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　　受9月初国际油价大跌影响，PTA期价一连下跌，之后随着国际油价企稳反弹，PTA期价略有上涨，但幅度相对有限。短期来看，PTA代价以振荡为主；中恒久来看，由于供需抵牾加剧，加之本钱端支持存在削弱预期，PTA代价团体走势预计偏弱。

　　短期国际油价宽幅振荡

　　现在，环球原油需求固然较二季度显着回升，但由于新冠肺炎疫情影响，市场对付原油需求规复的担心感情升温，三大原油机构在最新评估中也纷纷下调了原油需求预期。美国能源信息署(EIA)在9月短期能源预测陈诉中，将2020年环球原油需求增速预期下调21万桶/日至-832万桶/日，将2021年环球原油需求增速预期下调49万桶/日至653万桶/日。OEPC在其最新月报中将2020年环球经济增长预期从-4%下调至-4.1%，猜测2020年环球原油需求将淘汰946万桶/日(此前猜测为淘汰906万桶/日)。国际能源署(IEA)在其最新月报中将2020年原油需求下调20万桶/日至9170万桶/日，为近两个月来第二次下修预估。这为将来油价走势蒙上一层“阴影”。

　　通常而言，每年6—11月为北美地域飓风季，在飓风“劳拉”对墨西哥湾地域钻井平台以及炼油办法等造成影响后，近期又有多个飓风即将“袭来”。美国国度飓风中央表现，热带风暴“萨利”正往西北偏向向北墨西哥湾沿岸移动，大概导致沿墨西哥湾北部的部门地域产生汗青性洪灾。受该飓风影响，美国墨西哥湾21%的海上原油生产和25%的自然气生产已经封闭，墨西哥湾沿岸的一些炼油厂亦受到影响。在“萨利”影响还未竣事之时，新的飓风又快到来。美国国度飓风中央9月15日晚间表现，热带风暴“泰迪”大概在周二晚些时间或周三早间成为飓风。近期美国墨西哥湾一连遭遇飓风，使得该地区内的原油生产运动受阻，美国原油供给大概停止对国际油价形成了较为显着的支持。在此影响下，短期内国际油价或宽幅振荡。

图为WTI原油主力合约走势(单元：美元/桶)

　　PTA装置检验成为要害

图为海内PTA年产能(单元：万吨)

　　2020年是PTA投产大年，仅上半年便有中泰化学以及恒力石化4期投产，而在7月恒力石化5期全线投产后，海内PTA年产能提拔至5475.5万吨，较2019年年末增长620万吨，增幅达12.77%。2020年四序度，海内还将有数套PTA新装置筹划投产，此中新凤鸣2期220万吨/年装置根本确定在9月尾或10月初投产，中金石化以及福建百宏2套合计580万吨/年装置也有在年底投产的筹划；若前述筹划全部准期完成，则至2020年年末海内PTA年产能将到达6275.5万吨，较9月初提拔14.61%，较2019年年末大幅提拔29.25%。产能大幅提拔令后期海内PTA供应压力进一步加大，根据本年以来的PTA装置日均开工负荷举行估算，后期投产的新装置将带来月均58.37万吨的供应增量，较年内海内PTA月均产量提拔14.55%。

　　在后期产能扩张压力较为确定之际，海内现有PTA装置检验环境将成为影响PTA供应现实增量的要害。2020年，海内PTA加工利润并未出现预期中的收窄，反而由于国际油价大跌而长时间维持在较高程度，这导致海内PTA生产企业自动停车检验意愿降落，多套大型装置至今尚未举行年度检验。据公然资料统计，停止9月中旬，海内有2742.5万吨/年产能PTA装置尚未举行年检，占海内PTA总产能的50.09%。此中，1000万吨/年产能装置已有明白检验筹划，但若将此中已睁开短停检验的装置剔除，已有检验筹划但尚未检验的装置产能仅剩余255万吨/年。若后期PTA加工费连续处于较高程度，则PTA装置检验力度恐将有限，PTA供应在新产能投产后将有较大幅度的提拔；若PTA加工费显着压缩，则PTA企业停车检验的意愿将加强，届时多套大型装置停车将在一段时间内对冲掉新装置投产所带来的供应增量，进而和缓PTA供应提拔压力。

表为现在尚未检验但已有明白检验筹划的PTA装置汇总

　　聚酯开工提拔幅度受限

　　9月是聚酯以及终端织造行业的传统旺季，随着海内订单的提拔，终端织机也挣脱了长时间低位运行的状态，坯布库存有肯定降落。停止9月17日，江浙织机日度开工负荷为74.3%，较前期低点提拔18.8个百分点，较2019年同期降落4.7个百分点；盛泽地域样本织造企业坯布库存天数为44天，较前期峰值降落1.5天，较2019年同期上升5天。

