AR/VR设备能否大规模应用是影响歌尔股份未来盈利增长的关键
它是中国民营制造业的典型代表之一，是21世纪初下海潮的产物。
当大多数工厂无法逃脱低端制造业的阴影时，它成功地挤进了苹果OEM产业链，跻身世界精密制造业之列。
当其主要的智能生学整机业务增长放缓时，它找到了下一个让它乘风而起的新领域——元宇宙。
资本市场正试图赋予其价值股的称号，而资本在追求之后，随风口的离去而抛弃。
歌尔股份首先进入公众视野的一个重要原因是它在苹果的供应链中。然而，长期过度依赖苹果也质疑了歌尔股份业绩的稳定性。
歌尔股份成立于2001年，并于2008年在深圳证券交易所上市。上市两年后，歌尔股份成为果链企业，为苹果提供声学组件、有线耳机等电子声学产品。
在接下来的十年里，歌尔对苹果的依赖不断增加。该公司来自苹果的收入比例从2016年的20%以上增加到2020年的近50%(48.08%)；虽然2021年有所下降，但仍占42.49%。
然而，苹果产业链的供需并不稳定，这在一定程度上影响了歌尔股份的收入及其股价在资本市场的波动。
最具影响力的是2018年。当年，苹果推出的iPhoneX和iPhone8全球出货量下降；此外，作为一家新的声学设备供应商，苹果引进立信精密改变了以歌尔股份和瑞盛科技为主的局面，侵蚀了歌尔股份的市场份额。。一系列因素的影响使歌尔股份的年收入和净利润下降，股价回落到2010年。
在股价下跌的背后，资本市场看到了歌尔股票增长的局限性——苹果支持的第三方制造商直接削弱了OEM的议价权，没有强大的声音，并通过转移产业链降低OEM的报价。
Wind数据显示，2018年前，歌尔股份的年销售毛利率长期保持在22%以上。2018年以后，这一数额大幅下降。到2021年，歌尔股份的总销售毛利率仅为14.13%。
歌尔股份不是唯一一家受到果链约束的公司。曾经是果链成员，专注于手机镜头模块制造的欧菲光，曾经30%的收入来自苹果的订单。然而，2021年3月，欧菲光被苹果终止合作。后来公布的半年报数据显示，欧菲光2021年上半年收入117.42亿元，同比下降49.96%；净利润0.34亿元，同比下降93.25%。
2021年3月29日，有市场消息称，苹果将在2022年削减AirPods的订单，减少1000多万台，因为公司预计需求不会过热，希望降低库存水平。歌尔股价大幅下跌，当日一度触及跌停。
在这方面，歌尔证券部回应说：生产经营正常，请注意市场谣言的筛选。这也再次反映了市场对歌尔依赖苹果订单的担忧。
为了摆脱对苹果的依赖，歌尔股份探索了业务转型，将虚拟现实/AR（虚拟现实/增强现实）业务视为发展重点。幸运的是，它踏上了元宇宙的风口，使其股价再次上涨。然而，新业务并不能让歌尔股份摆脱OEM高收入、低回报的命运。
自2018年以来，歌尔股份调整了业务数据的统计口径，重新分为三个部分：智能硬件、智能声学机和精密零部件。
财务报告数据显示，2021年，歌尔股份年营业收入782.21亿元，同比增长35.47%；归属于上市公司股东的净利润为42.75亿元，同比增长50.09%。
具体来说，在细分领域，公司来自精密零部件，智能声学整机和智能硬件业务分别实现营业收入138.40亿元、302.97亿元和328.09亿元，同比增长13.39%、13.58%和85.87%。
在智能硬件业务中，歌尔的VR/AR产品还包括家用电子游戏机配件和智能可穿戴产品。2021年，由于全球AR/VR出货量的大幅增加，公司智能硬件业务的收入已超过整机智能声学业务，成为公司的核心业务。
然而，依靠虚拟现实/AR设备的产品生态还没有耳机依赖的智能手机成熟，普及率与智能手机不同。IDC数据显示，2021年全球AR/VR头显市场同比增长92.1%，但出货量仅为1120万。
AR/VR设备能否大规模应用是影响歌尔股份未来盈利增长的关键。但调查机构对VR/AR新年市场增长率的预测明显低于去年-IDC预计2022年出货量将同比增长46.9%。
在新的业务领域，歌尔股份仍然扮演OEM的角色，为Meta(原Facebook)公司Oculus提供VR头显示OEM。
这种商业模式直接决定了歌尔股份的沉重资产负债表。2021年报数据显示，歌尔股份总资产610.79亿元；其中，固定资产181.23亿元，在建工程21.27亿元，应收账款119.49亿元，占总资产的52.72%，同比增长。
此外，歌尔在VR/AR领域的OEM议价能力仍然不高。2021年，歌尔智能硬件业务毛利率仅为13.91%。
歌尔曾试图摆脱OEM的命运，成为VR初创公司Pico母公司北京鸟看科技有限公司(以下简称鸟看)的最大股东。然而，由于Pico和Oculus是竞争关系，或者为了保留Oculus的OEM订单，Pico于2021年8月29日出售给字节跳动。
歌尔股份会采取措施提高毛利率吗？在元宇宙领域，除了OEM，公司还会有哪些布局？截至发布，歌尔股份没有回复凤凰网的《风暴眼》。
2022年4月，歌尔股份实际控制人、董事长姜斌以62亿美元（约413亿元）的财富在福布斯全球富豪榜上排名第432位。值得注意的是，近年来，姜斌及其家人频频减持，花式套路频出现。
自2012年以来，姜斌本人共减持23次，共超过3亿200万股，共增持1次，不到900万股。经过10年的持续减持，姜斌已将持股比例从20.94%降至8.41%左右。姜斌和姜龙兄弟直接间接套现70多亿元。
2021年12月17日，江滨最新减持3300万股歌尔股份，占公司总股本的0.97%。大宗交易完成后，江滨持有的股份从3.2亿股减少到2.87亿股。
事实上，在花式减持的问题上，姜斌家族也有多种套路:通过大宗交易，通过可交换债券的花式套现，将员工持股计划专户减持股份...
2017年7月，歌尔股份收到监管函批评其控股股东，因为它没有及时披露大股东的减持计划。2012年5月至2017年5月，实际控制人和一致行动人累计减持公司8.75%股权，但未披露股权变更报告。根据规定，当减持比例达到5%时，应披露。
最受投资者热议的是，2019年底，公司股价遭遇重创后回升期，实际控制人在大幅减持的同时，对员工持股计划进行回购。
2019年10月21日，公司实际控制人兼董事长姜斌、副总裁刘春发宣布，计划在未来六个月减持公司股份3281.1万股，占公司总股本的1.01%；此外，姜斌还将以大宗交易的形式将1.84%的股份转让给一致行动人姜龙。
根据公告发布日收盘价(18.27元/股)，姜斌等人减持总额约6亿元。减持的原因是姜斌表示将用于偿还质押融资贷款，满足个人资金需求。
