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国庆节过后，铁矿石板块价格持续走弱，主力2301合约连续三天收跌，跌破700元/吨重要关口。昨日，铁矿石板块跌幅2.45%，收于696元/吨，刷新三周以来的低点。事实上，它仍处于铁矿石需求旺季。为什么盘面疲态？

对此，中信建设投资期货黑色研究员张少达表示，近期铁矿石价格受国内疫情反复影响，钢材需求低于预期，压力明显，节奏跟随成品运行。国庆节过后，钢材需求数据表现低于市场预期，日建筑钢材成交量持续低于20万吨。旺季需求似乎只是节前昙花一现。再加上国内多地疫情扰乱生产消费活动，市场情绪悲观。

“与节前相比，铁矿石盘面价格下跌了3.66%。首先，虽然铁矿石的全球发货量和发往中国的铁矿石数量保持相对稳定，但从粗钢产量数据来看，全球粗钢产量正在下降，这使得铁矿石的整体供应相对宽松；其次，近期国内钢厂以降库为主，铁矿石采购量减少；第三，近期唐山因环保限产，钢厂采购下降；最后，由于近期废钢价格下跌，废钢性价比提高，钢厂降低了铁矿石的入炉率。”钢网行业大数据研究院高级研究员何少岭说。

值得注意的是，铁矿石需求表现低于市场预期，受节后环保限产政策和钢厂维修信息频发的影响。中汇期货铁矿石研究员李海荣表示，有消息称，10月14日至10月22日，河北省钢厂烧结或环保限产。烧结限产不仅是唐山地区，（邯郸）武安钢铁企业也接到相关通知。河北省环保评级A类钢铁企业限产30%，其他钢铁企业限产50%。根据调查，若按要求执行，铁水总产量减少73.8万吨。此外，唐山部分钢铁企业计划10月11日进行高炉检修，恢复生产日期待确定。据统计，唐山25家家长流程钢企126个高炉样本计划有4个高炉维修，总维修容积4320m³，日均铁水产量影响1.12万吨。10月13日至15日，唐山市减排署会议要求独立轧钢厂停产维修。据调查，唐山部分独立钢厂收到口头通知，采取停产维修措施。由于利润倒挂和累计仓库压力，轧钢厂自主停产较多，开工率保持较低。国庆当周，铁水产量接近240万吨。本周，在生产限制和维护增加的预期下，铁水产量有望下降，铁矿石需求有望减弱。

“节后补货对黑色价格的提振作用下降，主流交易员建材交易和铁矿石现货日均交易量最近开始下降。但9月份，社会金融和新增人民币贷款数据超出预期，流动性充裕。预计10月份成品表将延续旺季特征，近期基础设施终端将出现赶工迹象。本周成品消费大幅回升，成品库存进一步去化。目前，成品库存处于历史同期的较低水平。部分钢厂节后限产，成品价格短期弹性较好，长流程钢厂利润率有所提高。”方正中期期货分析师梁海宽说。

从供给侧情况看，铁矿石运输处于高位，港口数量回升。数据显示，10月3日至9日，澳大利亚和巴西19港铁矿石运输总量为2452.1万吨，环比减少161.9万吨；中国47港至港总量为2708.4万吨，环比增长26.9万吨。

在需求方面，张少达表示，上期日均铁水产量为239.94万吨，环比减少0.28万吨，同比增长28.99万吨，铁水产量接近今年243万吨。如果后期下游需求难以大幅提升，第四季度铁水产量将季节性减弱。

“一方面，由于国内国庆假期和生产的影响，节后港口现货成交量5天平均为95万吨，较节前成交量下降约24.6%，整体下降明显。另一方面，受海外能源危机和海外粗钢产量下降的影响，铁矿石需求大幅下降。”何少岭介绍说。

在库存方面，张少达表示，国庆期间钢厂铁矿石进口库存大幅下降，10月8日，Mysteel全国45个港口进口铁矿库存12961.85万吨，环比下降113.79万吨，日均疏港量304.84万吨，环比下降26.88万吨。

何少岭表示，从目前的市场情绪来看，由于海外高通胀压力因素的影响，加上国内疫情的点散发，预计下游消费表现难以显著改善，钢厂生产成本高，钢厂整体生产热情不足。

“目前，钢厂仍处于低利润状态，上期钢厂利润率为51.52%，环比持平。目前，钢厂面临着生产成本持续高、下游需求疲软的局面，主动补仓意愿较低，四季度通常有供暖季限产，因此很难看到补仓市场。”张少达说。

李海荣认为，随着环保生产限制和维护信息的不断发酵，港口数量逐步增加到高水平，矿山价格压力下降。目前，钢厂库存水平仍较低，部分钢厂节后按需补充。10月份，在高速铁路水产量的基础上，结合传统的成品消费旺季，铁矿石供需结构相对健康，价格水平仍有支撑。在后期，我们需要继续关注终端需求的改善和钢厂环保和生产限制的实施。

“经过长假消耗，钢厂进口矿库存水平已降至近三年来的最低水平。节日前，日均铁水产量已上升至240多万吨的高水平。虽然节日后部分地区生产有限，但高炉的高开工率仍可维持。钢厂对铁矿石仍有需求，产业链利润将从成品转移到炉端。虽然10月外矿将恢复，但国内精粉产量仍有限，铁矿石供应端宽松有限，港口库存将保持去化。铁矿石价格最近没有持续回调的基础。”梁海宽认为。

对于市场前景，张少达认为，宏观风险因素仍然存在，美联储加息尚未结束，欧洲能源危机加剧，地缘政治风险变化不可预测，铁矿石作为世界第二大商品贸易量，将继续受到宏观层面的影响。同时，铁矿石本身的基本面也可能发生变化，第四季度国内粗钢需求预计将同比下降，如果实现相对平衡，需要粗钢继续同比下降，8月份平均粗钢产量需要至少15万吨，铁水也需要明显下降，铁水产量基本确定达到顶峰。在钢厂原材料库存低的情况下，如果供应不变，需求趋势下降，价格很难走出更好的市场，铁矿石可能会在游戏中波动。

“总的来说，后期主导铁矿石走势的因素有宏观层面和基本面层面。”何少岭进一步解释说，从宏观层面看，国内整体宏观政策有利，但疫情点散发，国外通胀高烧不退，对铁矿石走势形成不确定因素。从基本面看，铁矿石供应端影响不大，但终端房地产需求持续低迷。虽然基础设施行业正在增长，但钢铁需求相对较小。在工业钢铁方面，家电、机械行业受房地产拖累，国内市场难以形成明显增长，国际出口受高通胀压力因素影响，后期出口难以显著增长。新能源支撑的汽车表现良好，但锂电池等原材料价格上涨可能影响新能源汽车后期的销售增长。造船业上半年受疫情影响，第四季度可能存在赶工预期。目前，国内受房地产市场影响较大，加上海外高通胀压力，或使后期国内需求和外贸销售面临压力，对国内钢铁需求产生影响。

“从目前市场来看，由于市场对第四季度需求持谨慎态度，加上钢厂利润低、秋冬空气污染防治措施，钢厂整体生产热情不好，或导致后期钢厂粗钢产量难以显著增加，原材料需求或维持低库存、低采购状态，抑制铁矿石需求，使铁矿石后期价格或振荡运行疲软。”何少岭说。