沪锌反弹节奏难把握 明年锌市进入实质性过剩
10月中旬，安泰科铅锌年会落幕后，市场对锌价基本面及走势预期的看法非常一致，主要包括：第一，2020年全球锌精矿及精炼锌供应产出会加大;第二，明年内外盘锌价将以振荡下行为主;第三，四季度沪锌市场在宏观波段触底、低库存、消费平稳的背景下容易走出反弹，市场普遍预计锌价反弹空间在19500—19800元/吨之间，甚至不排除技术上有测试20000元/吨关口的可能。
不过，自10月下旬以来，锌市外强内弱的结构不断增强。尽管国内社会锌锭库存处于低位，但四季度国内精锌产出持续放量，沪锌的反弹节奏很难把握。同时，伦锌面临强技术阻力。
明年锌市进入实质性过剩
国际铅锌小组刚刚公布了对今明两年锌市场供求平衡的看法。该机构首先下调了年内全球锌精矿供应量，从5月增长6.2%下调到增长2%至1302万吨，也即今年锌精矿供应增速依然没有达到预期，但同时ILZSG预计2020年锌精矿供应增速将放大到4.7%，增量较今年多出60万吨。受精矿供应放量影响，明年精炼锌供应增速将由今年的2.5%提高到3.7%。消费端，该组织判断今年全球精锌需求负增长0.1%，明年可能恢复为0.9%的增速。整体上，2020年全球锌市进入实质性过剩，与今年短缺17.8万吨相比，明年将会过剩19.2万吨。长期来看，锌市场依然处于熊市氛围中。
市场预计受高加工费激励，且减停产较少，国内精锌产出每月都将冲高，并可能创出新的单月产出纪录。行业普遍认为，今年我国精锌产出增加40万吨，明年还可能再增40万—50万吨。如果再加上再生锌产能，锌市场供应压力很大。尽管社会锌锭库存未现拐点，甚至低于去年同期，但精锌供应压力即将“照进”市场，对参与者来说，哪怕锌价反弹，从中长期角度出发，这波反弹的高点也将是关键的交易位置，尤其是国内锌价近远月合约已经走平，对矿产商、炼厂的保值吸引力较大。
