2020年11月印尼对毛棕榈油实施
印度尼西亚本周频繁调整的政策已成为石油市场最大的干扰因素，尤其是棕榈油市场。在印度尼西亚放开国内棕榈油价格限制（DPO）和出口限制（DMO）后，近月国际棕榈油供应放松。此外，由于担心印度尼西亚可能会将B30调整为B25或B20，棕榈油引领石油市场下跌，主要05合同每周下跌10.43%。相比之下，在俄罗斯和乌克兰持续冲突的背景下，大豆油和蔬菜油继续受到全球供应链干扰的大力支持，只有不到2%的下降，导致以往极端的豆棕价差和蔬菜棕价差的显著修复。印度尼西亚政府周末证实，生物柴油混合率不会降低，阿根廷也正式宣布豆油和豆粕出口税将增加2%至33%。预计随着政策不确定性的减少和情绪的缓解，下周油市场将反弹。
为了抑制中国植物油价格的飙升，印度尼西亚在1月底对棕榈油实施了国内价格和国内市场的DMO义务。DPO规定，棕榈油的销售价格远低于国际市场的上限。尽管20%/30%的出口商强制提供国内市场比例的DMO，但它仍然导致种植园和贸易商更愿意在国内市场囤积商品。因此，自政策实施一个多月以来，在价格限制的背景下，流通库存的减少使得国内棕榈油难以找到。人们抱怨政府深感压力。
由于实施效果远低于预期，印度尼西亚在上周将DMO比例提高到30%后，本周调整了相关政策。取消DPO和DMO政策，取而代之的是补贴消费者，改善棕榈油出口。通过放开价格限制，促进棕榈油库存流通，直接补贴消费者，减少通胀感受；虽然DMO取消了对出口的直接干预，但通过提高出口价格控制，削弱了出口竞争力，抑制了出口商的积极性。
根据旧的出口收费结构，当CPO参考价格达到1000美元/吨时，毛棕榈油出口收费将达到175美元/吨的上限。新规定没有改变1000美元/吨以下出口收费结构，只扩大了1000-1500美元/吨的收费结构。对于每50美元CPO的参考价格上涨，毛棕榈油出口收费将增加20美元/吨，直至达到最高上限。
此前，印尼贸易部规定的3月份CPO参考价为1432.24美元/吨，对应毛棕榈油出口175美元/吨。在新的税收结构下，3月份的出口将增加160美元至335美元/吨。考虑到自2月下旬俄乌冲突以来棕榈油价格重心大幅上涨，印尼4月份CPO参考价格概率超过1500美元/吨，预计4月份CPO出口价格将达到375美元/吨。与税收结构修订前的175美元/吨相比，增长非常明显。预计这将有助于提高原产地棕榈油的报价。
然而，值得注意的是，自2020年11月印尼对毛棕榈油实施超高出口levy以来，印尼CPO出口比例持续下降，近半年每月出口仅5-10万吨，不到5%。33度精炼(RBDpalmoil)和24度精炼分别为294和291美元/吨，而之前的levy上限分别为121和131美元/吨。
尽管全球豆油、蔬菜油和葵花油供应不足，但马来西亚棕榈油的出口也受到库存低、恢复缓慢的限制。印度尼西亚可以提高报价，让世界为其高出口税买单。然而，考虑到1月底印度尼西亚棕榈油库存达到468万吨，随着生产季节的到来，产量将继续恢复，一些出口商对销售商品的强烈热情导致税后报价下降。然而，现在很难谈论棕榈油价格反弹或过早。这与旧系统的交替期是一致的。市场报价可能无法立即完全消化新政策。此外，印度尼西亚可能会抑制周五市场减少生物柴油混合计划。周末，印度尼西亚政府确认B30后不会修改，市场将放心。情绪复苏和磁盘反弹可能会支撑起源报价的反弹。风险点是在起源地销售商品的意愿很强。
本周，市场对俄罗斯和乌克兰之间的谈判持乐观态度。英国金融时报甚至表示，俄罗斯和乌克兰将起草中立计划，以结束冲突，这曾大幅反弹。然而，克里姆林宫周四对乌克兰谈判取得重大进展的错误声明再次注入了商品市场的风险，市场也开始重新评估俄罗斯和乌克兰冲突对相关商品市场的影响。
随着时间的推移，乌克兰谷物和葵花籽的种植即将进入播种期，但冲突的持续存在一些障碍。毫无疑问，农业生产受到冲突发生的主要地区的影响，但即使在相对平静的地区，种植也可能不那么顺利。这些农民在为军队提供部分燃料后，面临燃料短缺、农药、化肥和种子供应链中断和劳动力短缺等问题。乌克兰22/23年种植面积和单一生产的可能性下降将继续面临全球谷物和植物油市场的风险。
根据APK-Inform的数据，乌克兰今年春粮的种植面积可能只有470万公顷，比去年低39%。由于军事行动，种植760万公顷的冬小麦、黑麦和大麦可能只有550万公顷，这将显著收紧全球谷物市场的供应。此外，新季葵花籽的种植面积可能会降至过去13年的最低水平420-440万公顷，因为大部分军事活动都集中在葵花籽生产的关键地区——南部的米科拉伊夫州、赫尔松州、扎波里日亚州和东部的哈尔科夫州、顿涅茨克州和卢甘斯克州。2022年，乌克兰葵花籽总产量可能不到1000万吨。油菜籽的种植面积可能更严重，因为一半的油菜籽种植在活跃的战区。
俄罗斯和乌克兰之间的冲突继续影响供应链，全球粮食和植物油的供应和贸易陷入了强烈的不确定性。在黑海出口继续受阻，乌克兰新季油籽减产概率高的背景下，阿根廷周末正式宣布大豆油和豆粕出口税增加，出口税从31%增加到33%，预计将进一步加剧全球粮油市场的担忧和恐慌。
如果俄罗斯和乌克兰未能达成协议，对供应危机的担忧可能会导致更多国家提高出口门槛，或通过禁止或限制的行政指令或增加出口税的价格控制，需求国家的购买浪潮可能进一步导致挤兑风险。粮食价格的飙升也将导致连锁反应。22/23年，美豆种植面积可能被小麦和玉米占据，加拿大、澳大利亚等国家的油菜籽种植面积也可能部分转移到小麦，这可能会使全球油籽供应更加紧张，中长期植物油价格重心难以大幅下降。我不得不承认，即使俄罗斯和乌克兰最终达成和平协议，全球谷物和植物油市场也将受到俄罗斯和乌克兰冲突的永久干扰，很难回到冲突之前。
