高位回落、风暴逼近 金价未来还有上涨空间吗？
近期贵金属行情颠簸剧烈，沪金在上周三创出新高后，一连调解，从高点回调至本周一收盘跌幅靠近4%，而白银更是颠簸剧烈，上周四创出新高后，从高点回调至周一收盘跌幅更是靠近8%。
现实利率中枢颠簸动员贵金属颠簸
我们在之前的文章中说到，贵金属的代价锚定现实利率的变更，现实利率上行，贵金属代价承压，现实利率下行，贵金属代价上涨。而从客岁10月开始，现实利率单边下行，也动员了贵金属代价的单边上行。进入九月以来，现实利率跌至0值后上下颠簸，也引起了黄金的代价异动。
而现实利率的变更我们在之前的文章中表明过，可以拆分成通胀和名义利率的变更，在近来几年美国团体通胀预期颠簸不大的配景下，现实利率重要变更都是泉源于名义利率的变更，也就是美国国债收益率，在下图中，我们用10年美国国债收益率来代表名义利率。
环球资产荒推动美债收益率走低
而我们以为，从18年末以来，美债收益率的下行除了美国自己经济预期下滑，更紧张的缘故原由是环球经济尤其是欧洲经济下滑，导致负利率主权债券总量(重要是欧洲各国国债)从客岁年末开始激增，而大量欧洲资金在本国国债收益率转负后，开始转向美国国债市场，大幅买低了美国国债收益率。
经济数据推波助澜
从上图领先指标PMI上可以看到，从2018年年中以来美国的PMI数据连续下滑，而赤色的环球PMI和黄色欧元区PMI更是从2018年初就开始下滑，只剩蓝色的中国在本年有小幅反弹。团体经济预期的下滑也是美债下行的一个紧张缘故原由。而近期贵金属的大幅异动也是与几个紧张经济指标与预期的大幅偏离所导致的：先是上周二晚的美国8月Markit制造业PMI低于预期，随后上周四晚美国办事业PMI大超预期以及中美干系的再次和缓，传导到美债收益率的颠簸，然后再传导到贵金属的代价颠簸。
沪银谋利性强于外盘银
相比力黄金而言，白银颠簸代价显着更为剧烈，短短一周内，硬是走出靠近一个涨停板、两个跌停板的极度行情。在之前的文章中我们也总结过，在贵金属确定性行情中，白银的颠簸性要比黄金颠簸性更大。从上图中我们也可以看到，内盘白银的谋利性更是凌驾了外盘，银上涨时，内盘涨的更多，比价进步，而下跌时，内盘跌得更多，比价回落。
我们以为短期而言，在中美干系缓解以及环球短期经济回暖、 海内政策力度加码的配景下，大概会引起短期避险感情的弱化，贵金属代价短期承压；中恒久如今暂未看到经济转好的边际改进，仍保持对贵金属的中恒久看多看法。(作者单元：海通期货)
本文内容仅供参考，据此入市风险亲身担
（文章泉源：期货日报）
