基本面向好推动美股迭创新高 财报季来临考验“牛市”成色
今年一季度以来，随着疫苗研发接种工作的推进，全球经济加速复苏。美国股市也随之一扫疲态，迭创新高。上周收盘，道琼斯工业平均指数上涨了0.89%，标准普尔500指数上涨了0.77%，纳斯达克指数上涨了0.51%。其中，道琼斯指数与标普500指数均再度刷新历史最好成绩。本周，今年首个美股财报季即将拉开帷幕，摩根大通、高盛、美国银行、花旗及摩根士丹利等多家银行公布业绩，另外，百事、达美航空及美国铝业也将公布业绩。众多明星股将陆续公布业绩，美股能否经受住考验保持上涨势头成为市场关注的焦点。
经济复苏加速叠加宽松货币政策 双重因素助力美股迭创新高
股票市场的走势主要取决于经济基本面和流动性。当前，美国经济加速恢复，而美联储流动性尚未持续收紧，基本面和流动性形成的共振，成为造成近期美股迭创新高的最主要原因。
基本面方面，随着疫苗接种率提高、美国国内各地放松限制措施，加之财政刺激政策陆续发布，美国经济前景持续向好。数据显示，3月美国非农就业人数录得增加91.6万人，远超预期的增加64.7万人，为去年8月以来最大增幅。美联储主席鲍威尔表示，美国经济正处于一个拐点，预计未来几个月的经济增长和就业增长都将加快，同时，美国政府最新的救助方案可能加速经济复苏，有助于缓解这场危机对劳动力市场造成的长期损害。但一些风险依然存在，特别是新冠疫情卷土重来，值得警惕。流动性方面，鲍威尔在上周的公开讲话中重申了美联储将继续维持宽松货币政策的承诺。他表示，今年内美国利率不会向任何方向调整，因为通胀依然温和，数百万美国人仍需要援助。
受多重利好因素影响，不少机构纷纷上调了对于美国经济增速的预期。美联储官员预计2021年美国GDP将增长6.5%，这将是1984年以来最快的增长速度。国际货币基金组织（IMF）也在最新的《世界经济展望》中将2021年美国经济增长率大幅上修至6.4%。但值得注意的是，经济过热正在演化成为美国金融市场面临的新风险。
清华大学国家金融研究院院长、国际货币基金组织前副总裁朱民表示，近期美国推出的1.98万亿美元财政刺激法案，在推动美国经济强劲增长的同时，很可能带来美国经济的过热。朱民称之为“拜登过热”，这一现象很可能会引发通货膨胀的变化，特别是通货膨胀预期的变化。朱民认为，通货膨胀之剑现在悬在全球经济金融之上，美联储怎样应对通货膨胀这个剑是一个很大的未知数，这是全球特别值得关注的问题。
今年首轮美股财报季拉开帷幕 企业业绩指引成关键看点
除了经济基本面和流动性，随着今年首轮美股财报季拉开帷幕，企业财报表现将成为短期内影响市场走势的另一重要因素。中金公司研究部表示，当前，美股估值处于高位，2月以来美债利率特别是实际利率不断走高使得股权风险溢价也已经降至历史相对低位。很显然，靠利率下行驱动估值扩张的阶段已经过去，因此，接下来企业盈利的好坏对股市走向更为重要。企业盈利向好，可以抵御利率上行的压力，而盈利下滑，则会成为彻底逆转市场趋势的原因。
因此，各上市企业财报中对未来业绩给出的指引就成为市场关注的焦点。虽然各企业的首席执行官们去年曾声称，因为疫情带来的“巨大不确定性”，拒绝提供业绩指引，但这一说法在2021年显然是行不通的。市场分析人士普遍认为，本季度各上市企业财报将讨论美国经济重启会如何影响公司利润，并对此给出乐观预期，这将对近期股市形成良好支撑。
虽然去年四季度美国疫情再度暴发且愈演愈烈，但美股盈利的修复势头却没有因此而止步，最终结果依然大超预期。去年四季度，标普500指数同比增长4%，较上一季度同比下滑-6%大幅反弹。而根据路孚特IBES截至4月9日的数据，分析师已将标普500指数今年一季度盈利增长预期上调至25%，好于2月5日21%的预期，这也是标普500指数10多年来最高的盈利增长率。根据该数据计算，标普500指数的预期市盈率已达到22.3倍，而长期平均市盈率约为15倍。
板块层面，预计汽车与零部件、银行、零售、耐用消费品等将实现较高同比增长；而汽车、交通运输、资本品和科技硬件较四季度的改善幅度最大。参考Factset数据，今年一季度，受疫情影响较大的消费者服务、交通运输的每股收益（EPS）同比下滑幅度仍超100%，能源下滑约10%；相反，汽车与零部件盈利增速领先，银行、零售、耐用消费品也有望实现超过100%的盈利增长，其中，银行板块除了去年提前计提拨备坏账损失造成的明显低基数外，一季度以来利差的不断走阔和市场成交的活跃都有望成为盈利向好的主要推动因素。
