SCFI综指环比下降3.2%至974.66
2月17日SCFI综指环比下降3.2%至974.66，继续延续下滑的态势；细分航线运价均显著下跌，美西和美东运价分别环比下跌6.6%和7.8%；欧线运价环比下跌5.3%至910美金/TEU，较去年同期已经下跌了88%。货代端运价指标FBX跌幅较小，微跌0.7%至1991美金/FEU；细分航线趋势和船东端出现一定的分化，欧线运价环比大幅回撤8.2%至2682美金/FEU，但同时美东航线运价小幅回升，环比上涨1.5%。本周基本所有统计口径下的集装箱运价指标均呈现下跌的态势，尽管中国复工复产节奏稳步推进，外需不济叠加愈发宽松的运力供给，运价难见起色。相比之下，近期集装箱船期租市场表现相对稳定，主要细分船型的期租租金都有明显筑底企稳的迹象。本周一艘9000TEU的节能型集装箱船一年期期租租金已经连续第四周环比持平在54000美金/天的水平。平均租约时长仅为5.9个月，较峰值时期的16.2个月出现明显下滑，体现船公司在中长期市场表现的悲观预期下不愿意以当前的租金水平锁定长租约。在市场关注的长协合约签署方面，马士基近期表示虽然即期运价持续回落，但是马士基近七成的运输合同依然是长协形式，并且欧线长协签约进度已经过半。
贸易需求端：全国港口集装箱吞吐量进一步回升至75.6万TEU，较2月初增加42%，反映了稳定的复工复产节奏。但是结合前期的旬度八大枢纽港口集装箱吞吐量数据的分析，增幅显著的原因不能完全理解为中国外贸出口的恢复亦或者是欧美需求的改善，从结构来看空箱的吞吐量比重较大，真正体现外贸出口活动的重箱吞吐量持续承压。可以视作中国外贸出口先导数据的韩国出口金额在2月前10日同比显著回升11.9%，但更多是因为去年春节假期在2月份导致基数较低的原因，并非出口外贸的真正回暖。
运力供给端：全球集装箱船在港运力小幅回升，目前约为825万TEU，环比上升1.5%，占当前全球集装箱船队运力的比重反弹至31.9%。整体在港运力的回升依然主要是由于中国部分港口出现堵港，和上述港口吞吐量回升的趋势基本一致。中国地区在港集装箱船运力环比进一步增加11%至240万TEU。此外欧洲地区在港运力也有所增加，地中海/黑海地区在港运力对比上周上升4.8%，英国大陆地区在港运力较上周上升10.2%。美西港口集装箱船在港运力小幅回升至50万TEU，较上周增加7.4%。在之前的专题报告中我们曾提到的2022年集运市场灰犀牛——美西码头劳资谈判依然缺乏良好进展。根据最新消息，ILWU和PMA谈判在一段长时间的僵局中开始重启谈判，但是这一拖得太长的战线已经使得货主和承运人失去耐心，从堵港船舶数量和吞吐量等一系列数据可以看出从去年开始货量显著转移至了美东港口，约占货量比重的10%，并且部分观点认为这一转移很有可能是持续的，而非早期市场认为美西码头谈判恢复后会再度回流。本周处于闲置状态的集装箱船运力环比小幅下降至110万TEU，但是依然处于历史相对高位，占全球集装箱船队运力的比重维持在4.3%。
综合来看，节后尽管中国复工复产有序推进，港口吞吐量有所回升，但是由于缺乏足够的海外需求，集装箱运价持续下跌，近期新闻媒体也频发有关空箱大规模滞留上海和宁波港的报道。近期经济数据显示美国通胀韧性犹存，虽然零售数据表现强劲，但是以集装箱运输为主的耐用品依然深陷结构性库存过剩的矛盾中。需要持续关注美国加息路径的变化和库存周期各阶段的转变节点。同时超级周期结束后还应该关注理性的季节性趋势的回归。当然除了运价之外，更多内在的波动，包括2M解体后船公司未来合作方式的变化，集装箱船燃料选择等，同样会对行业的中长期发展产生深远影响。
本周BDI低位下行，2月17日报538点，周环比下跌11%。细分船型运价继续分化，BCI周五报271点，周环比下跌44%，为2020年6月以来最低；巴拿马型散货船运指BPI报811点，周环比下跌6%；超级灵便型散货船运指BSI报695点，周环比上涨11%。整体看，大中型散货船运指因其所承运的铁矿石、煤炭商品海运基本面疲软而大幅下滑，小型散货船运指受货量回升支撑而有所修复。
