工业品震荡加剧 注意波动的风险
上周市场大幅震荡，大宗商品中原油大幅调解后再度新高，铜则是先新高后在大幅调解，同时先新高再大幅震荡的另有螺纹。本周沪镍大跌13.59%，成为近期商品市场中稀有的巨幅颠簸品种，但是同时，豆油已经创出反弹新高。
短期内涨幅过大是市场巨震的基础缘故原由
根本面的变革速率跟不上市场感情变革和金融因素的扰动，是本轮行情大幅颠簸的基础缘故原由。
年初时，投资者对付2021年市场的预期高度同等：经济前高后低，一季度是较好的做多窗口，而二季度迎来根本面向下、通胀、活动性等的多重磨练，因此资产代价出现开年后大涨的环境，这点在股市体现尤为显着。
随着美国1.9万亿美元刺激落地在即，美联储必要治理利率曲线低落债务本钱压力，且美国间隔充实就业和强劲苏醒仍有很大间隔；海内凭据最新最新政治局集会夸大保持宏观政策一连性、稳固性、可连续性，短期也很丢脸到活动性的急转弯。活动性和经济苏醒的叠加，使得大宗商品的行情终于发作，市场感情变得发疯热，终极出现了以铜大涨为配景的商品市场井喷行情。乃至根本面较差的PTA、短纤、乙二醇、纯碱等品种一连暴涨，行情非常火爆。
团体而言，当前市场处于经济苏醒、中美地产周期共振、补库存的共振阶段，许多根本面较差的品种供需干系连续改进，如纺织品需求好转及补库下的短纤，本钱支持和需求苏醒的PTA和乙二醇等，可以说上涨有理，但是短期出现这么大的涨幅，简直是加载了市场的感情。
受益于环球经济苏醒，以及中美地产周期共振的顺周期板块和中国上风制造业，如产业金属、化工、家电、轻工及机器大幅向好，其上游的有色、化工和玄色类需求连续向好，尤其是根本面改进的品种。但是必要留意的是，从操纵的角度看，“大涨和震荡”是一对孪生兄弟，一旦出现剧烈颠簸的行情，假如仓位过重，仍大概面对大幅亏损的风险。因此，面临一连大涨和大跌的行情，务须要留意仓位和设置好止盈和止损。
商品市场出现超等周期的概率不大
本年环球经济和美国经济高增(IMF预期分别会到达5.5%和5.1%)，很大水平上是由于“基数效应”，客岁环球GDP增速预计为-3.5%，美国经济也剧烈下滑3.5%。疫情真正和缓下来后，因缺乏具有环球性影响的技能进步、制度厘革及投资扩张等连续性推动因素，将来几年，环球现实经济增长动能很难有大幅加强。
别的，拜登当局的1.9万亿美元救济筹划很大概是本轮环球疫情打击中的末了一个大型刺激步伐，而近期北极寒流给美国，尤其是德州，部门地域带来的严寒气候导致原油减产更是一个短期因素。如许来看，当前以国际原油价格上涨为代表的国际大宗商品代价冲高，可连续性不会太强，幅度也会比力有限。国际大宗商品将迎来又一个“超等周期”的提法尚缺乏许多根本面因素的支持。
我们判定，重要受上年低基数影响，本年国际大宗商品代价同比将出现两位数以上的反弹，这将动员海内PPI同比在5月前后升至5%至6%左右。厥后，陪同下半年环球及海内经济渐渐回归正轨，国际大宗商品代价及海内PPI涨幅将会转向回落。预计本年海内PPI走势将“前升后稳”，涨幅中枢会在3.0%左右，CPI大要出现雷同走势，涨幅中枢将在2.0%上下。
留意市场震荡的风险
美股的颠簸是近期市场颠簸的焦点因素之一。美债收益率上升挤压以科技股为代表的板块估值，鲍威尔在公然发言中认可债市颠簸，担心金融情况“连续”收紧，但表现临时不会有行动，10年期美债收益率上行至1.56%的高位，美股纳斯达克继承下跌，引发商品市场高位品种追随下跌。由于2月尾的部门产业品暴涨与美国1.9万亿财务刺激落地的通胀预期有关，因此这部门上涨更多是金融因素的推升。对付高位品种，无论是股市照旧商品，必要市场预期到的因素超预期兑现，乃至部门品种数据切合预期也大概导致大跌。因此我们也重复夸大“减速和震荡是一段孪生兄弟”，操纵计谋中风控和盈损设定黑白常紧张一环。思量到驱动市场走强的因素并未变革，调解与短期上涨过快有关，发起耐烦等候调解行情的竣事。
（文章泉源：中投期货）
