国泰君安国际:1至8月城镇固定资产投资同比增7.8%
国泰君安（香港）*快讯：基建行业： 2017年1-8月城镇固定资产投资同比增7.8%，较预期低0.4个百分点
据中国国家统计局的数字显示， 2017年1-8月城镇固定资产投资额为394，150亿元（人民币，下同），同比增7.8%，较预期低0.4个百分点，亦较2017年1-7月8.3%的增速下跌0.5个百分点。单以8月计，城镇固定资产投资增速为4.9%，环比下跌1.9个百分点。
我们认为数据有几点值得讨论。首先，1-8月民间固定资产投资增速为6.4%，与1-7月比较下跌0.5个百分点，增速为今年新低，反映民间投资增速从去年见底回升后可能再次进入下跌趋势；第二，整体基建投资增速较1-7月下跌0.6个百分点至16.1%，其中交通仓储投资增速及水利、环境和公共设施管理投资增速均略为下跌，只有水电热气投资增速微升，反映整体基建投资增速略有放慢，但幅度不大。第三，房地产开发投资增速与2017年1-7月增速相同，持平于7.9%。但考虑到房地产市场的调控仍在增强，房地产投资增速仍将逐步回落。第四，施工项目投资增速及新开工项目增速为18.6%及2.2%，分别较2017年1-7月下跌0.8个百分点及提高0.3个百分点。虽然整体施工规模增速放慢，但新开工增速加快，对2017年下半年整体投资增速注入持续的动力。
1-8月城镇固定资产投资增速差于预期，但交通仓储及水利环境等投资增速仍维持较高水平。随着新开工增速加快，加上下半年将进入“十三五”的密集施工期，我们认为全年基建投资增速仍有可能维持于16%以上，预计交通基建及水利环境投资仍将是受益较大的行业。另外，城市轨道交通投资持续加大，将推动作为轨道交通基建工程市场最大施工企业的中国中铁（00390 HK）收入及利润的持续增长。重申行业“跑赢大市”评级。维持中国铁建（01186 HK）、中交建（01800 HK）、中国中车（01766 HK）及株洲中车时代电气（03898 HK）的“收集”评级，以及中国中铁（00390 HK）的“买入”评级。
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