美国商业银行超额准备金激增
由于美联储以前的大规模规模，QE，商业银行有足够的储备。在这种情况下，货币紧缩的效果并不好。除非央行将政策利率提高到非凡水平，并支付所有超额准备金利率，否则政策成本将非常高。
随着美联储开始加息，量化宽松QE巨大的经济成本终于逐渐显现。
美国7月CPI数据显示，通胀率从6月9日开始.1%降至8.在过去的几周里，市场略有放松。
鉴于通胀“似乎”一些人预测，美联储可能会在2023年开始降息。一些乐观的人认为，对高成本加息的担忧将使美联储更加谨慎。
今年7月，前特朗普经济顾问JudyShelton没有财政部的帮助，美联储将无法继续加息；同样，联邦存款保险公司前主席SheilaBair美联储应迅速量化和收缩QT降低加息成本。
野村证券首席经济学家辜朝明指出，市场终于意识到一个惊人的事实：美联储以前开展过大规模活动QE只有在开始加息时才会发现所有成本。
辜朝明指出，在资产负债表的衰退周期中，由于企业普遍预期薄弱，不仅不会借钱，还会继续偿还或弥补资产损失的减少。因此，为了稳定经济增长，首先要创造“最后借款人”。这就要求政府干预大规模的财政刺激。
沃尔克在20世纪80年代初担任美联储主席，通过激进的货币紧缩政策将美国经济带出滞胀泥潭。货币政策逐渐取代了财政政策，成为美国调整经济的主要工具。因此，经济学家开始认为，如果零利率政策不能对抗衰退，央行应该实施QE。
但辜朝明认为，当借款人承受债务压力时，他们忽视了借款人承受债务压力的事实？QE不能说服他们借钱。由于没有借款人，央行提供的任何资金都将留在金融部门，永远不会进入实体经济。
因此，没有理由证明QE它将导致更高的通货膨胀或更大的经济增长。一个证据是，尽管美联储在2008年后实施了它，但美联储在2008年后实施了它。QE，但通胀没有上升，经济也没有增长。
假如这些经济学家继续提出建议，QE它没有效果，只是因为它没有效果。QE强度不够。但在美联储。QE经过努力，各大银行的超额准备金激增:美国商业银行持有的超额准备金激增至3.02万亿美元(占GDP的12.1%)几乎是雷曼兄弟破产前的1600倍。
在缺乏借款人的情况下，辜朝明说，QE只是相对的“中性”政策-既没有积极影响，也没有消极影响。
但自2021年第四季度以来，美国银行的月贷款一直是11.年化率增长9%。为了应对这种疯狂的增长，美联储改变了以前的立场，然后开始收紧货币政策。
辜朝明认为，如果美联储目前超额存款达到3万亿美元，除非美联储借入存款并向银行支付利息，否则银行将继续增加贷款，导致通胀飙升。但即便如此，只有温和的加息才能阻止借款人，而通胀率和实际利率如此之低。
根据美联储的经济幅收紧了货币政策，但拥有足够超额储备的美国银行仍在与借款人竞争。
辜朝明说，这表明，在储备充足的情况下，货币紧缩的效果并不好，除非央行将政策利率提高到非凡水平，并支付所有超额准备金利率，但政策成本将非常高。
JudyShelton美联储在2021年获得了1168亿美元的利息收入，但一旦基准利率上升到3.9%的收入将降至零。加息的代价是，它不仅会直接扩大财政赤字，还会向银行支付超额准备金利息（IOER）增加超额准备金也会加剧这个问题。
辜朝明还认为，事实上，央行正在向商业银行支付利息，以防止银行向私营部门贷款，这增加了财政赤字。从普通纳税人的角度来看，央行似乎在帮助金融部门牺牲纳税人的利益来赚取无风险的利润，这使得这项政策在政治上难以站稳脚跟。
IOER美联储2008年实施美联储QE如果没有IOER，然后央行就结束了QE之后，货币紧缩不会产生任何影响。但随着美联储加息，这些政策的巨大成本终于出现了。
辜朝明说，这些问题都是最初推出的QE可以预见，但大多数经济学家的立场是QE在真正产生影响之前，应该不断扩大QE的规模，“正是经济学家的建议使情况如此困难”。
辜朝明还表示，美联储可能会不惜一切代价遏制通货膨胀。然而，市场参与者需要明白，央行实施后，QE之后转向QT，政治、经济、经济“无效”。
目前，美国是唯一一个银行贷款增长如此之快的主要经济体。日本、英国和欧洲的贷款继续以较低的个位数缓慢增长。
然而，他还认为，高通胀继续将这些经济体的实际利率推向负值，不能排除在某些时候突然增加贷款的可能性。
他说，我们最终可能会回到低通货膨胀的世界（能源除外），但时间是不确定的。在这个层面上，央行首先希望稳定通货膨胀，然后避免为超额储备支付如此高的利率。
根据日本、美国、英国和欧洲的资本流动数据，自2008年资产负债表下降以来，这些经济体的私营部门一直处于财务盈余状态（即净储蓄者）。如果这种情况继续下去，通胀率可能会在不久的将来下降。
考虑到能源供应和许多其他行业的巨大不确定性，很难预测这种情况何时会发生。辜朝明总结说，央行可能被迫继续收紧货币政策，以超额准备金利率的形式支付高成本，这也将促使央行加快收紧步伐。
上一篇：美联储将很快放慢加息步伐
