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在全球经济增速下滑预期增强的背景下，原油消费增速面临同步走低。供应偏紧因素被消化以后，油价失去支撑，在弱需因素“裹挟”下，原油料开启新一轮下跌走势。

今年以来，全球经济增速下滑的预期加重，从而削弱原油消费潜力，成为油价上涨最大的阻力。在逐渐消化“OPEC+”减产利多因素后，弱需效应扩散并占据油市主导地位，迫使近期油价显著回落。自上周四开始，全球油价开启新一轮下跌行情，其中美国WTI原油期货价格从59美元/桶迅速跌落至53美元/桶，布伦特原油期货价格自69美元/桶走低至61美元/桶，而国内原油期货1907合约更是在本周一以跌停报收，下探至429.6元/桶。

全球经济下滑势头加剧

目前全球经济表现并不乐观，美国、日本、欧洲以及德国均持续走弱。其中美国5月Markit服务业PMI初值降至50.9，大幅低于预期的53.5，创2016年2月以来新低，而欧元区经济引擎德国的制造业PMI也降至44.3。如果纷争持续扩大，未来全球经济增速下行压力会越发显著，原油需求增速将面临进一步回落风险。

利多边际效应减弱

从供应角度来看，产油国减产的利多效应正在减弱。OPEC发布的4月报告显示，各个产油国的减产执行率仍旧维持在3月份的水平，其中主要减产国沙特的原油产量保持稳定，预计5—6月份该国将继续维持980万桶/天的产量，不会再有超预期减产的可能。对此，投资者逐渐“审美疲劳”，因为市场很难再找到新的亮点来支撑油价继续上涨。虽然当前“OPEC+”仍在很好地履行减产协议，但利多效应对油价的支撑边际作用不断弱化。