钢材需求仍在回升 支撑价格短期反弹
一、结论：需求仍在回升，支撑价格短期反弹
（一）终端需求：华东需求维持高位，北方需求开始回升
尽管我们对长周期的需求较为悲观，但4-5月份，建筑钢材需求仍将维持在高位。华东方面，建筑业复工情况较为良好，整体已经恢复到正常需求80%以上水平，增量空间虽然有限，但短期内可以维持高位。北方需求贡献了近期的主要增量，由于气温回升以及复工进度较慢，在3月底才开始出现明显回升。东北地区需求在清明假期前后迅速放大，并已经超过去年同期。西北地区需求受疫情影响，比往年恢复正常时间推迟了2周，目前也已基本恢复正常。
因此，整体来看，华东需求高位平稳，还有小幅增量空间。北方需求前期复工进度一般，恢复空间较大，也将构成短期内的主要增量。从季节性规律来看，即使不考虑赶工因素，建筑钢材需求在4-5月也将整体维持高位，有望对现货价格形成支撑。
不过，在旺季过后，仍然需要关注几个压制价格反弹的因素。一是长期需求走弱影响逐步体现；二是6月开始的雨水将使得需求逐步进入淡季；三是目前需求分化的情况仍然严重，建筑钢材需求良好，但板材、品种钢等和出口、制造业相关品种，需求情况较差，将拖累整体反弹空间。
（二）废钢：接近铁水成本，跌势或放缓
在我们3月25日的专题报告《铁元素面临过剩，螺纹是否将踏入熊市？》中，我们指出今年铁元素趋于过剩，废钢作为高成本的铁元素来源，将首先受到冲击。从随后两周的实际情况来看，各地钢厂确实连续下调废钢价格。由于目前盘面螺纹价格更多的以电炉成本定价，废钢现货价格的崩塌，从成本端拖低了钢材估值区间，导致螺纹期价随之出现大幅下跌。
在大幅下跌之后，以6mm重废为例，日钢不含税价格约1935元/吨，铁水成本不含税约2100元/吨，考虑废钢收得率和铁水含碳量折算后，日钢价格与铁水成本基本一致。而其他跌幅较小的钢厂，废钢还是较铁水成本略高。多数调研钢厂反馈，目前废钢性价比虽然仍然略低于铁水，但较前期已经大幅改善，自身也在研究是否增加废钢用量。
前期由于废钢比铁水成本高很多，跌势较为顺畅。目前经过快速下跌之后，已经接近铁水成本，而铁矿短期现货基本面比较强势，存在一定支撑，跌势或有所放缓。
（三）铁水端：短期也存在支撑
铁矿方面，我们在二季度策略报告中，指出随着海外疫情对需求冲击显现，以及铁矿供应端回升，铁矿09合约压力较大。但从月度平衡角度测算，二季度铁矿库存预计平稳运行，同时，多家调研钢厂也反馈目前自身铁矿库存处于中等偏低水平，对现货价格存在支撑。
焦炭方面，调研焦化企业反馈，目前焦化厂大部分已经亏损，如果钢厂利润不继续收缩，焦炭现货可以企稳或是小幅反弹。
焦煤方面，后期还是需要看进口煤能否企稳，海运煤对外需反映更灵敏，如果有启动迹象，在暴跌的情况下也容易出现反弹。
