2021年原油价格回升带来投资机会
春节长假期间，环球风险资产代价纷纷走高，布伦特原油价格由61.47美元/桶上升至63.35美元/桶，2月18日ICE-Brent原油更是一度站上65美元/桶的近一年来高位。
原油代价本年1月以来连续上行的逻辑重要包罗：1)美国新一轮财务纾困筹划出台的预期，拜登与耶伦的政策方案推高美国通胀预期；2)新冠疫苗接种的有序推进，低落市场对疫情的恐慌；3)OPEC+维持减产秩序，尤其是沙特亲身愿在2~3月超额减产100万桶/日，原油基差回升，现货代价不再跟跌。
在布伦特原油快速站上60美元/桶后，对原油风险偏好的提拔，大概导致资金重新对待与油价相干的资产，油价快速上行，与原油相干投资时机值得存眷。
被错杀的美国传统能源
原油代价回升，最大的受益方是原油产油国。
固然从原油储量上来看，委内瑞拉、沙特阿拉伯、加拿大、伊朗、俄罗斯包办了前五大储量国职位，但从产量来看，美沙俄是环球最大产量国，尤其美国，凭借页岩油革命，美国根本实现能源独立，2019年实现了70年来首度原油和石油产物净出口。
假如我们对市场的连续跟踪是精确的，美元将继承下行，美联储连续的QE将推升通货膨胀预期，以沙特为首的OPEC+可以或许维持减产规律，那么原油代价仍将趋势向上，2020年受油价下跌所影响的美国页岩油财产，将渐渐规复，美国传统能源将在2021年迎来周期反弹的时机。
我们并不否定，随着各国政策对新能源的器重，传统能源将恒久走下坡路，但如许的生意业务并不能实用于当下，缘故原由在于，已往低油价下的产能收紧，以及钱币超发带来的通胀预期，将加剧原油市场供需失衡，带来传统能源行业的周期反弹。
2000~2014年，美国石油自然气钻井平台在1000~2000座左右程度，2016年以来，钻井平台固然有所反弹，但团体在400~1000座左右，为之前钻井平台数目的一半。根据达拉斯联邦储备银行(Dallas Fed)的调查，均匀每口新页岩油井的均衡代价约莫为每桶50美元，而2016年以来的WTI原油代价大部门时间在45~65美元/桶程度，叠加上金融机构对传统能源公司分红要求，已往几年美国页岩油产能扩张与2000~2014年相比，在相对低位。
原油需求的苏醒，以及美国产能不敷与OPEC+维持减产，将带来原油基差回升。美国疫苗注射速率正在遇上拜登预期，这将带来原油需求的苏醒。然而，OPEC+有规律的减产与美国短期内产量不敷，将导致原油的求过于供，OECD国度原油库存将在2021年中被推向5年均值(这是OPEC减产紧张目的)，原油代价的back布局(近高远低)将被维持。
原油价差的走强，将验证美国传统能源股票被短期低估了。与尺度普尔500指数相比，能源类股的估值处于有记载以来的最低程度，已往三年来，在标普500指数的11个板块中体现最差。别的，标普500指数将能源类权重从7%降落到现在的2.4%，也低落了资金向能源类股票的设置。
追踪美国能源财产的原油股票基金
假如随着原油代价回升，美国能源财产重新短期苏醒，那么追踪美国能源财产的海内基金将是值得存眷的时机。
华宝油气是建立最早的跟踪标普石油自然气上游股票的基金，2011年9月由华宝基金刊行。该基金重要通过指数化投资计谋，实现基金投资组合对标的指数的有用跟踪，跟踪标的指数为标普石油自然气上游股票指数，该指数选择在美国重要生意业务所上市的石油自然气勘探、采掘和生产等上游行业的公司为标的，接纳等市值加权的要领盘算。
华安标普环球石油简称石油基金，跟踪的指数是标普环球石油净总收益指数(SPGOGUP)，该指数投资标的不但仅限于美股市场，而是笼罩环球且笼罩全财产链，纳入了油气资源最广、炼油本领最强且环球最大的120家石油企业，包罗雪佛龙、埃克森美孚、壳牌等，代表了石油行业团体走势。
石油基金较好地跟踪了原油代价走势，相干性在0.8左右。由于受到股市、财产与公司根本面影响，与期货类原油基金相比，石油基金跟踪油价颠簸稍弱些。
