涨幅相对疲软，钢焦博弈下，山西和河南的焦企提涨120元/吨，部分钢厂接受，但是主流钢厂保持观望，落地相对困难。现货无法跟涨的情况下，盘面开始向现货靠拢。整体来看，焦炭利好出尽，基本面回归供需双弱，后期关注冬奥会政策和冬储政策的影响。
甲醇
甲醇：西安疫情叠加大雪运费高企内地排库压力较大，河南鹤壁已经满负荷，中新26号计划点火，大化则为28号左右，中原乙烯后期有计划，但尚未确认。西南气头装置在1月全面重启，川维预计1.6重启，卡贝乐1.15 ，玖源1.25左右，时间长度明显短于往年。广汇恒友在上月事故后再次试车，大唐周末有重启的传闻，但仍待确认，阳煤恒通由于PVC检修，MTO降负荷，常州富德开车前夕被区政府叫停，货源转至太仓，预计导致后期基差盘承压。甲醇近端的基本面仍然比较弱势，供给在稳步回归，需求端则仍有较多的不确定性没有兑现，未来进口量逐步增加，接近新年，港口逐步回到累库周期，近端弱势较为确定，05分歧较大，预期的交易性较强，前期已经交易了一轮远端的需求改善逻辑，我们认为短期进一轮上涨空间有限，短期跟随近端基本面压制逢高做空为主。
国债
上周五央行召开四季度例会，例会对经济的表述偏悲观，目前央行的主要目标是稳增长稳信用；对于货币表述更加宽松，提出“从总量和结构两方面来发挥作用，要更加主动有为”。我们判断后续降准概率较大，降息也存在一定可能。今天国债期货走势偏强也说明市场认可央行货币宽松概率增加。但监管层稳信用稳地产的态度也非常明显，宽货币更多是为了服务宽信用，未来地产监管政策可能进一步放松，这是债市的一个风险点。
今天还召开了全国财政工作视频会议，会议主要提出加强财政政策调节，优化和落实减税降费政策，预计全年新增减税降费达到1万亿元。另外还提出，“加强财政政策与货币、就业等政策协调联动，注重跨周期和逆周期调控有机结合”，说明监管层明年稳经济举措，会以积极的财政政策为主，稳健偏松的货币政策配合。
财政发力促进宽信用，加上年末资金面有些紧张，债市尾盘回落。近期及未来较长时间里，债市的主线逻辑都会是宽信用和宽货币的博弈，债市走势可能也会有些纠结。不过宽信用难度较高，宽货币的影响会占优，预计债市震荡偏多，我们建议国债期货多头继续持有。
点评分析师及助理分析师为：李春阳（F03086646）、翟帅男（Z0013395）、盛明星（F3060519）
