油价反弹及供需改善驱动TA走势偏坚挺
PTA：油价反弹及供需改善驱动TA走势偏坚挺
供给方面，逸盛大化225万吨、东营威联化学250万吨、中泰120万吨PTA装置重启，逸盛375万吨降负运行，能投100万吨停车，百宏，亚东，逸盛新材料负荷提升，至周四PTA负荷调整至75.9%(+2.7%)。后期恒力石化（600346）1#220、虹港石化225仍有检修计划。需求方面，聚酯现有装置负荷继续提升。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在87.5%(+1.4%)。后市聚酯端仍有恒逸、桐昆，恒力部分聚酯新产能计划投产，预计3月聚酯负荷维持在87%附近。近期随着部分海外PTA装置停车检修或退出市场，印度和土耳其等国家存补库需求带动国内TA去库。终端需求方面，本周江浙终端开工率局部调整，终端加弹、印染开机基本处于高位运行。展望后市，近期海外部分装置检修，供需缺口扩大外盘补货需求带动TA出口套利机会增加，预估出口及终端改善驱动PTA去库30万吨左右。终端需求超预期提前回暖，在成本偏强、需求改善及出口利好的背景下，PTA价格偏强运行，TA维持回调加多思路。仅供参考。
MEG：煤化工开工率大幅提升05区间操作为主
供需情况，2.27华东主港地区MEG港口库存约105.8万吨附近，环比上期减少0.3万吨。截止3.2中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在59.49%(+1.85%)，其中煤制乙二醇开工负荷在60.57%(+12.92%)，煤制开工率大幅提升，供应偏宽松。2月底盛虹炼化100万吨装置投产，目前装置运行稳定。海外情况来看，近期因外盘乙二醇价格相对低位，部分外盘货源回流到国内，预估3-4月份乙二醇进口量将增加4万吨左右。聚酯需求端来看，聚酯开工率回升至87%附近。本周江浙终端开工率局部调整，终端加弹、印染开机基本处于高位运行。江浙加弹综合开工下滑至90%(-2%)，江浙织机综合开工维持至75%，江浙印染综合开工提升至85%(+5%)。下游部分工厂原料存刚需补货需求，整体产销转好。织造上应季品订单尚可，但外单同比表现仍较差，部分机型坯布库存在上升。综合来看，煤制货源偏宽松，且乙二醇进口量修正后二季度预估去库幅度小幅缩窄。但聚酯开工率提升，华东主港库存小幅去化。终端正反馈持续，乙二醇05合约反弹尚未结束，但05合约走势更多受制于高库存VS供需改善博弈维持区间反弹的走势。仅供参考。
铜：延续区间震荡行情
(1)宏观：欧元区2月调和CPI初值同比8.5%，高于市场预期8.3%，前值8.6%，欧元区2月CPI环比上涨0.8%，超市场预期上涨0.5%。
(2)库存：3月2日，SHFE仓单库存142024吨，减990吨。LME仓单库存64225吨，增1025吨。
(3)精废价差：3月2日，Mysteel精废价差2182，扩大114。目前价差在合理价差1398之上。
综述：隔夜美元指数回升继续对铜价形成扰动，市场关注点在三月是否会加息50BP及利率峰值如何，美元指数阶段性反弹行情仍未结束，限制铜价上方空间。国内经济景气修复延续提振市场信心，铜累库速度放缓，3月或呈现拐点，且两会政策预期即将兑现，铜价存较强底部支撑，短期延续区间震荡行情，参考68000-71000。
工业硅：供需双弱，短期延续震荡行情
