海外能源问题和LME库存处于低位 继续推动锌价上涨
自3月中旬以来，国内外锌价迅速单边飙升，其中伦锌期货在不到一个月的时间内涨幅高达18%，沪锌价格同期涨幅近15%。截至周三，沪锌期货价格已创15年新高，引起市场广泛关注。
中信建设投资期货研究员王贤伟认为，近期锌价上涨主要由海外市场主导，尤其是海外供应压力仍然很大。由于近期天然气价格持续上涨，欧洲锌锭冶炼企业面临巨大的成本压力。据估计，从今年第二季度到第四季度，德国锌冶炼企业的边际生产利润预计将亏损220美元/吨。
同时，物流和劳动力短缺等因素也开始影响冶炼厂的正常生产经营。一些海外冶炼厂降低了今年的锌锭生产计划。他说，如果俄罗斯和乌克兰之间的冲突长期干扰欧洲的能源供应，高能源成本将继续影响海外供应。此外，海外消费仍然可以，欧美制造业的PMI指数继续扩大。此外，许多欧美国家逐步开放疫情控制，对服务业的需求也开始边际增长。
值得注意的是，近期伦锌库存去化速度较快，单日减量为2000吨。截至4月13日，LME锌库存单日下降2975吨至117850吨，处于2020年6月以来的最低水平。同时，LME锌注册仓单持续低位徘徊，取消仓单比例迅速上升至60%以上。
据上周报道，托克集团正在从LME仓库大规模提取锌库存，以弥补欧洲减产造成的公司供应缺口，这也是LME库存最近持续去库和取消仓单增加的主要原因。同时，这也导致欧洲锌现货价格上涨到400美元/吨以上。
尽管LME提高了押金，但多头头寸相对集中，这表明海外强迫头寸存在一定的风险。然而，他说，考虑到早期伦镍事件的影响，强迫头寸最终着陆的可能性较低，但短期内仍将提振市场的多头情绪。
从国内角度看，SMM表示，国内供应端进口窗口始终关闭，国内锌精矿继续短缺，加工成本仍有降低空间。在消费方面，由于锌价强劲，下游企业谨慎采购，主要是为了维持刚性采购。同时，受疫情控制和出口窗口开放叠加的影响，交易员价格情绪强烈，市场交易平淡。
一般来说，目前的锌市场仍处于外强内弱。海外能源问题和LME库存处于低位，继续推动锌价上涨，国内锌价同步上涨。我们需要警惕外部市场的风险。在中国，尽管疫情对下游采购和运输的干扰仍然存在，但有逐渐缓解的迹象。预计锌价将保持强劲趋势。王贤伟说，在能源危机解决之前，成本定价仍然对锌锭有效。锌价有很多边际因素，但目前的价格已经很高了。不建议追求高位。暂时观望是合适的。
目前，顾冯达表示，海外铜、铝、锌、镍等主要基本金属库存处于危险水平。一些大型国际机构在市场供需不匹配、库存低的环境下重复库存游戏，迫使LME研究措施防止库存清算的极端情况。从目前LME可以获得的库存来看，与全球LME市场定价的大量有色金属贸易相比，目前低至危险水平的库存难以调整短期市场供需平衡的压舱石功能，这也是2022年LME铝、镍、锌等品种价格短期极端波动的重要因素。鉴于4月以来市场异常波动持续增加，建议有色金属加工企业注意锁定利润套期保值，资本管理和风险控制第二季度有色金属不易单方面做空。
