长期贴水股指期货罕见上涨 100亿定量私募股权的世纪前沿
10月12日收盘，沪深300股指期货主合约罕见小幅上涨。中国证券交易所500指数期货自9月底以来一直在上涨，一度高达36.78点。10月10日，中国证券交易所500指数期货仍上涨4.09点。10月12日，中国证券交易所500指数强劲反弹，收盘折扣7.65。
许多机构告诉记者，IF和IC股指期货之所以罕见上涨，是因为抄底资金过多，量化中性（对冲）策略萎缩，股指集中做空压力大大降低。这意味着目前或a股的重要阶段性低点不排除抄底资金的布局。
值得注意的是，由于股指期货长期贴水，量化中性策略成本高，贴水将有利于正在建仓的中性策略。
10月12日，股指早盘震荡下跌，三大股指盘中跌幅一度超过1%。下午，上证指数强势收复3000点，两市成交额超过7000亿元，较近期有所放大。
近期，长期贴水的股指期货罕见上涨。10月12日收盘，沪深300指数报3784.31点，IF主合同报3784.6点，罕见小幅上涨0.29点；中国证券交易所500指数期货自9月底以来一直在上涨，一度高达罕见的36.78点。10月10日，中国证券交易所500指数期货仍月12日，中证500指数强势反弹，收盘贴水7.65。
南华期货股指期货分析师王梦颖指出，近期，随着股指的持续下跌，我们发现，IH原来的升水幅度在逐渐降低，这与现货指数的下跌预期走弱是一致的。IF和IC在指数下跌过程中，贴水逐渐收窄，部分合同甚至出现上涨状态，与现货指数下跌情况呈现相反信号，说明贴水逐渐收窄，部分合同甚至出现上涨状态。IF和IC下跌动能较轻。
值得注意的是，12日下午盘面出现暴力反弹，其中，IC涨幅为2.20%；IF其次，涨幅为1.45%；IH表现最弱，涨0.54%。
“简而言之，我们认为IF和IC价格快速下跌后，市场抛售压力降低，买入资金量回升。IF和IC贴水信号在一定程度上反映了当前市场预期的变化，但要严格判断趋势，需要结合IF和IC成交量变化，只有观察到成交量也同步反弹，市场稳定的概率相对较大。”王梦颖说。
平安期货首席研究员周拓也表示，从股指基差的角度来看，平安期货首席研究员周拓也表示，IC(CSI500股指期货)为例，目前贴水收敛，甚至出现升水，近年来基差水平较强。
一方面，可与2018年10月左右相比，A股票大幅调整，贴水反而收敛到5%以内。“可以认为，目前的位置可能是a股重要的阶段性低点，市场上重要的卖空力量，套期保值，对冲规模开始降低，股指期货集中抛售压力降低，贴水收敛，基差加强。”
另一方面，与今年1月相比，在股市持续调整过程中，超额收益受损，影响中性产品的绝对收益。被迫减仓甚至清盘也会导致套期保值规模下降，股指集中做空压力减轻，基差加强，甚至上涨。
100亿定量私募股权的世纪前沿告诉记者，股指期货的上涨通常是由于多头力量的增加或空头力量的减少。最近，最近的私募股权。IF和IC合同升水的原因是抄底资金过多，中性（对冲）策略萎缩。卖空力量的减少主要是由于9月中旬以来市场疲软，指的是增加规模的被动萎缩，导致对冲端的相应萎缩。多头力量不排除抄底资金的布局。
对冲成本下降，有利于中性战略产品
值得注意的是，近几年来，由于股指期货长期贴水，对冲成本高，量化对冲策略盈利困难，发展有限。数据显示，2022年1月至5月，IH，IF和IC与去年同期相比，主力合约日均开仓损益分别为-2.02%、-5.47%和-6.75%。
近期，股指期货开始上涨，无疑有利于量化对冲策略。
世纪前沿表示，在战略方面，股指期货的上涨一方面有利于依靠持仓期指数多头模拟指数成分股并开仓的指数增长策略。正基差意味着已经持有多头的策略可以通过平仓寻找套利机会；另一方面，有利于正在建仓的中性策略。最近的正基差意味着在未来市场波动时，负基差有更大的扩张空间。可以期待，当负基差扩大时，会给中性战略产品带来增厚的收益，所以目前的时间是中性产品开仓的更好时机。
值得注意的是，由于股指期货市场差异加大，对冲需求增加，二季度以来股指期货仓位增加。但随着近期贴水收敛，市场短期需求减弱。
国泰君安期货表示，近期指数持续下跌的过程也是市场看涨预期不断强化的过程。因此，在市场普遍看涨的环境下，资金对冲意愿并不高。因此，股指期货基差略有走强，但基差走强为部分对冲基金创造了良好的入场窗口，使基差呈现回弱趋势。
周拓指出，根据历史统计，市场损失3000点，75%的概率最多可在一个月内收回。经过不断调整，A股票整体估值为12倍，处于历史上最便宜的前25%。目前a股的风险回报率，即a股相对国债的超额回报率，已达到3.5%，处于5年来的最高水平。A股票性价比显现，可与2018年10月左右相比，这将限制a股继续下跌的空间。