　　除了海内市场订单量提拔，纺织打扮外贸也出现出回升态势。随着外洋疫情有所和缓，多个国度在疫情防控常态化的同时也纷纷复工复产。我国纺织品打扮出口亲身二季度开始一连5个月实现正增长，而且从布局上来看，随着防疫物资需求的降落，纺织品出口增速出现回落，而打扮出口趋向好转。2020年8月，我国纺织打扮出口额为309.25亿美元，同比增长16.85%。此中，纺织品出口147.18亿美元，同比增长31.95%；打扮出口162.07亿美元，同比增长3.13%，为近6个月以来初次实现正增长。2020年1—8月，我国纺织打扮累计出口额达1874.07亿美元，同比增长8.11%。此中，纺织品出口额达1047.98亿美元，同比增长33.43%，创汗青同期最高记录；打扮出口额为826.09亿美元，同比降落12.86%，创近10年以来同期最低程度。

　　终端织造市场的规复，提振了聚酯行业，但受聚酯各品种库存仍旧偏高、利润仍旧偏低的影响，聚酯装置开工提拔幅度受限。停止9月17日，聚酯装置开工率为87.79%，较2019年同期降落2.3个百分点。停止9月17日，聚酯切片库存天数为14天，较2019年同期增长11天；涤纶短纤库存天数为4.6天，较2019年同期增长4.6天；涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为18.8天、18.1天、35.1天，较2019年同期分别增长13.3天、9.1天、17.1天。停止9月18日，聚酯切片加工利润为453.18元/吨，涤纶短纤加工利润为198.18元/吨，涤纶长丝POY、FDY、DTY加工利润分别为-371.83元/吨、-421.83元/吨、-271.83元/吨。

　　PTA库存压力难以缓解

　　受疫情影响，上半年PTA需求欠佳，而供应团体维持高位，这导致PTA社会库存在上半年快速累积并一连革新汗青峰值。8月7日，海内PTA社会库存上升至398.5万吨，创下汗青新高，间隔400万吨大关也仅有一步之遥。随着8月中旬海内PTA装置检验增多，PTA社会库存“久违”地进入一连去库状态，但去库速率较为迟钝，连续处于“天量”的PTA库存压力难以得到有用缓解。别的，9月PTA期货仓单会合注销使得大量的PTA期货库存转为现货流入市场，也进一步延缓了PTA的去库速率。在更多的新装置投产之后，PTA供应将进一步提拔，而需求料难以跟上供应提拔的“步调”，PTA库存压力会进一步加重。停止9月18日，PTA社会库存为392.3万吨，较前期高点降落6.2万吨，较2019年同期大幅增长239.7万吨。

　　同时，在产能大扩张阶段，PTA加工利润仍有压缩空间。本年是PTA装置投产大年，在需求提拔有限的配景下，大量新装置投产也意味着市场竞争加剧，往年PTA加工利润高企的“荣光”很难重现。由于前期国际油价重挫，PTA代价大幅下跌的同时，其质料PX代价也同样大幅下跌且跌幅愈甚，因此PTA加工利润在2020年大部门时间内都维持在一个相对较高的程度，6月初时一度迫近1000元/吨。随着国际油价反弹至40美元/桶四周，PTA加工利润也由于质料代价的反弹而被压缩，但团体仍旧处于600元/吨左右程度。停止9月18日，海内PTA加工利润约577.22元/吨。

　　PTA加工本钱与企业所接纳的工艺技能和装置技能等有较大的干系，一样平常来说，越老旧的生产装置由于其工艺技能的落伍以及装置的老化，加工本钱越高。现在海内的PTA装置大抵可以分为3类：第1类为一些投产时间较早、单套产能较小的装置，如中石化体系内的老装置、汉邦/佳龙等60万吨小装置，以及虹港石化/珠海BP等150万吨以下的装置；第2类为产能在200万吨以上范围的大装置，逸盛、汉邦大线、恒力石化以及福海创等装置均属此类；第3类则是一些最新投产的装置，如桐昆嘉兴220万吨新装置以及最新投产的新凤鸣、恒力石化4号线等。从各种装置牢固本钱来看，单套产能较小的老装置毫无疑问最高，部门装置的牢固加工本钱大概在1000元/吨以上；最新投产的装置由于单套产能基数较大以及新技能的运用，牢固加工本钱最低。随着更多应用新工艺、牢固本钱更低的装置投产，我们以为当前的PTA加工利润仍旧存在进一步压缩的空间。

　　总之，固然终端织造市场处于传统旺季，但聚酯库存压力较大，其开工率难有进一步提拔，进而限定了PTA需求的增长。同时，PTA亲身身装置检验摆设较少也使得PTA供应根本维持稳固。短期来看，PTA供需面变革有限，国际油价颠簸所带来的本钱端变革将成为PTA期价走势的紧张影响因素。在国际原油市场团体多空因素交错的环境下，预计短期内PTA期价将以振荡运举动主。中恒久来看，随着更多新装置的投产，PTA供应将有进一步提拔，而需求方面，由于终端订单连续性存疑，使得需求难以跟上供应提拔的步调，PTA供需抵牾将加剧。在库存压力连续加大，且PTA加工利润存在进一步压缩空间的环境下，PTA期价团体走势预计偏弱。(作者单元：中信建投期货)

（文章泉源：期货日报）