动力煤中长期仍将下行
7月下旬至今，受需求不及预期影响，1909月合约一度跌破580元/吨，最低跌至575.4元/吨。1909月合约存在较强的本钱支持，短期内代价下行空间有限；而2001合约距交割尚有5个月时间，团体下行压力更大。
伏天威力初显，需求小幅提振。7月中旬后，三伏天来袭，酷热气候下电厂日耗上升，商业商挺价，煤价出现小幅上涨。7月16日至8月5日，天下多数地域均匀气温较往年均值偏高。受天下高温气候的影响，国度电网谋划地区内天津、河北南网、山东、江苏、浙江、安徽、福建、辽宁、蒙东、新疆等10个省级电网用电负荷创下汗青新高。高温气候提振空调用电需求，沿海电厂日耗敏捷上升，从7月中旬60万吨的程度升至7月尾的80万吨，只管仍略低于客岁程度，但商业商借机挺价，7月尾前煤价出现小幅反弹。
高库存助力电厂从容应对。卑鄙库存富足，加之进入新的月度长协兑现期，电厂采购积极性未见进步，自动降库存仍在继承。数据表现，沿海六大电厂库存从7月初的1800万吨以上降至8月初的1700多万吨，降幅凌驾100万吨。一方面，当前电厂库存仍处于高位，1700万吨的程度仍较客岁同期超过200万吨，电厂拥有较大的操纵空间。另一方面，本年旺季高需求或难以兑现。从节气上说，8月8日立秋，8月23日处暑。换言之，8月中下旬后，天下气候将开始转凉，全社会用电需求将渐渐走弱。最新数据表现，沿海电厂日耗已降至68.78万吨，连续进入8月后的降落趋势。
口岸高库存制约煤价反弹。口岸仍处于被动补库阶段，代价易跌难涨。据CCTD数据，停止2019年8月1日，天下主流口岸库存合计6992万吨，为汗青最高值。此中，内河口岸库存1164.31万吨，沿海口岸库存5827.7万吨。7月，北方口岸库存增长了350万吨。比拟铁路调入量、锚地船舶数、货船比等数据后发明，受制于发运本钱倒挂、夏日煤炭亲身燃等因素，口岸到货量有所缩减，但卑鄙需求更差，货船比维持20倍以上，口岸库存仍在被动上升，挺价缺乏支持。
煤市下行压力正在向上游传导。受卑鄙需求不敷影响，坑口出货放缓，部门煤矿已经出现累库征象。别的，亲身榆林矿难变乱产生已过近7个月，榆林煤矿已大范畴复产，规复供给。从代价走势可以显着看出，榆林煤价亲身3月上旬的557元/吨降至8月初的416元/吨，靠近供应侧革新以来运行区间的底部地区。同时，鄂尔多斯和大同等主产地煤价亦有差别水平的下跌。因此，当前支持口岸煤价的紧张因素便是坑口代价坚挺，发运本钱居高不下，而一旦坑口煤价承压走弱，口岸煤炭代价体系将面对重塑。
预测将来，宏观经济下行制约中恒久需求增长，高库存则限定短周期内煤价上方空间，煤炭市场团体仍将维持偏弱态势。现在，坑口已开端感觉到需求疲软的压力，但短期内累库尚未完成，代价难以大幅下跌，对9月交割的远期煤价形成肯定支持。但是，现在间隔2001合约交割尚有5个月，产地有富足的时间调解，将来坑口代价大概进一步下跌。综合而言，1909合约以弱势窄幅振荡为主，2001合约则大概继承承压下行。不外，国庆节前宁静查抄、入口煤受限等均大概成为影响煤价的超预期因素，必要重点存眷。
(作者单元：中信建投期货)
（文章泉源：期货日报）
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