3月2日，Si2308主力合约呈高开低走走势，收跌17525元/吨，较上一收盘价涨跌幅-0.09%。从供应端来看，当前供应格局呈北强南弱，北方工厂开工率维持高位，存在一定现货库存压力，但南方枯水期开工较低，云南地区三月仍有检修减产预期。从需求端来看，下游以刚需采购为主，并无明显增量。综合而言，短期供需矛盾并不突出，单边驱动动能不足，维持区间震荡观点，预计运行区间(17300，17800)。
玉米与淀粉：价差继续小幅走扩
对于淀粉而言，目前淀粉现货加工已经亏损，盘面5月合约淀粉生产利润接近盈亏平衡，但期价已经升水现货，这主要源于淀粉副产品的持续下跌，但淀粉行业供需依然宽松，再加上产销区玉米表现的差异。在这种情况下，淀粉单边尚需谨慎，可考虑继续持有淀粉-玉米价差走扩套利，一方面可以规避玉米原料端的风险，另一方面可以等待后期行业供需的改善。
畜禽养殖：鸡蛋基差继续走强
对于鸡蛋而言，在前期报告中我们指出，今年鸡蛋延续2020年以来的供需两弱格局，节前期现货表现弱势更多源于需求受到疫情的扰动，后期需要特别留意需求端的变化，因一旦需求恢复或者改善，那么蛋鸡养殖需要一波产能恢复的过程，这一过程往往伴随着鸡蛋现货价格上涨，及其对应的蛋鸡养殖利润的提升。目前市场表现符合之前预期，供应端即在产蛋鸡依然处于历史同期低位，博亚和讯数据显示在产蛋鸡存栏连续4月环比小幅下滑。而现货节后虽有季节性下跌，但现货价格和养殖利润均显著高于往年同期。在这种情况下，我们维持谨慎看多观点，考虑到目前鸡蛋主力合约期价与主产区现货均价大致平水甚至贴水，基差处于历史同期高位水平，且后期需求端有望带动供需趋于改善，我们建议投资者可以持有前期多单。
油脂：利多消息支撑，暂看前高压力
受利多消息提振以及蛋白粕市场走势偏弱，提振油脂震荡偏强。因印度表示将取消葵花籽油免税进口配额，或将利好棕榈油后续进口。同时，近期马币汇率走弱，产地持续降水引发减产担忧，使得棕榈油领涨。棕榈油方面，虽马来2月棕榈油产量预估环比减少6.7%，但当前减产逻辑交易空间缩小，主要驱动在于需求。在印尼出口政策收紧需求转移下，提振马来出口需求，2月库存或有所回落。后续临近3月斋月节前备货阶段，需求端提振价格反弹。国内棕榈油供应较充裕，库存高位下近期进口需求相对有限。在气温逐渐回暖下，餐饮需求预计逐渐好转，棕榈油或缓慢去库。豆油，在政策放开后，下游整体消费需求向好，但目前仍处于初步修复阶段。在1-2月大豆进口下滑下，近期油厂开机回落，且部分有停机计划。豆油库存仍处于历史地位水平，对近月价格形成支撑。菜油在供应边际预期改善及需求偏弱下，走势相对偏弱。虽当前菜油库存尚未明显修复，但在供应边际好转下菜油基差持续走弱。随着进口加籽到港量逐步增加，菜籽库存维持高位，12月份菜籽进口超50万吨。近期油厂开机逐步恢复，菜油库存预计逐步修复。目前市场仍未出现明显的单边驱动因素，处于震荡区间内，当前已反弹至区间上沿，向上空间预计有限，棕榈油及豆油仍可待回调后低多操作，菜油建议逢高空为主。
豆粕/菜粕：短期成本端定价扰动，但整体趋势偏空
