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自21世纪以来，原油市场出现了两个油价超过100美元/桶的市场。第一段持续了6个多月，从2008年2月底到9月中旬；第二段持续了3年多，从2011年1月底到2014年9月中旬。2022年2月24日，俄罗斯和乌克兰的局势升级为军事冲突。七年后，布伦特原油期货价格再次突破100美元/桶大关。在欧美对俄罗斯制裁升级加剧、俄罗斯和乌克兰僵局、原油供应端增产缓慢、需求端持续复苏、通胀高企的背景下，油价继续保持100美元/桶的高位或昙花一现充满不确定性。在本文中，我们以历史为鉴，预测了两个高油价持续时间不同的市场。

回顾2008年油市涨跌的过山车市场，我们可以发现其上涨趋势的起点可以追溯到2000年。自20世纪以来，新兴发展中国家的经济增长推动了原油需求的激增，但供应增长速度落后于需求。在供应短缺的基本面模式下，油价继续上涨，美元在低利率环境下的流动性泛滥。2008年以后，越来越多的投机资金涌入期货市场。因此，在原油基本面与金融因素的强烈共鸣下，2008年7月11日，Brent原油期货价格一度上涨至147.50美元/桶的历史高点。2008年，随着美国次贷危机的爆发，北美原油需求的下降导致全球需求总量大幅萎缩，油市供需格局扭转，大量热钱在动荡的金融市场环境下撤离，国际油价大幅下跌。仅5月份，Brent原油期货价格就从147.7桶下跌到36桶。2008年2月26日至9月9日，100美元/桶以上的高油价持续了6个月，上演了难忘的过山车市场。

2000年至2007年，全球经济快速增长，年平均GDP增长率为3.68%，导致全球原油需求稳步增长。2000年至2007年，全球原油年平均需求增长率达到1.88%，其中非OECD组织年平均需求增长率为4.24%，而OECD组织年平均需求增长率仅为0.49%。中国、印度等新兴经济体的发展为需求增长提供了主要动力。

2008年9月，全球金融危机爆发。2008年，全球GDP增长率从2007年的4.44%下降到2.00%，2009年下降到-1.31%。从全球原油需求的具体情况来看，2008年初出现拐点，呈0.57%的负增长；2009年下降0.99%。2008年，OECD组织和非OECD组织的原油需求分化，新兴发展中国家的需求依然强劲，非OECD组织的原油需求仍保持3.54%的正增长。

从2000年到2008年，全球原油产量从773万桶/天增加到8666万桶/天，年均产量增长1.44%，呈现缓慢增产趋势。1998年亚洲金融危机引发了市场对原油价格的悲观预期。受雅加达综合征影响，OPEC叠加了当前OPEC产能过剩，限制了OPEC的增产意愿和能力。2000年至2008年，OPEC原油产量年均增长1.91%。受亚洲金融危机后悲观预期的影响，非OPEC国家的新投资也处于较低水平，因此2000年至2008年非OPEC国家的原油产量年均增长率仅为1.13%。

2001年，美国互联网经济泡沫破裂。为了防止经济严重衰退，美联储连续11次降息，美联储基准利率从2001年初的6%降至2003年的1%。在这一轮降息周期中，宽松的货币政策刺激了经济增长和美国房地产市场的繁荣，美国次级抵押贷款市场在低利率环境下也迅速发展。随后，随着需求的上升和通胀的上升，美联储开始了加息周期。2004年6月至2006年6月，美国基准利率连续17次上升至5.25%。基准利率的上升降温了美国住房市场，也推动了美国次贷利率的上升。大量次贷借款人无法按时偿还贷款。2007年8月，美国次贷危机出现，席卷全球金融市场。2008年9月，全球金融危机爆发也给全球经济带来了沉重打击，全球原油需求开始下降。

2008年金融危机后，在宽松的货币政策环境下，全球经济复苏，原油需求快速增长。在供应增长低于预期的情况下，Brent原油期货价格于2011年1月31日突破100美元/桶。此后，供应端增长不稳定，原油供需结构持续紧张，油价持续高位波动。直到2014年6月中旬油价开始下跌，2014年9月10日油价跌破100美元/桶大关。100美元/桶以上的高油价持续了三年多。以下是对原油供需和宏观货币政策在高油价市场中的具体作用的分析。

2008年金融危机后，各国政府采取宽松的货币政策和积极的财政政策拯救市场。因此，2009年后，全球经济进入复苏阶段。其中，以中国和印度为代表的新兴发展中国家发展迅速，首先摆脱萧条，引领全球经济复苏。2010年至2014年，全球GDP合增长率为3.29%。受经济发展带动，全球原油需求增长率也实现了稳定正增长，年均复合增长率达到1.36%，从2010年8871万桶/天增加到2014年9354万桶/天。

OECD国家和非OECD国家的表现不同。OECD国家的原油需求增长明显放缓。2014年，OECD组织的原油需求为4573万桶/天，比2010年的4706万桶/天减少0.71%。相比之下，非OECD组织的原油需求快速增长。2013年，非OECD组织的原油需求超过OECD组织。截至2014年，非OECD组织的原油需求已达到4781万桶/天，比2010年的4166万桶/天增长3.69%。值得注意的是，自2011年以来，100美元/桶以上的高油价增加了能源消费支出的压力。电动汽车和新能源汽车逐步纳入部分国家的发展规划，2014年原油需求增长放缓。

自2010年以来，全球原油供应也缓慢增长，从2010年的8858万桶/天增加到2014年的9426万桶/天，年均增长1.60%，其中非OPEC国家主要贡献供应增量，年均增长率为2.54%。受地缘风险和国际制裁等因素的干扰，OPEC联盟原油产量波动较大。2011年、2013年和2014年均减产，2010年至2014年。

回顾这段历史，我们可以发现，2010年底，北非国家突尼斯在阿拉伯国家爆发了阿拉伯之春革命浪潮，随后利比亚、叙利亚、沙特阿拉伯等阿拉伯国家和一些非阿拉伯国家受到这一浪潮的影响，一些国家的原油产量和出口受到影响。其中，2011年利比亚发生的2月17日革命持续8个月。受内战影响，该国原油产量从2011年初的158.5万桶/天下降到8月4.5万桶/天的低点，直到2012年中旬才恢复到战前水平。然而，利比亚经常发生内乱。2013年，利比亚港口工人的罢工再次严重损害了其原油行业2013年初，2013年初的1111万桶减少了90万桶至年底的近21万桶。

除了利比亚明显受到内部干扰的产量损失外，自2010年以来，伊朗对制裁问题的原油供应也受到了很大影响。2010年初，由于制裁有限，伊朗原油产量缓慢下降。然而，随着美国制裁的加剧，奥巴马在2011年底签署了对伊朗的金融制裁法案。2012年后，伊朗原油出口贸易明显受阻，原油产量也迅速下降，从2012年初的350万桶/天减少到2013年中的250万桶/天。直到制裁于2016年正式解除，伊朗原油产量才迅速恢复。