铁矿石方面，本周即期运费逐日递减。巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）航线运费周四报16.17美金/吨，环比2月10日下跌3.06%；周均值为16.40美金/吨，环比下跌0.36%。西澳-青岛（BCI-C5）航线运费周四报6.08美金/吨，环比2月10日下跌1.98%；周均值为6.22美金/吨，周均值环比基本持平。运费的萎靡态势同样在TCE租金中尽显，当前太平洋短程航线已回落至2000美元/天的水平，巴西至中国远程航线回落至3000美元/天左右的水平，均低于克拉克森所披露的大型船运营成本线。目前运费的低位下滑主要是由于外矿发运的不稳，其实一季度本身便是淡季，澳巴发运通常在一季度由于雨季来临对采矿及运输的阻碍而相对较弱。今年由于巴西雨季提前而情况更加糟糕，近期降雨虽已收敛，但土壤湿度等对采矿的不利影响仍未完全消散；而澳大利亚飓风天气来临，叠加上周矿区发生事故临时停工，均使发运节奏有所减慢。贸易货盘持续萎缩是当前国际交易市场忧患的重点。国内贸易需求端，进口矿日耗随钢厂复产连续六周连增，高炉开工及铁水产量周环比持续上行，复工节奏持续推进。整体来看，铁矿海运费短期主要在外矿货源发送的缓慢节奏拖累下持续磨底，但是巴西而言雨季影响持续减弱，贸易商普遍预计矿山发货将逐渐回升，船舶也因此提前向大西洋港口聚集，后续应主要关注其发运节奏的修复。
煤炭方面，本期主干即期航线运费下跌，其中大型船运费较中型船普遍降幅更大，国际进口动力煤FOB离岸价延续下跌，较前期高点均已回落超50%。大型船来看，本期南非、美国向欧洲发运减弱程度最为显著，在普遍的下跌中南非至印度航线煤炭运费保持唯一涨势：南非理查兹贝湾-鹿特丹航线运费报5.50美金/吨，环比下跌21.43%；美国巴尔的摩港-鹿特丹港航线运费报9.90美金/吨，环比下跌12.78%。中型船来看，印尼向欧洲发运节奏降幅相对较大：印尼马辰港-鹿特丹港航线运费报16.33美元/吨，环比下跌5.22%；虽普遍运费下跌，但中国进口航线运费仍保持小幅增量：印尼萨马林达港-中国福州港航线运费报6.44美金/吨，环比上涨3.04%。整体来看，虽近期进口国终端需求总体不佳，但亚洲情况较欧洲较为良好，欧洲煤炭需求降温明显，ARA港区动力煤价格较去年高点已回落68%；我国方面，终端需求恢复暂无显著起色的基础上，企业基本以满足刚需为主，但随国际煤炭价格的下跌，价格优势逐步提升，我国进口煤炭市场基本已止跌企稳。后市仍应关注下游终端消费情况。
运力方面，本期全球在港运力上涨；分区域在港运力均有所上涨，但就船型而言，国内在港运力增幅仍不及其他地区。后市预计随资源国气候影响力转小，国际干散货海运贸易将会有所回升，在港运力领先于运费有所增长某种程度上可视作运需即将有所回暖的领先指引。
总体来看，本期BDI在支撑动力不足的情况下主要受铁矿发运不稳影响而深跌，船队运营逐日亏损。好在市场对此其实并无过度解读，一方面因为干散货运价指数公认已处于磨底阶段，经济衰退预期下贸易货量萎缩也已在预期；另一方面，BDI由于指数结构其实更多反映了中国散货海运贸易情况，对于仍处在经济复苏开端的我国而言，大宗商品贸易量的回升仍需时日，而真实散货海运市场小型散货船占比更多，实际整体的运营情况并不像指数走势如此惨烈；同时，在环保法案的督促下，更多散货船只安装了脱硫塔，这类环保船舶尤其在行情低迷阶段相较于传统船舶抗压性更强，盈利空间更大。无论如何，今年一季度干散货市场的行情尤其弱于往年，但预计一旦铁矿石澳巴货量回升，作为有重要影响的大宗商品货种，BDI在其带动下有望实现修复。
本周BDTI止跌反弹，2月17日录得1261，环比上涨4.6%。其中VLCC船运费涨幅居前。2月16日VLCC-TCE录得30891美元/天，环比大涨40%；Suezmax-TCE环比上涨9%至69725美元/天；Aframax-TCE环比持平至48931美元/天。其中VLCC运价连涨6个交易日，中小型船逐步企稳向上。