CBOT大豆随农产品整体有所反弹，重回1500美分以上，进口成本端维持高位，短期仍对两粕构成支撑。国内市场，近期进口大豆供应放缓，因在进口榨利亏损下，1-2月进口到港减少。油厂开机在近期大豆供应减少下，部分地区出现断豆停机现象，且市场预计国内3-4月进口大豆到港量或受巴西延迟影响。下游养殖利润近期表现仍不佳，饲企和养殖企业等以远月基差成交为主，当前饲用消费整体偏弱，下游提货较慢，导致部分地区出现胀库，现货价持续回落，带动基差持续走弱。菜粕供应端在进口菜籽持续增加下逐步修复，油厂开机及压榨明显回升。而需求方面在豆菜粕价差高位下存在替代需求，且随着气温逐渐回暖，华南地区水产需求将逐步启动，或带来一定支撑。策略方面，关注3月后巴西大豆到港节奏，且随着巴西收割加快卖压也将逐步显现，两粕价格重心预计下移，建议逢高布空，前期布局空单者仍可继续持有。
铝：宏观情绪待判断，供需扰动铝价震荡为主
美联储高官发言倾向鸽派，考虑3月加息25基点，美元坚挺震荡走升，国内经济内生动力强劲，两会即将召开，今日大宗走升主要受到国内经济信心复苏影响，进入3月后是重要观察期，铝市宏观多空交织，供应压产，需求乐观，短期价格震荡为主，参考波动区间18200-19000，可做波段行情。
天然橡胶:供需基本面和宏观氛围转好RU中长期仍有上涨空间
点评：昨日橡胶主力合约小幅走强。橡胶终迎拐点，主要与全球天胶迎来减产期下供应收缩明显以及国内乘用车轮胎替换需求来临有关。此外，制造业PMI创新高、后续预计将带动商品的公路运输需求，利好橡胶主要下游诸如轮胎和重型卡车的销量。目前橡胶位置依旧处于历史低位，往后看继续下挫空间极为有限，安全边际较高。供应方面，全球天然橡胶供应已步入减产期，原料端整体产出收缩，原料价格坚挺支撑胶价。原料方面，泰国宋卡胶水及烟片价格坚挺，因此从原料端来看橡胶是偏强的品种。下游轮胎企业前期订单集中走货，半钢胎企业少数畅销型号甚至出现断货情况，叠加企业开工高位运行，对原料库存呈现消耗预期。一季度恰逢终端车市传统淡季叠加多地新能源补贴退坡，导致RU需求实质改善有限。然河南、上海、浙江等地发布了政策支持，叠加前期疫情抑制的终端消费需求还在持续释放中。结合以上因素，投资者不宜过度悲观，预计一季度汽车市场将符合淡季的特征，但仍对橡胶有足够支撑。综合来看，后续橡胶能否飞跃取决于新能源汽车补贴退坡以及燃油汽车购置税减半结束后汽车需求会否出现显著的需求下滑，以及基建和地产端对商用车的提振效果。尽管2-3月处于RU季节性走弱时点，以及近期汽车有效需求不足，消费滞后，但短期天然橡胶在成本支撑下底部坚实，同时下游轮胎厂有原料补货预期、青岛港（601298）口库存未出现进一步累库。宏观氛围转好下，建议前期多头继续持有。12500为支撑位。待后续轮胎厂去库顺畅、下游汽车需求恢复后，在12000-12500元/吨区间内逢低做多，上方在13300元/吨左右。
贵金属：美十债收益率升至4%上方，沪金小幅反弹
隔夜美国十年期国债收益率重回4%上方。美联储博斯蒂克讲话称，倾向于3月继续加息25个基点，但是还是要观察更新的经济数据；对未来利率走势的预期将基于对经济数据的评估进行调整，美联储可能在今年夏季中后期暂停加息。欧元区2月CPI同比增8.5%、环比增0.8%，核心CPI同比增7.4%、环比增0.9%，超出预期。欧洲央行行长拉加德称，3月将加息50个基点，未来可能会继续加息以抑制通胀。欧美货币政策节奏存在差异，隔夜沪金小幅反弹。海外市场对于美联储加息放缓、年内降息等过度乐观的预期在近期得到修正，沪金多头配置窗口或逐步打开，建议可轻仓逢低试多。
锌：锌价延续震荡态势