广发石油是与石油基金雷同的股票型原油基金，跟踪的是道琼斯美国石油开辟与生产指数(DJSOEP)，该基金投资标的重要聚焦于美股，同样会合在石油财产链的上游企业，但指数体例要领不太雷同，前者接纳的是等市值加权法，后者则接纳市值加权法。
这三只股票型石油基金体现差别并不很大。从2018年1月份以来，华宝油气的收益相对差些(重要跟SPSIOP指数接纳等市值加权的要领盘算有关，相称于连续卖出涨得好的，买入跌得多的，而整个油气上游行业在走下坡路，导致如许指数盘算要领恒久收益偏弱)，石油基金相对体现好些，表现出石油自然气上游行业受益水平小于整个石油财产链，这与我们文章开始提出的2016年以来原油自然气钻机数少于2000~2014年原油产能不敷的看法是同等的。
恒久看，油气行业的收益并不乐观，尤其拜登上台后政策将方向新能源财产；但短期来讲，随着油价苏醒，美国石油自然气上游财产指数具备较大弹性。
原油商品基金
随着通胀预期与原油代价回升趋势被越来越多投资者承认，原油期货类ETF作为与油价高度相干的投资品种，将重新被市场存眷。
原油商品类ETF重要包罗外洋USO(United States Oil Fund，美国原油基金)、海内的南边原油、易方达原油基金、嘉实原油，它们配合的特点是投资WTI或Brent原油期货，密切跟踪原油期货代价颠簸。
从海内三只商品类原油基金跟踪原油代价结果来看，嘉实原油的跟踪结果相对好些，尤其是2020年11月原油代价回升以来。5~11月份，三只原油基金净值趋势没有随布伦特油价走强，大概缘故原由是三只原油基金持仓的ETF在投资原油期货时，在原油代价远月升水布局下，移仓换月造成的丧失，此处不具体睁开。
除了以上跟踪外洋WTI与Brent油价的原油商品基金之外，海内尚未刊行跟踪INE-SC原油代价指数的ETF基金，但有跟踪海内能化代价指数(易盛能化指数)的ETF基金——建信能源化工。能源化工基金固然跟踪郑商所的易盛能化指数，其权庞大约为29%甲醇、46%PTA、17%动力煤、7%平板玻璃，但其代价走势与原油代价也有较强相干性，当原油代价走强时也可存眷该基金。
与油价相干的股票
与投资于原油股票基金与原油商品基金差别，寻求超额收益的直接股票投资，大概带来更高的风险与收益。
与原油代价相干的行业重要包罗原油上游开采、中游运输及卑鄙炼化及贩卖，相干股票代价颠簸均与油价颠簸有关。
原油代价上涨，开始受益的是国度石油公司。
从油价与中国石油(601857.SH)、中国石化(600028.SH)及中国海洋石油(00083.HK)走势来看，大型国度石油公司与油价走势相干性均比力高。我们选取2018年5月以来数据，中国海洋石油相对有更高正收益，与油价走势也相干性更高。
海内的炼化一体化企业，也被市场存眷，是石油财产链得到超额收益的会合地。
BP统计，2019年中国原油日消耗量约1400万桶/日，低于美国的1900万桶/日，为环球第二大原油消耗国。2019年，中国团体炼能约为8.6亿吨，中国原油表观消耗量约为6.9亿吨，团体产能过剩约为1.7亿吨。
随着荣盛石化、恒力石化、恒逸石化、东方盛虹等民营大炼化的崛起，中国正在成为环球紧张石化基地，需求苏醒正在为这些炼化一体化企业提供宽松的利润空间(背后是原油裂解利润不停走强)，而它们股价更多体现出中国炼化一体化配景下的高明额收益。
大型民营大炼化企业与原油代价走势相干性并不高，它们巨大的超额收益来亲身“从一滴油到一根丝”全财产链下的高技能与高毛利，市场赐与更高想象空间。
除此之外，与原油代价相干的装备制造，也随着油价崛起面对景气周期，具有代表性的公司是杰瑞股份(002353.SZ)与中海油田办事(02883.HK)。随着油价苏醒，对压裂装备与海上油服需求将提拔，带来石油装备与油田办事行业的周期苏醒。
综合来讲，原油商品基金可以或许更好地追踪油价颠簸，原油股票基金同时受油价、公司根本面影响，而与原油代价颠簸相干的个股，在依附技能与稀缺性得到超额订价同时，负担更大风险。
（文章泉源：第一财经日报）