大型原油轮VLCC方面：3月初货物量逐渐进场，VLCC询盘活动持续增加，尤其来自美湾地区，吸引多数船只压载大西洋市场，短期运力供应收紧；同时美国将持续放储对市场信心有所提振。中国进口航线来看，2月16日中东-中国TD3CTCE录得46125美元/天，环比上涨37%；美湾-中国TD22TCE录得35086美元/天，环比上涨16%；西非-中国TD15录得WS65.5点，环比上涨9%。沙特阿拉伯六个月来首次提高了其旗舰原油产品针对亚洲买家的售价，侧面反映了亚洲买家需求的回暖。欧洲进口航线来看，本周沙特拉斯塔努拉港-欧洲鹿特丹港运价录得WS42点，环比上涨7%；西非邦尼港-欧洲鹿特丹港运价录得WS75点，环比上涨7%。航次成交指标显示，2月10日当周VLCC中东航次累计成交62（前值69），其中中东-远东航次成交量34（前值34）。运力分配指标显示，本周苏伊士以西VLCC占比为22.21%，对应苏伊士以东VLCC占比77.79%，东部占比已连跌5周，船只摆位西向较为明显。原油价差指标显示，Brent1-3月价差本周均值为0.88美元/桶（前值0.89），趋势性小幅扩张。整体而言，本周VLCC费率连续上调，美国将继续放储提振市场信心。
中小型原油轮Suezmax & Aframax方面：美湾运价表现强劲吸引船只摆位；地中海市场土耳其杰伊汉港出口运营恢复。美湾市场，截至2月10日当周原油出口增加24.6万桶/日至314.6万桶/日。本周美湾询盘量大幅增加，Suezmax和Aframax美国-英国航线运费收益环比大涨58%和22%。西非市场，VLCC船型报价上扬外溢Suezmax，本周Suezmax TD20西非-欧洲大陆航线TCE录得58319美元/天，环比上涨17%。地中海/黑海市场，CPC货物询盘仍待启动，土耳其杰伊汉港口出口运营恢复，Suezmax TD20黑海-地中海航线TCE环比上涨6%至97085美元/天。北海/波罗的海市场，市场表现平静，Suezmax和Aframax竞争货盘，2月16日AframaxTD17英国萨洛姆湾-威廉港航线TCE录得50119美元/天，环比下跌6%。东南亚市场，本周Aframax中东拉斯坦努拉港-新加坡港录得WS187.5点，环比下跌6%。整体而言，中小型船不同市场表现波动，美湾市场表现相对强劲。
短期来看，最近事件表现：1）土耳其杰伊汉港口石油出口码头已恢复运营，后续发货回归正常将对中小型船发运需求有所向好。2）美国计划继续释放2600万桶战略原油储备，预计将于4-6月期间交付，有利于提振大西洋基本面情绪，对油运市场有带动作用。3）欧洲对俄罗斯成品油禁令生效，主流成品油轮MR船型运价底部反弹，有望与原油轮市场形成联动效应。目前美湾市场的强劲主要由于美国春季炼厂检修使得原油库存持续超预期累库而转向海外出口，以满足相对低油价背景下的套利需求，与此前提及的美国炼厂检修和俄罗斯发货韧性仍对市场有提振作用相对符合。整体而言，短期美国库存增量释放仍对油轮运价有支撑。
本周LNG船即期运价小幅上涨，2月17日当周即期航线运费录得6.5万美元/天，环比上涨4%，企稳3周后略微向上。其中美国Sabine Pass到欧洲Zeebrugge的LNG船运费录得5.5万美元/天，环比持平；Sabine Pass至中国和日本东北亚地区运费录得6.5万美元/天，环比持平。16万方LNG船1年期租租金录得16万美金/天，环比持平；3-6个月期租租金录得8万美金/天，环比持平。天然气价格下降使得即期租赁需求有所回暖，供需基本面趋向平衡。
欧洲市场上：贸易指标显示，本周堵港船只数量呈现上涨，截止2月17日，欧洲港口约有447.6万立方米LNG船滞留，环比上涨13%。天然气现货价显示，截止2月17日，荷兰TTF天然气现货价格回落至15.19美元/百万英热，环比下跌12%。气温情况显示，据ECMWF天气机构发布，预计未来一周内欧洲气温相对偏高。
短期来看，随着气价跌至1年以来的低位水平，新兴国家包括孟加拉国、印度等进口需求回升，中国节后补库需求增加，但随着需求整体进入淡季，进口量保持平稳。出货方面，德州自由港液化天然气终端获得重启的进一步批准，将预示着晚些时候将有更多的LNG进入市场，或将进一步抬升天然气供应，对气价形成下行压力，继而推动淡季期间的提前补库。密切关注天然气需求和价格变化情况。目前大幅支撑LNG运费大幅上行的要素条件仍较不明显，市场仍在博弈基本面平衡点。
