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　　2017/2018榨季是国际糖市由牛转熊的分水岭，环球食糖进入增产周期。海内食糖收榨在即，增产显着；在入口关税高达95%的环境下，入口量大幅淘汰。美盘不停革新32个月以来的新低，郑糖在一连下跌数月后开始止跌企稳，将来易跌难涨，不外下跌幅度有限。

　　国际糖市供给宽松

　　最新的USDA环球食糖供需预估陈诉表现，2017/2018榨季环球食糖产量为1.84亿吨，同比增长7.6%；库存消耗比为23.33%，同比进步0.7个百分点。

　　除了第一大产糖出口国巴西由于糖料蔗宿根年事偏老、单产降落，导致产量低于预期外，其他国度增产险些是板上钉钉的事变，唯一不确定的就是详细增幅的巨细。

　　据咨询机构JOB Economia称，预计在4月开始的新榨季巴西糖出口量总计为2130万吨，低于上一年度的2780万吨。停止4月15日，泰国2017/2018榨季累计压榨甘蔗1.26亿吨，同比增长35.7%；累计产糖1384.1万吨，同比增长约38.25%。2017/2018年度俄罗斯糖出口量大概凌驾60万吨，创近18年来最高程度。欧盟在甜菜糖方面的体现相称抢眼，法国和德国甜菜糖产量大增，数据表现，欧盟3月可供出口糖量为26.2万吨，客岁同期仅为8.43万吨，增幅高达210%，入口同比淘汰40%。

　　食糖入口创近7年新低

　　海内食糖恒久处于产不敷需状态，入口食糖是海内食糖消耗的紧张构成部门。我国食糖入口接纳允许证制度和配额制度，比年的配额稳固在194.5万吨。2016/2017榨季累计入口230万吨，同比淘汰39%，这重要是商务部对食糖实验了为期3年的商业掩护政策，在原有关税的底子上加征45%的保障关税，致使配分外的食糖入口关税高达95%。

　　最新数据表现，2月入口食糖仅2万吨，同比淘汰88.9%，环比淘汰33.3%。2017/2018榨季(2017年10月—2018年9月)停止2018年2月累计入口51万吨，同比上一榨季的106万吨，淘汰了51.9%。

　　糖厂根本收榨增产显着

　　停止4月23日，广西累计收榨90家糖厂，预计本周将竣事本榨季的生产事情。停止3月尾，天下累计产糖953.5万吨，同比增长10.6%；累计销糖393.8万吨，同比增长5.8%；销糖率为41.3%，同比淘汰1.9个百分点。固然海内食糖产销量数据均增长，但是产量增幅显着高于贩卖，现货压力较大。同时，本年的糖料蔗收购代价为500元/吨，处于汗青高位，相较客岁480元/吨的糖料蔗收购价，对应6500元/吨左右的糖价，糖厂兑付蔗款压力不小，只能被动随市走货。

　　总之，从国际市场看，固然巴西减产，出口下滑，但是其他国度的大幅增产将完全抵消这部门减产，国际市场食糖供应依然宽松，这是国际市场基金净空头持仓不停攀升的重要依据。海内市场，产销数据较客岁同期均有进步，在入口量大幅萎缩、私运得到有用控制的环境下，海内糖价继承深跌的概率不大。颠簸率方面，白糖平值期权隐含颠簸率稳步上涨，停止上周末，5月平值期权60日汗青隐含颠簸率已回升至12.20%。 (作者单元：前海期货)