美棉主产区持续干旱，产量波动较大
美棉主产区德州仍然较为干旱，预计2023/24年度美棉产量低于此前USDA预估值25万吨，降幅为7.3%。供应端对美棉价格存在较强支撑。美棉产量波动较大，2022年美棉弃种率达到历史新高，产量大幅下降，但是市场对2022年美棉弃种率存疑。2022年美棉价格持续走弱导致2023年美棉意向种植面积大幅下降，取多家机构预测平均值，预计2023年美棉种植面积为1119.2万英亩，同比下降18.7%。
2022年美棉价格降幅较大，导致2023年美国植棉面积大幅下降。2021/22年度美棉价格均值为114.6美分/磅，创下近十年来最高值，在棉花高价刺激下，2022年美棉种植面积同比上涨22.6%达到1376万英亩。但2022年下半年美棉价格持续下行，较大程度影响2023年美棉种植意愿，因为本年度棉花价格会影响下年度棉花种植意愿。
经调整后的美棉种植面积及美棉价格高度正相关，2022/23年度美棉价格同比下降23.9%，按照历史规律，2023年美棉种植面积也会随之大幅下降。多家机构预计2023年美国棉花种植面积下降17-20%左右。2023年美国意向植棉面积下降基本已成定局，且市场普遍预期种植面积降幅较大。据美国国家棉花总会（NCC）在2月中旬发布的种植意向调查报告，预计2023年美国意向植棉面积为1140万英亩，同比下降17%，其中德州地区预计植棉面积为622.4万英亩，同比下降21%。
随后在2月份美国农业部的展望论坛中，预测2023年美国意向植棉面积为1090万英亩，同比下降20.8%。3月末的USDA种植意向调查报告则预计2023年美国意向植棉面积同比下降18.2%至1125.6万英亩。综合不同机构、不同时间的预测可以看出，对于新年度美棉种植面积下降的预期是较为一致的，且降幅均在20%左右。我们取USDA与NCC对美棉种植面积的平均值对下文中美棉产量进行测算，预计2023年美国意向植棉面积为1119.2万英亩，同比下降18.7%。
美棉种植主要集中在德克萨斯州，2022年德州干旱严重，美棉弃种率异常偏高。2022年美棉种植面积一共1376.3万英亩，德克萨斯州地区种植面积就达到788.3万英亩，占美棉全部种植面积57%，是美国最主要的产棉地，与德州接壤的俄克拉荷马州、阿肯色州也是美国较大的棉花主产区，占比美棉种植总面积均为5%左右，德州及其附近地区天气状况对美棉产量影响十分巨大。2022年德州地区干旱程度确实较为严重，导致弃种率创下历史新高。
三重拉尼娜事件影响过后，美国干旱面积占比逐渐下降，德州地区干旱程度仍较为严重。2020-2022年，美国遭受三重拉尼娜事件影响，美国境内持续出现高温、少雨的天气，干旱面积占比较高。2023年春季拉尼娜现象已经宣告结束，正在逐渐朝着厄尔尼诺现象演变，厄尔尼诺会较大程度缓解美国干旱状况。
2023年美棉主产区德州仍较为干旱，预计2023年美棉单产会出现较大降幅。据NOAA季度展望报告可知，未来三个月，德州西部地区干旱仍较为严重，且降雨主要集中在美国东南部地区，德州干旱缓解程度有限，对美棉生长较为不利。考虑到当前美国仍受干旱困扰、以及单产水平会随着技术的进步而逐渐增加这两者之间的影响，作者认为按照历史平均值估算2023年美棉单产是较为合理的，2022年美棉单产参考程度有限，2011年至今，美国单产平均值为851磅/英亩，暂时按此数据作为2023年美棉单产预测值。
预计2023年美棉产量为319.2万吨，同比基本持平。依据上文预估数据，预计2023年美棉播种面积同比下降18.7%至1119.2万英亩，收获面积却同比上涨11.1%至827.1万英亩，种植面积下降收获面积增加的原因是弃种率调减至26.1%，按照历史平均值估计的美棉单产为851磅/英亩，同比下降10.1%，计算出2023年美棉产量约为319.2万英亩，同比基本持平。
USDA对2023年美国产量预估较为乐观，美棉实际产量或将不及预期。USDA2月展望论坛中，对2023/24年度美棉产量的预估值为344万吨，前文测算2023年美棉产量为319.2万吨，低于此前预测值25万吨，降幅约为7.3%，实际美棉产量或将不如预期值乐观，美棉供应端对美棉价格形成较强支撑。
预计2023年美棉出口同比好转，库存压力下降，支撑美棉价格上行。根据此前USDA预测数据，在海外消费边际好转的前提下，预计2023/24年度美棉国内消费量为50万吨，同比上涨9.4%，美棉出口量为301万吨，同比上涨13.3%，则最终期末库存为57.5万吨，同比下降35.6%，位于近10年来历史低位，库存端压力逐渐减少，下游成品库存也进入去库周期，对美棉价格形成较强支撑，预计2023年三、四季度美棉价格重心将小幅上移，将在80-90美分/磅区间波动为主。
