美国对俄罗斯铝业实施制裁是一大关注点
豆粕05期货价格突破4000，仅次于2008年的高点。今天上午，连豆粕主力05合约突破4000元/吨整数大关。截至10:00，连豆粕05合约最高4003元/吨，仅次于2008年6月30日历史最高4058元/吨。连豆粕的新高仍然受到美国大豆强劲上涨的推动。俄罗斯和乌克兰之间最近的冲突有助于大豆价格的上涨。目前，外围谷物油籽和植物油市场仍然强劲，这支撑了连豆粕的强劲期货价格。我们认为，目前，即使是豆粕和美国大豆的期货价格也可能不是最高点，但价格已经很高，后期价格的高波动风险也会增加。因此，从风险收益比或避免高波动风险的角度来看，我们应该谨慎对待。
据报道，在俄罗斯周一宣布承认顿涅茨克和卢甘斯克后，俄罗斯军队被授权进入顿巴斯地区进行特别军事行动。此外，乌克兰的军事设施遭到导弹袭击，俄罗斯军队的登陆行动始于黑海和亚速海。俄罗斯和乌克兰是世界上最重要的谷物出口国。USDA数据估计，2021/22年俄罗斯小麦出口量为3500万吨，乌克兰出口量为2400万吨，占全球小麦出口总量的29%，乌克兰玉米出口量占全球出口总量的17%。俄罗斯和乌克兰之间的战争导致WTI原油在三天内上涨7%，CBOT小麦上涨17%，玉米上涨10%，大豆上涨8%。我们认为，现阶段南美干旱已经将全球谷物价格置于熊熊烈火之中，两个重量级谷物出口国之间的战争无异于火上浇油。在战争没有明确缓解信号之前，预计谷物整体价格将保持强劲，国内重点关注玉米。淀粉价格超出预期波动风险，油脂、猪、糖、棉花等重要农产品价格也将受到影响。
今天，俄罗斯突然向乌克兰发起特别军事行动，袭击乌克兰的军事基础设施，乌克兰宣布关闭领空，全国将进入战时状态。战争引线已经点燃，火焰已经燃烧到全球金融市场。风险厌恶的涌入推动了10年期美国债券收益率的快速下降。黄金和白银迅速上涨，上海黄金上涨2.2%以上，白银上涨3.5%以上，原油接近100美元。根据我们之前的计算，如果推断克里米亚危机期间黄金上涨17%（约200美元/盎司），黄金上方仍有约100美元/盎司的上涨空间。无论未来战争是继续升级还是俄罗斯的快速决定，贵金属都形成了强有力的底部支撑。除了地理斗争带来的风险厌恶需求外，在欧洲和美国进一步制裁俄罗斯的过程中，能源上升带来的通货膨胀也可能刺激高水平。但需要提醒的是，不排除美联储在恶性通货膨胀后迅速收紧货币，导致黄金恢复下行压力。短期内不建议赌空，注意仓位控制，密切跟踪美联储风向和区域冲突发酵。
随着成本的增加和设备维护，PTA的主要合同增加了5%以上。油价创下新高，增加了聚酯产业链的成本。PTA设备的利润大幅减少。3月至4月，维修设备规模持续增加，预计社会库存将下降。益盛大化225万吨设备今天停车。恒力石化4#和1#设备预计将在3月和4月进行维修。由于终端需求疲软，聚酯产业链目前的成本自上而下传输不顺畅，品种明显分化。相反，TA的强度限制了EG以上的空间，并继续持有多TA空EG头寸。在油价上涨的过程中，上游继续挤压下游利润，保持多TA空PF头寸。
受俄罗斯和乌克兰局势加剧的影响，今天国内菜籽油期货5.7.9合约触及日限。乌克兰和俄罗斯是世界上第六和第七大菜籽生产商。这两个国家的菜籽和菜籽油出口（全部转换为菜籽油）排名世界第三和第四。根据美国农业部的数据，乌克兰主要出口菜籽，俄罗斯主要出口菜籽油。2019-2021年，乌克兰的菜籽出口分别为249.3.29.6和239.6万吨，约占全球菜籽出口的16%；2019-2021年，俄罗斯的菜籽油出口分别为59.1.67.1和73.4万吨，俄罗斯.乌克兰.白俄罗斯的菜籽油出口约占全球菜籽油出口的19%。2021年，中国从俄罗斯和乌克兰进口的菜籽油出口量约为40万吨，占国内进口菜籽油供应量的15%（菜籽油折叠海的15%）。在2021年的背景下，菜籽油出口量大幅减少。目前，市场主要关注俄罗斯和乌克兰局势对黑海地区运输的影响，俄罗斯和乌克兰局势提高了市场波动性，建议在极不确定的情况下观望。
今天下午16:02，LME铝涨至3448.55美元/吨，创下22年历史新高，单日涨幅最高达4.74%。铝价暴涨的根本原因是俄乌冲突的升级加剧了市场对未来铝供应短缺的担忧。与此同时，欧洲天然气价格盘中暴涨41%也从情感上推动了铝价。随后，美国是否对俄罗斯特别是俄罗斯铝业实施制裁是一大关注点。如果我们真的像市场预期的那样对俄罗斯铝业实施制裁，我们认为，无论是俄罗斯铝业供应的贸易流通有限，还是LME取消俄罗斯铝业品牌注册资格，还是欧洲能源危机的进一步恶化，这些都将指向一个点，即全球铝业供应问题。目前，在铝业市场，短期内国内供应难以快速增长，而海外持续供应短缺，各种因素导致短期内全球铝业供应紧张。如果美国对俄罗斯铝业实施制裁，将进一步深化当前的全球铝业库存模式建议继续关注俄罗斯和乌克兰的后续进展、海外铝隐性库存的释放和国内社会库存的演变，做好仓位风险控制工作。
今天，LPG主合约从月到2204合约上涨了近7%。目前，由于俄罗斯和乌克兰冲突的进一步升级，外部原油大幅上涨，推动国际PG市场走强。随着进口成本的不断上升，国内现货市场正在积极跟进，以支面多头的信心。随着进口成本的不断上升，国内PDH设备的利润受到严重挤压，后期PDH开工率可能会下降，削弱丙烷需求。然而，随着近期天然气的急剧上升，作为天然气替代品的LPG行业需求将会增加。目前，主合约从月到2204之后，盘面不再受到仓单的压制，基差有望走弱。市场看涨情绪强劲，多头积极进入市场。总体而言，PG2203合约因仓单压制而运行疲软，而04.05合约没有仓单压力，叠加了进口成本端带来的积极预期。
