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　　在市场处于底部阵痛期的时候，豆粕周线已然7连阳，这静默中爆发的行情是怎么回事呢？原来最大的主因是南美闹干旱，把价格炒起来了。

　　但是这里有几个疑问要探索一下：1，为什么美豆粕比美豆强？2，为什么油料比油脂强？其实其中有个产品的构成问题，大豆包含豆粕和豆油，豆粕是主要的粕类饲料来源，而三大油脂中豆油只是一部分，棕榈油和菜油有较强的替代性，所以干旱对豆粕的刺激比豆油强，而大豆合二为一，刺激作用居中。

　　美豆油

　　美豆

　　美豆粕

　　粕比豆强还有一个原因：美豆定产，尘埃落定，之后就是炒作需求的阶段，但是美豆出口却遇到了问题，我国进口大豆开始由美国转向南美。2021/22年度（始于9月1日）美国大豆累计出口销售4011万吨，低于去年同期的5383万吨，美豆整体销售同比下降1355万吨，较前期1600万吨的差距有所缩小。目前累计装船2542万吨，去年同期为3224万吨。目前累计销售在USDA预估的71.9%，低于年同期的89%。

　　与此同时，美豆压榨需求较为旺盛。

　　南美干旱情况：

　　目前巴西的墒情还不错，但从未来一个月降雨的形势来看，阿根廷及巴西南部地区，依然会持续少雨干燥。各大气象机构都有不佳的降雨预期，此期间内播种都会影响农作物长势。

　　美国农业部对外农业服务局的卫星数据表明，阿根廷大片地区和巴西南部种植区的作物状况正在下降。巴西巴拉那州农业经济厅（Deral）最新公布的数据显示，12月下旬监测巴拉那州的2021/22年度大豆作物品质再度恶化。作物状况良好的大豆面积仅为57%，而前一周为71%。普通水平的作物面积为30%，前一周为23%，作物状况差的面积已经增至13%。

　　目前巴西墒情良好，值得注意的是阿根廷的情况，如果未来降雨偏少，火上浇油，最受伤害的就是阿根廷。但一旦南美旱情加剧，早熟大豆出口受阻，美豆出口或有转机。

　　库存：

　　截至12月19日，全国豆粕表观库存52万吨，环比-3.96%，同比41.87%；隐形库存合计655万吨，环比-1.66%，同比-8.04%。目前国内豆粕的库存已经达到了5年同期的最低水平，从库存端支撑豆粕价格走强。

　　需求端：

　　随着疫情的加剧，有些地区的养殖户开始恐慌性抛售生猪，导致生猪价格下跌。目前市场上大猪持续出售，生猪供给较为充足，较大的存栏基数成为饲料销售的重要支撑。春节临近，备货和香肠腊肉的制作对生猪价格产生一定的刺激，但供应端一时间难以消化。

　　官方数据显示，9月生猪存栏43764万头，较6月末-0.34%，同比+18.2%；10月能繁母猪存栏4348万头，环比2.5%，同比+10%。农业农村部11月份能繁母猪存栏环比增长3.8%，同比增长31.2%；生猪存栏环比增长4.3%，同比增长29.8%。

　　总结：

　　国际油脂供应没有得到改善，国内棕榈油和豆油的库存都处于相对低位，但近期市场一直担心需求走弱的延续性，在这种情况下，豆粕的上涨更多的是跟随国际盘面，进入南美天气炒作的节奏中。

　　南美未来一个月的天气很重要，大量的机构都预测为干旱，预期较为明确，美豆粕走势非常坚挺，这波天气炒作较为符合实际情况，未来还要跟踪巴西墒情情况。

　　国内生猪存栏和豆粕库存，给予豆粕上涨较大的支撑力度，短期豆粕较难拐头向下，真正的拐点可能会推迟到2个月后才逐渐形成。（牛钱网）

　　■文章部分数据来源于wind、平安期货、中信期货、国信期货、华安期货、Bloomberg Reuters、USDA、我的农产品网，仅供参考，不代表本平台及所在机构观点，据此入市风险自负。期货市场有风险，投资需谨慎！