劳动密集型产品对商品的需求首先下降
主要观点
1.出口下跌的迹象——基于以往出口下跌的经验。
1.总体角度：一旦出口增速下降，下降速度就会很快。
金融危机后，中国经历了三轮出口增长率从10%以上下降到负增长。以季度为观测频率，出口增长率分别为2013Q1-2014Q1、2014Q3-2015Q2、2018Q1-2019Q2。这三轮出口下降期均在1-1年半的短时间内下降10%以上，出口下降速度非常快。
目前出口同比增速已从2021Q4峰值的20%放缓至2022Q1的15.8%，不排除年底出口增速下降到零增长附近的可能性。
2.区域角度：目前各区域出口增速放缓。
在之前的出口下降期间，散装经济体的出口增长率下降最快，其次是发达经济体。目前，在区域结构上，三类经济体的出口增长率均有所下降，其中发达经济体的出口增长率下降最快，其次是主要新兴市场和散装经济体，或反映2021年疫情后的快速修复期，全球贸易需求普遍下降。与过去三轮出口放缓的经验相比，这一次涉及面更广，下降压力可能更大。
3.商品角度：结构基本符合以往出口下降的特点。
在每一轮出口增长下降期间，第16类机电产品和零部件。第15类廉价金属和产品。第6类化工产品主要是工业生产，出口增长可长期保持相对相对较强水平，减速缓慢；第20类杂项产品。第11类纺织原料和纺织产品等劳动密集型产品的出口增长下降较快。
目前，在我国出口商品结构中，劳动密集型产品中杂项产品的出口增长率有所下降，但受早期疫情控制措施影响，需求滞后，出口增长仍然强劲；在机电产品中，手机、计算机等电子设备的出口大幅下降。目前，商品出口结构的下降具有很强的疫情特征，即与家庭办公相关的房地产后周期需求减弱，但与防疫封锁开放相关的需求保持弹性，但结构基本符合以往出口下降的特点：即劳动密集型产品的需求首先下降，虽然机电产品的下降速度较慢，但已开始下降。
4.量价角度：目前出口量有所下降。
在之前的出口下跌期间，出口价格相对稳定，主要是由于出口数量的快速下降，导致出口量下降，数量领先于价格。目前，出口数量已大幅下降，降至疫情前的水平，出口价格仍在上涨。目前，出口韧性主要受价格驱动。事实上，出口数量的减速已经启动。如果未来需求的下降导致数量和价格的双重下降，出口速度可能会加快。
综上所述，在比较区域、商品和价格的三维经验下，出口下降的迹象已经出现，即该地区的下降范围更广。劳动密集型产品对商品的需求首先下降。数量和价格的领先价格首先下降。过去三轮经验表明，出口增长率可在一年内下降10%以上，因此不排除年底出口增长率下降到零增长附近的可能性。
2.进出口分项数据。
出口区：3月份对欧盟和东盟的出口略有下降，对美国的出口继续走强。此外，3月份对俄罗斯和香港的出口负担可能与俄乌冲突和疫情影响有关。
出口商品：高新技术和机电产品出口下降。3月份，出口同比增长率下降1.6个百分点，其中高新技术产品带来约1.2个百分点。机电产品带来的负拉约为0.7个百分点，其中汽车出口明显放缓，带来0.4个百分点的负拉，手机出口有所改善，带来0.6个百分点的正拉。此外，劳动密集型产品。廉价金属产品分别带来0.4.0.1个百分点。
进口区域：3月份所有经济体进口大幅减弱，或反映3月份受国内疫情影响，国内需求疲软，港口吞吐效率受阻。
进口商品：大宗商品进口同比增长率下降3.2个百分点，大宗商品进口量普遍下降，进口价格仍是主要支撑因素。电子产品进口同比增长率下降3.4个百分点；机电产品进口增长率由正到负，进口同比增长率下降近1个百分点。
出口下跌的迹象——基于以往出口下跌的经验。
比较区域。商品。在三维量价下出口下跌的经验，出口下跌的迹象已经出现，即该地区的下跌范围更广。劳动密集型产品对商品的需求首先下降。量价领先的价格首先下降。过去的三轮经验表明，出口增长率可以在一年内下降10%以上，因此不排除年底出口增长率下降到零增长附近的可能性。
（1）总体角度：一旦出口增长率下降，下降速度将非常快。
金融危机后，中国经历了三轮出口增长率从10%以上下降到负增长，下降范围为一年半至一年半。以季度为观测频率，出口增长率分别为2013年Q1-2014年Q1、2014年Q3-2015年Q2、2018年Q1-2019年Q2。这三轮出口下降期均在1-1年半的短时间内下降10%以上，出口下降速度非常快。
目前出口同比增速已从2021Q4峰值的20%放缓至2022Q1的15.8%，不排除年底出口增速下降到零增长附近的可能性。
（2）区域角度：目前各区域出口增速放缓。
在以往的出口下降期间，散装经济体的出口增长率下降最快，其次是发达经济体。散装经济体的经济规模一般较小，主要是原材料生产国，需求稳定性较差，通常在全球贸易下降过程中受到损害。发达经济体作为全球终端需求方，主要新兴市场作为世界主要工业生产商，发达经济需求通常领先于主要新兴市场，在全球贸易下降过程中，发达经济消费者需求率先下降，导致主要新兴市场生产需求下降，出口下降。
目前，在区域结构上，三类经济体的出口增长率均有所下降，其中发达经济体的出口增长率下降最快，其次是主要新兴市场和散装经济体，或反映2021年疫情后的快速修复期后，全球贸易需求普遍下降。与过去三轮出口放缓的经验相比，这一次涉及面更广，下降压力可能更大。
（3）商品角度：结构基本符合以往出口下降的特点。
当每一轮出口增长走强时，主要由第16类机电产品及零部件、第15类廉价金属及产品、第6类化工产品、第20类杂项产品、第11类纺织原料及纺织产品、第7类塑料及其产品等商品驱动。本轮出口强的商品结构与以往基本一致，即疫情过后，我国出口结构变化不大，主要是因为出口强的商品出口增长速度快于以往。
在每一轮出口增长下降期间，第16类机电产品和零部件。第15类廉价金属和产品。第6类化工产品主要是工业生产，出口增长可长期保持相对较强的水平，下降缓慢；第20类杂项产品。第11类纺织原料和纺织产品。第7类塑料及其产品。第12类鞋、帽、伞等劳动密集型产品的商品出口增长率下降较快。这一特点可能反映了劳动密集型产业的需求下降越快，发达经济体的出口需求通常比主要新兴市场快。
根据以往出口增长率下降期间的商品特点，在我国出口商品结构中，劳动密集型产品中杂项产品的出口增长率有所下降，受早期疫情控制措施影响，需求滞后，出口增长仍然强劲；在机电产品中，手机、计算机等电子设备的出口大幅下降，导致机电产品整体放缓。目前，商品出口结构的下降具有很强的疫情特征，即与家庭办公室有关。房地产后周期相关需求如期减弱，但与防疫封锁开放相关的需求保持韧性，但结构基本符合以往出口下降的特点：即劳动密集型产品需求先下降，虽然机电产品下降缓慢，但已开始下降。
