为什么乐普医疗在瑞士选择第二上市地点?
最近，有a股“心血管第一股”乐普医疗交出了一份美丽的2021年报，以及一份不那么美丽的2022年一季报。
财报数据显示，2021年，乐普医疗实现营业收入106.60亿元，同比增长322亿元.扣除非归母净利润18%.55亿元，同比增长311亿元.29%。
上升势头未能持续。2022年第一季度，乐普医疗实现营业收入25.5亿元，同比下降7亿元.扣除非归母净利润53%.同比下降195亿元.8%。
国有资产退出后，乐普医疗专注于整个心血管产业链，经历了快速发展时期。但在集中采购下，乐普医疗仿制药氯吡格雷、阿托伐他汀钙、冠状动脉金属支架经国家批量采购后大幅降价，特别是乐普医疗产品药物洗脱支架系统GuReater，采集价645元，降价90%以上。
乐普医疗的主要业务是泛心血管产业链，主要涵盖医疗器械、药品、医疗服务和健康管理三个部分。在医疗器械领域，公司的核心业务是冠状动脉植入介入医疗器械，布局结构性心脏病、心脏节律管理、电生理学、体外诊断、手术、麻醉等细分领域。
此前，药物洗脱支架系统降价90%，传统金属药物支架GuReater也就是说，它被归类为这一部分。在2020年年报中，乐普医疗表示，受第四季度国家组织冠状动脉支架集中采购和第一季度疫情影响，传统金属药品支架业绩大幅下降，支架系统（支架、球囊、配件、外贸）在报告期内实现营业收入11.08亿元，同比下降38亿元.00%。由于疫情和集采的双重影响，与集采相关的支架产品实现了80%的销售收入.45亿元，同比降低388亿元.5%。
2021年，乐普医疗器械板块营业收入为61.69亿元，同比增长819亿元.43%，乐普医疗没有公布具体收入构成，但表示，一是传统金属药品支架业务明显下降；二是干预创新产品（可降解支架、药物球囊、切割球囊等）营业收入同比增长827%.36%；第三，新冠肺炎疫情相关检测试剂的出口对公司医疗器械行业营业收入的增长有很大贡献。
2022年一季度，乐普医疗器械板块常规收入同比增长37.7%主要是因为介入无植入创新产品组合增速118%.1%。
在药品行业，乐普医疗主要从事降血脂、降血压、降血糖、抗心力衰竭、抗血栓五类心血管疾病仿制药的研发、生产和销售。此前，仿制药主要产品氯吡格雷和阿托伐他汀被纳入集中采购后，价格大幅下降。2021年，乐普医疗药品行业实现收入32.58亿元，同比下降48亿元.营收占420%.22%降至30.57%，连续两年出现负增长。
至于集中采购的影响，乐普医疗在年报中表示，经过两轮集中采购，氯吡格雷和阿托伐他汀成功续标，基本实现了以量换价。“由于上述两种药品在集中采购续标中价格下降温和，使用省份扩大，预计上述产品不会对公司业绩产生重大负面影响，公司基本实现了集中采购周期的有序衔接。”乐普医疗说。
具体来说，2021年，乐普医疗制剂（仿制药）实现营业收入28年.18亿元，同比下降18亿元.87%；原料药实现营业收入4.40亿元，同比下降18亿元.45%。因此，在年报中，乐普医疗透露，原料药业务正在向前发展CDMO在转型过程中，公司于2021年第四季度开始开发与新冠相关的各种特效药的中间体，并进行了相应的生产能力技术改造。此外，乐普医疗公司也在前进Paxlovid，盐野义抗新冠特效药抛出橄榄枝，称正在进行相关产品的工艺研发和产能技改。
谈到集中采购的影响，乐普医疗乐观地表示，2022年是乐普医疗基本完成集中采购周期开始新征程的一年，并表示经过三年的实践，公司实现了2019-2021年三年集中采购周期内的收入，扣除非归属于母亲的净利润，经营现金流持续稳定增长。
2019年至2021年，乐普医疗海外业务收入分别为5.54亿，15.42亿和37.60亿元，占7.11%提升至35.27%。
虽然国际市场收入分配尚未披露，但根据2021年12月15日投资者问答平台的回复，海外市场销售的产品包括但不限于检测试剂产品和服务、植物介入诊疗设备产品（如支架及耗材配件、封堵器等）、智能医疗设备产品（如人工智能心电设备、血氧仪等）、原料药等。
在2021年年报中，乐普医疗没有讨论海外业务的构成，但表示海外业务的快速改善是由于公司快速推广新冠抗原检测产品CE(CONFORMITEEUROPEENNE，欧洲安全认证)的准入和销售承担乐普医疗子公司乐普的诊断。
根据乐普医疗公告，其新型冠状病毒(2019)-nCoV)2020年9月，欧洲莱茵颁发的抗原检测试剂盒获得CE证书，该产品销往欧洲、东南亚等几十个国家，但当时还没有在中国获批。
因此，2020年和2021年，乐普医疗新型冠状病毒抗原试剂盒的营业收入主要依赖海外。根据2020年年报及其业绩说明，乐普医疗表示，海外疫情销售主要来自抗原试剂，并表示抗原试剂盒营业收入近6亿元，2020年海外营业收入为15亿元.42亿元，记者以此计算，仅新冠抗原试剂盒普医疗海外收入的近40%。
在2021年年报中，乐普医疗表示，公司新冠抗原试剂海外业务同比增长较大。同时，新冠疫情相关试剂出口对公司医疗器械销量增长贡献较大，同时带动产量大幅增长，导致医疗器械销量、生产量和库存较同期增长1295.49%，1245.49%，223.55%。
然而，2022年海外主要收入下降。据乐普医疗2022年第一季度报道，2022年第一季度，乐普医疗新冠疫情相关检测试剂收入规模为1.2021年同期近63亿元.计算其收入下降近80%的1亿元。
或者因此，乐普医疗也将新冠疫情相关试剂的销售重点转移到了中国。年报称，乐普医疗新型冠状病毒（2019）-nCoV)抗原检测试剂盒于2022年3月17日在中国上市。截至报告披露日，公司新冠抗原检测产品已在中国多个省、市、自治区中标。
近年来，乐普医疗一直在积极寻求资本运作，希望促进乐普诊断、乐普生物、乐普心泰的分拆。最近，乐普医疗宣布了去瑞士上市的计划。
根据乐普医疗年报，截至报告披露日，公司董事会已审议通过《关于计划在瑞士证券交易所境外发行全球存托凭证并上市的议案》GDR并在瑞士证券交易所上市。
至于上市目的，乐普医疗在公告中表示，一是通过海外融资满足海外资本需求；二是提高国际市场意识，进入海外市场；三是推进产品创新、研发、生产销售，摆脱单纯依靠成本优势的发展道路。
资深投资银行家王吉跃表示，对于开展国际业务的企业，可以在海外上市，并有国际市场定价。如果在当地有业务，可以扩大公司的影响力。
为什么乐普医疗在瑞士选择第二上市地点？武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，GDR与股票相比，上市程序更简单，上市效率更高，GDR你可以选择是否融资，这应该是想出国上市的公司的捷径。此外，瑞士是一个中立国家，不会像美国那样进入资本市场“政治化”因此，瑞士市场对中国企业具有吸引力。
