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新湖期货： 基本面偏空善加技术破位油脂跌势或延续【择机短空】

昨天，BMD毛棕盘面低开震荡。6月合约下跌3.12%，报收3667林吉特/吨，受周边油脂下跌带动。隔夜，美联储如期加息25基点，变暗示今年将仅再加息一次，美元指数大跌，但主要国际大宗商品目前反映较平淡。近期，有咨询机构上调巴西大豆新作产量、加上黑海谷物出口协议延长，CBOT农产品纷纷大跌。隔夜，CBOT大豆及豆油延续重挫。

马棕方面，昨日大华继显数据显示，预估3月1-20日马棕产量环比减少5-9%。但3月工作日较多，参考往年环比规律，后期3月马棕产量料仍环比增加。目前机构预估看，3月马棕库存或环比下降至200万吨左右，库存仍在五年同期均值附近。4月因开斋节假期导致产量偏低，马棕库存仍有环比小幅下降可能，5月开始随着增产季推进，马棕库存预计趋向回升。

国内方面，昨日国内油脂重挫，棕榈油领跌并大增仓，豆油大区间下沿突破，技术看下行空间打开。基本面看，国内棕榈油库存继续高企，中期库存预计逐渐下降但仍是充足水平，昨日据悉仍有个别新增买船。但近期随着盘面下跌及大厂收货，贸易成交量反而减弱，国内大豆压榨量近期压榨量显著偏低，因停机检修及缺豆等因素。但需求因季节性、预期基差走弱等因素偏弱。随着到港大豆增加，国内豆油库4-5月库存预计回升，国内菜油沿海库存仍很低，近期稳步回升。因大量菜籽已经采购，3-4月库存预计恢复正常水平，叠加需求偏弱，菜油供需预期存在压力。短期，继续关注宏观风险及技术破位后是否惯性下跌。操作上，前期空单继续持有，踏空者择机短空。

申银万国期货：棕榈油后期库存压力较大【偏空头】

油脂，夜盘走势偏弱，三月美联储加息25基点落地，最新发布的利率点阵图显示，18位美联储官员整体预计联邦基金利率将在2023年底达到5.1%，意味着，美联储年内可能只有空间再加息一次、且加息25个基点，加息放缓，也有市场人士表示5月可能加息。今年南美四国增产概率大一些，但是美豆旧作偏紧，关注3月底种植意向报告面积，预期增幅不多，暂时美豆主力底部维持在1400-1450美分/蒲氏耳，跌至1300美分甚至1200美分需要美豆种植面积超预期，天气顺利，对应豆油主力底部在7500-7600。

虽然棕榈油产地报价偏强，但是在增产周期、厄尔尼诺出现和主消费国库存高的背景下，后期库存压力较大，但是从原料端成本和加工费用考虑，棕榈油主力底部7000附近，盘面不易过度看空。棕油2305合约区间70008400，豆油2305合约区间7600-9000，菜油2305合约区间8200-10100，短期关注豆油棕相油2309价差扩大。

国泰君安期货：棕榈油价格优势下降需引发担忧【偏空头】

棕榈油：根据 3月前 2 天的高频数据来看，马来3月份棕油产量仍受到洪水影响，而出口则受益于斋月需求和印尼出口限制，所以预计3月份马来仍然是降库预期。但是，全球经济前景不乐观，使得市场对于全球植物油消费的担忧情绪升温，CBOT 豆油连续两个交易日大跌，再创新低，欧洲市场葵油价格已经低于棕榈油价格，这对产地棕榈油出口造成不利影响。国内棕相油库存仍然维持高位，但是由于进口倒挂扩大，3-6 月份进口量目前看仍然偏低，预计棕榈油将降库。

菜油：3-5月份菜籽大量到港，菜油供应维持高位，下游采购积极性差，供强需弱的情况下，菜油价格继续承压。需要等到市场对菜油库存和整个油脂板块的预期发生变化，下游的补库需求才能推动菜油价格的实质性反弹。

建信期货：受外围市场拖累预计油脂将延续下跌走势【偏空头】

油脂集体下跌，主要受外围市场拖累，因担心全球银行业风险可能导致经济陷入衰退，原油期货等大宗商品普跌。从油脂自身基本面来看，也面临着供应增加、需求清淡的局面，期现货价格和基差都持续走弱。产地方面，棕榈油主产区即将进入增产期，马来西亚前20日出口增幅放缓带来新的利空，且棕榈油相对豆油和菜油估值过高。尽管巴西将从下个月提高生物柴油的强制掺混率，但是作为生物柴油主要原料的豆油供应充足。印度油籽行业组织要求政府立即将棕榈油纳入受控类别，并提高进口税。阿根廷天气继续威胁大豆供应前景，但全球大豆丰产制约大豆涨幅，在巴西大豆收获压力下CBOT大豆下跌，国内大豆预期供应增加叠加下游需求清淡，豆油和粕类重心不断下移。中国国内菜油供应预期增加，需求有限，基差缓慢下跌，进口菜籽压榨利润压制菜系板块，基差已跌成负值。我们预计油脂延续下跌走势，空单继续持有，暂时无明显向上驱动，关注宏观层面银行业危机对油价的影响以及美联储加息情况。

华泰期货：宏观利空叠加供应宽松，油脂大幅下跌【偏空头】

上周三大油脂期货盘面震荡下跌，其中豆油、菜籽油跌幅较大。受宏观利空影响，市场悲观情绪持续，且银行危机已从美国蔓延至欧洲，经济衰退预期增强，加上美国原油库存增加，国际油价下跌，拖累油脂行情。而棕榈油，受产地减产，出口数据利好等因素影响在三大油脂中跌幅最小。

棕榈油方面：前期产区洪水对产量的负面影响得到印证，马来西亚 1-15 日出口数据环比大幅上涨，利多棕榈油。国内方面，进口利润倒挂严重，近期洗船较多，内贸补货较为活跃，各地基差均有上涨，但受国外银行危机影响，市场对宏观经济较为悲观，棕榈油本身虽有利多，但也较难走出独立行情，预计棕榈油延续震荡格局，但会在三大油脂中表现较强。

菜籽油方面：受基本面和宏观面双重利空影响，预计短期内菜籽价格仍有一定下跌空间，而菜油则会跟随豆油和棕榈油波动且在三大油脂中表现偏弱，可关注菜油和棕榈油的价差收窄套利。