2日沪锌隔夜收盘价格23170元/吨，跌幅1.53%，上海有色网0#锌锭(Zn99.995)现货报价23530元/吨，较上一统计日报价上涨160元/吨。
宏观表现内有利多外有利空，联储高官昨日发表加息态度偏鸽，内需表现强韧，两会将近，市场信心复苏。供应端有冶炼高利润刺激增产，海内外锌库增库迅速，需求端表现稳定，靠近旺季，资金面等待指引，多空情绪下锌价震荡运行。
铝：宏观情绪待判断，供需扰动铝价震荡为主
美联储高官发言倾向鸽派，考虑3月加息25基点，美元坚挺震荡走升，国内经济内生动力强劲，两会即将召开，国内经济仍有复苏信心，进入3月后是重要观察期，铝市宏观多空交织，供应压产，需求乐观，短期价格震荡为主，参考波动区间18200-19000，可做波段行情。
螺纹钢：多空分歧较大，建议观望为主
需求未上移，预期或有所透支，重大会议召开前建议逢高止盈，空仓观望。
聚烯烃:下游需求恢复有限，聚烯烃或震荡整理为主
昨日聚烯烃小幅下跌。据最新数据显示，2月17日国内PE库存环比2月10日下降2.95%，其中样本主要生产环节PE库存环比下滑3.99%，PE样本港口库存环比下滑0.36%，样本贸易企业库存环比下降4.76%。上周五(2月24日)国内PP库存环比2月17日下降13.37%。其中主要生产环节PP库存、港口库存下降，贸易环节库存均有下降。成本端方面，受美国需求改善和中国经济数据改善的迹象支撑，欧美原油期货周四收于两周以来的最高，然而对欧洲加息担忧抑制国际油价涨幅，目前油制PE利润大约为-308.23元/吨，油制PP利润大约为-1478.31元/吨，相较早前出现一定程度回落；需求方面，PE下游方面，农膜需求继续跟进，行业开工或将继续提升，地膜逐步迈向旺季。PP方面，BOPP整体成交一般，下游尚未完全归市，市场成交欠佳，整体量较上一交易日减少，BOPP企业未交付订单多数在7-15天，部分至3月上旬。综合来看，PE方面，供应端，检修装置有所增加，产量方面预计小幅减少，生产企业库存压力有所放缓；需求端，下游企业开工情况整体有所回暖，尤其在地膜订单方面，较为明显。但近期订单来看，维持刚需为主。预计今日聚乙烯价格窄幅波动为主。PP方面，伴随新增扩能装置正式投产放量，供应面预期承压，虽政策面利好频现，宏观预期向好，然下游仍处于恢复状态，成交放量受限，因此预计今日延续震荡整理为主
焦煤：下游谨慎补库，观望为主
下游利润不佳下补库较为谨慎，蒙煤价格回调后，盘面修复基差，预计震荡运行等待成材情况，预计区间(1950,2020)。
郑棉：郑棉震荡偏强，多单或宽跨式期权卖权持有
国内CPI数据出炉，喜人的数据叠加两会即将开启的期待，市场情绪回暖，大宗商品多数上涨。技术形态上，郑棉在14200-14300区间震荡数日后成功向上突破。基本面方面，种植季即将开始，种植面积缩减预期对棉价形成支撑。下游的金三银四传统旺季也将开始。尽管部分资金对旺季成色存疑，但产业方面对后市行情依然持较为乐观的看法。据市场反馈，当前订单情况尚可，内销家纺订单尤其是酒店方面的订单表现好。郑棉震荡偏强，有望再次冲击1.5万关口。多单和宽跨式卖权组合持有。
焦炭：现货提涨未落地，价差修复后等待成材
现货提涨并未落地，盘面升水一轮(100元/吨)后暂无突破动力，短期运行区间(2860，2950)，建议观望为主。
海外市场对于美联储加息放缓、年内降息等过度乐观的预期在近期得到修正，贵金属多头配置窗口或逐步打开，建议黄金、白银逢低试多。
