焦炭延续振荡行情
近期，焦炭期价大幅颠簸，市场心态分化加剧。钢价走弱导致钢厂利润紧缩，焦炭口岸库存和钢厂库存位于高位也压抑其代价上行空间，但当前焦炭期价已经邻近焦化厂本钱线，也位于2017年钢铁供应侧革新以来的低点，空头继承持仓的意愿下滑。短期内，焦炭代价很难走出趋势性行情。
钢厂利润压缩
2017年供应侧革新以来，钢厂利润大幅改进，推涨了质料焦炭的代价。2017年5月开始，钢铁行业举行供应侧革新，随着不斲丧焦炭的中频炉的连续退出，高炉炼钢环节的产能出现肯定水平的紧缺，钢厂利润一度凌驾1000元/吨。在高利润的刺激下，一方面，钢厂加大对焦炭的采购力度，进步质料库存以包管生产；另一方面，钢厂对焦炭代价的上涨容忍度也显着提拔。2017—2018年，焦炭期价曾上冲至2700元/吨。
2019年以来，随着电弧炉产能的投放、转炉加取消钢等技能的应用，钢材产量显着增长。1—7月，天下粗钢产量为5.77亿吨，累计同比增长9%。产量增长导致库存累积，最新一期的数据表现，钢厂库存和社会库存总和已经到达1791万吨，相比2018年同期的1430万吨，超过361万吨。
库存高企意味着钢厂利润压缩。8月开始，电弧炉厂已经亏损，高炉厂的利润也低于400元/吨。钢厂利润不到10%，对焦炭代价形成显着压抑，前期焦炭调涨在两轮之后就开始乏力，远低于2018年每次6轮的涨幅，焦炭顶部明白下移。
高库存压力显现
2019年以来，焦炭库存连续处于高位。最新一期数据表现，青岛港库存上升至260万吨，2018年同期为152万吨。口岸库存聚集，库容已经有限。与此同时，钢厂库存也高于2018年同期程度。此中，华东地域钢厂焦炭库存可用天数为20.22天，2018年同期为18.19天；华北地域钢厂焦炭库存可用天数为10.22天，2018年同期为8.76天。钢厂有焦炭的库存调治空间，也是近期钢厂一连下调焦炭采购代价的重要缘故原由。在口岸库存和钢厂库粗有用消化前，焦炭代价很难大幅上冲。
本钱支持仍在
焦炭期货2001合约已经到达焦化厂的本钱线四周，继承下跌的空间也有限。当前的代价也已经跌至2017年以来的相对低位，空头并没有充足的信心击穿1800—1850元/吨的支持。随着电弧炉产量的淘汰、高炉取消钢用量的降落，钢材市场已经出现企稳迹象。别的，由于取消钢的减量并不涉及焦炭需求的下滑，高炉炼钢的焦炭现实利用量变革有限，焦炭亲身身的本钱支持仍存。
综上所述，焦炭向上受到钢厂利润压缩、钢厂库存和口岸库存高企的压抑，向下又受到本钱的支持，短期预计区间振荡。(作者单元：国泰君安期货)
（文章泉源：期货日报）
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