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周四美股开盘后，多头纷纷涌入股市，抢购在美联储鹰派立场引发历史性大跌后不到 24 小时就突然抛售的股票。但随着周四交易的进行，股指回吐最初的涨幅甚至完全回吐，问题变成了这是否只是一次下跌——以及投资者是否应该买入。

经历了近两年历史上几乎无与伦比的牛市后，股市处境危险。到处都是欣欣向荣的迹象：仓位紧张，损失保护需求低迷。基金经理将现金持有量降至历史最低水平，并大量投资美国股票。标准普尔 500 指数比其 200 日移动平均线高出 10%。

Steward Partners 财富管理执行总经理Eric Beiley表示，“我会小心谨慎，”“波动性很高，可能又会出现一次抛售。”所有这些都被认为是经济可能下滑的信号。美联储主席鲍威尔谈到他所看到的情况，以及美联储降息速度可能慢于预期，这可能是最让股市投资者感到不安的方面。“这就像在雾蒙蒙的夜晚开车一样，”鲍威尔在周三的新闻发布会上这样描述利率前景，他敦促谨慎取消限制性政策。

EP Wealth Advisors 投资组合策略总经理 Adam Phillips 表示：“要小心自己的愿望。大多数人都预期并支持强硬降息，而这正是我们所得到的。”

交易员现在面临着一个独特的挑战，那就是押注股市的走势。历史不再是指南。之前的宏观环境——经济强劲，美联储有望放松货币政策——已经被颠覆。再加上特朗普的关税计划和大规模驱逐无证工人计划，以及减税和监管改革的影响，让经济前景更加混乱。

Phillips 表示：“在主要关注11月大选结果后的积极因素之后，投资者已经接受了一个现实，那就是政策的不确定性可能会在短期内给经济带来坎坷。”

此次波动导致芝加哥期权交易所波动率指数(VIX) 升至 8 月份以来的最高水平，而此时股市通常正处于一个乐观时期。通常，12 月下半月，散户投资者外出度假，基金经理会趁机抢购便宜货，股市会因此受益。

今年的趋势有所不同。截至目前，标普 500 指数 12 月下跌 2.4%，有望创下一年多以来最糟糕的季度表现。标普 500 指数连续两年回报率超过 20%，而多头们表现如此出色，他们面临的问题是，在新政府的计划及其对货币政策的影响变得更加明朗之前，是否应该将这些利润收入囊中。

Steward Partners 的 Beiley 表示：“我一直在用货币市场基金和美国国债建立短期现金头寸，以对冲美联储不会像之前预期的那样大幅降息的情况——这是一个很好的举措。”然而，全球基金经理却反其道而行之，他们缩减了现金持有量，将大量资金投入美国股市。在这个过程中，它们触发了一个关键指标，达到了美国银行所说的一个阈值，这个阈值历来是股票卖出的信号。

对于想知道接下来会发生什么的投资者来说，这一警告可能值得再看一遍。BMO Private Wealth首席市场策略师 Carol Schleif 表示：“进入年底，很多人都获得了收益。”“从谈判桌上拿走一些收益可能也不是坏事。”