下半年有色金属大多走势还不够明朗
2019-07-12
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7月10日，金瑞期货在杭州举办“2019下半年有色金属投资策略会”。与会嘉宾表示，目前下半年有色品种大多走势还不够明朗，其中铜、镍、锌、铝较强。虽然今年铜消费在上半年需求不如预期，但是下半年不易过度看空。
弘则弥道首席宏观分析师施琪在会上表示，去年至今，国内经济波动呈现了较窄的周期波动特征，各类资产的投资逻辑也与此前发生了些许改变。对这个特征反应最明显的是商品市场。他认为，在需求变动不显著的情况下，市场主要交易供给差异和库存摆动，需求交易相对较少。2019年有色金属内部结构也已经出现了明显分化。
对于铜品种，从基本面情况来看，金瑞期货铜研究员李丽介绍，铜近远端需求被进一步下调，2019—2020年度铜资源量比此前一年缺口收窄，预计未来2020—2021年将会出现总体过剩。“长周期铜矿是否短缺，还是看需求。”她认为，国际贸易纠纷导致未来7年全球铜消费增速下滑至1.2%，则至2025年铜矿缺口达129吨。若贸易纠纷问题解决，未来7年铜消费增速2%，则至2025年铜矿缺口达到274万吨，按照15%IRR估算，铜价可能达到7050美元/吨。
“中短期主要关注冶炼厂成本、减产以及废铜情况。”李丽表示，以铜精矿为原料的冶炼厂，其生产成本在1800—2500元/吨，按照当前汇率，折算美元在47—66美元/吨。值得注意的是，开工率与粗炼费并不总是一致，静态来看，考虑加工费利润驱动，动态则考虑农副产品收益、铜价、冶炼长单比例等因素。废铜方面，浙江批文中仅减废7类量，全年削减8.7%，提振有限。若随后其他地区废6类量减少可观，有限支撑的预期将会上修。长期而言，她认为，目前价格下，未来铜矿供应仅能够满足很低的需求增速，在没有出现贸易纠纷明显恶化、国内经济失速的情况下，铜价有所被低估。
