黄金基本面因素应与市场环境结合分析
黄金市场在今年经历了多年最佳表现后，近期持续走低，抹去了近100美元的涨幅。
今年推动金价大幅走高的避险情绪走低是近期金价回落的因素。
对作为避险资产的黄金来说，市场不确定性是一个重要的影响因素，但“不确定性”本身其实也有着很多不确定性。
Sunshine Profits的Arkadiusz Sieron表示，有风险并不可怕，可怕的是根本不知道风险的到来，也就无法为其做准备。
Sieron指出，从过去历史来看，1914年的金融危机和2008年的金融危机都属于这种情况，在到来之前市场对其并无预警，但忽然之间就是铺天盖地的消息。
正如前英格兰银行行长Mervyn King指出，在大量的不确定性之下，市场并不是由客观的基本面来决定的，而是由人们所知的基本面来决定的。
Sieron指出，对黄金市场而言，这种情况或许要更进一步，因为譬如股票等资产的价格还可以做出评估，但黄金的合理价格则是很难确定的。
当然，基本面因素仍然是影响黄金的重要方面，只不过投资者需要小心看到的基本面因素或许只是冰山一角。
正因此，黄金和美元以及黄金和实际利率的关系一直在变化中。
这背后，是整个市场语境的变化，使得这些因素对黄金的影响有不同的表现。
在美元因避险情绪走高而上升的时候，黄金也会体现出避险资产的功能，一同走高。但当美元因利率等其它因素走高，黄金就会因此承压。
同样的还有QE，在美联储开始QE时，市场对经济前景一片看空，导致寻求黄金避险保值。但当后几轮QE到来，市场语境就发生了变化，人们不再担忧通胀走高而是预计经济将复苏，此时金价就会走低。
因此，当黄金投资者们关注会对黄金产生影响的基本面因素时，也要记住这些影响并非一成不变，而是要和整个市场语境结合起来。
Sieron表示，在今年经历了大涨后，市场对黄金的看法显然也会产生变化，将从过去几年不感兴趣而变得更为热衷。
“如果确实如此，那么黄金就将开启新牛市。”
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